行情回顧：本周，PVC呈現(xiàn)下跌抵抗的走勢，在國內主要商品期貨走出反彈行情的情況下，PVC的弱勢下跌也讓大部分多頭極為費解。一周5個交易日，主力V1009合約從周一到周四收出四連陰，周五在國內股市大幅走高的情況下勉強收出一根小陽線，全周下跌95元/噸，跌幅1.35%，成交與持倉繼續(xù)萎縮。

其實，PVC走出如此弱勢行情也實屬正常，從基本面來看，本周，PVC的上游電石和乙烯價格仍在回落，而現(xiàn)貨市場的低迷更是使得PVC現(xiàn)貨價格出現(xiàn)全面下跌，部分地區(qū)周跌幅達到150-200元/噸，而期貨市場的持倉與成交持續(xù)萎縮，則使得期貨價格處于一種原始慣性運動中，PVC期價在大的反彈環(huán)境中出現(xiàn)連續(xù)下挫也就不足為奇了。

圖一：PVC與WTI原油主力合約收盤價對比

數(shù)據(jù)來源：金石期貨研究所

國際方面： 美國能源署周四公布的周度庫存報告顯示，截止7月2日當周，美國商業(yè)原油庫存減少496萬桶至3.582億桶，市場預期為減少230萬桶；當周汽油庫存增加132萬桶至2.194億桶，市場預期為減少20萬桶；餾分油庫存增加32.1萬桶至1.597億桶，市場預期為增加140萬桶，煉廠產能利用率上升1.4%至89.8%。

原油庫存大幅減少對油價起到一定提振作用，同時美國國家颶風中心稱一熱帶性低氣壓在墨西哥灣西部成形，恐不利漏油救災工作，加上EIA周三上調全球石油需求展望，預期2010年全球日需求較上年增加156萬桶，至8582萬桶。這些利多因素共同促使原油期價本周收出四連陽。

市場聚焦：1. 中國人民銀行貨幣政策委員會2010年第二季度例會指出,下半年繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策,密切關注經濟金融形勢的發(fā)展,靈活運用多種貨幣政策工具,保持貨幣信貸適度增長。

2. 英國BP預計在8月前無法堵住墨西哥灣的泄漏油井。

3. IMF宣布，將自己對今年全球經濟增長率的預期由4.1%調升至4.5%，預計今年美國經濟將增長3.3%。但是，IMF同時警告道，歐洲債務問題引發(fā)的風險可能即將來臨。

4. 美國政府最高能源預測機構稱，美國海上石油鉆井禁令將使美國明年的原油產量平均日減8.2萬桶，超過此前的估計數(shù)。

5. 穆迪投資者服務公司7月7日發(fā)布能源報告稱，全球油氣行業(yè)綜合前景保持穩(wěn)定，未來12至18個月有望繼續(xù)溫和復蘇，但國際石油企業(yè)的恢復將更加疲弱。

6. 6月末，廣義貨幣(M2)余額67.39萬億元，同比增長18.5%，增幅比上月和上年末分別低2.5和9.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額24.06萬億元，同比增長24.6%，增幅比上月和上年末分別低5.3和7.8個百分點；流通中貨幣(M0)余額3.89萬億元，同比增長15.7%。上半年凈投放現(xiàn)金658億元，同比多投放1236億元(去年同期為凈回籠578億元)。

7. 6月份當月我國進出口值2547.7億美元，增長39.2%。其中出口1374億美元，增長43.9%；進口1173.7億美元，增長34.1%。海關統(tǒng)計顯示，6月份，我國月度出口值及進出口總值均刷新2008年7月的歷史記錄，均創(chuàng)歷史新高。從環(huán)比來看，今年6月份進出口較5月份環(huán)比增長4.4%；其中出口環(huán)比增長4.3%，進口環(huán)比增長4.6%。

8.英力特一套14.5萬噸電石法PVC裝置（原西部氯堿裝置）計劃于本月15日起停車檢修，預計維持10日左右。

9.天津大沽：計劃七月底進行裝置輪修，時間持續(xù)20天左右。

10.山東信發(fā)20萬噸/年PVC裝置6日起開始為期約10天左右的停車檢修，之后進展順利的話則進行二期40萬噸/年的PVC管道對接。

11.云南鹽化6月20日左右對13萬噸/年PVC裝置進行停車檢修，現(xiàn)已在7月5日重新恢復生產。

上游原料方面：本周亞洲乙烯經過上周五的暴跌及周一延續(xù)下挫后，跌勢放緩，本周四，CFR東南亞乙烯止跌回升，收盤價較上個交易日上升10美元/噸。據(jù)了解，中東低價貨源的不斷涌入仍是造成乙烯價格承壓下滑的主要原因，并且部分貿易商購買低價中東船貨然后轉賣套利更加加劇了市場的跌勢，市場需求疲軟，商談有限。隨著國際原油期貨止跌反彈，亞洲乙烯價格后市跌幅不大，短期內仍將延續(xù)低位運行。

本周電石價格大局盤整，電石整體出廠價格未再有更低價格出現(xiàn)，但是部分PVC廠電石接收價下滑20-50元/噸不等，帶動了一些電石出廠價格的下滑。PVC價格屢次創(chuàng)下新低，本周下滑幅度達到了150元/噸，使得整體電石市場更顯悲觀。內蒙電價問題一直存在，烏海、鄂爾多斯地區(qū)已接到上漲5分錢/度的通知，烏達、沙圪堵、薛家灣等工業(yè)園區(qū)陸續(xù)有電石停爐現(xiàn)象出現(xiàn)，部分工業(yè)園區(qū)多半已停產，烏盟地區(qū)前期接到的通知是電價暫緩執(zhí)行，所以除了個別停車檢修外其余開工維持前期。雖然如此，由于PVC減產或是停車檢修的現(xiàn)象也是屢次出現(xiàn)，所以電石產量減少與需求量降低并存，市場并未出現(xiàn)電石供應緊張的局面，多數(shù)地區(qū)排隊卸貨現(xiàn)象還是較為明顯，下壓電石接收價也就不足為奇。

目前各地電石接收價格：山東德州305L/KG接收價3560元/噸，淄博地區(qū)明日起開始進貨，接收價290-300L/KG的3500元/噸，濰坊地區(qū)295L/KG以上的3450元/噸，青島地區(qū)暫時在305L/KG的3600元/噸；河北滄州地區(qū)295L/KG接收價3500元/噸，河北唐山地區(qū)305L/KG接收價3580元/噸，河北保定地區(qū)285-295L/KG的接收價3450元/噸；天津地區(qū)305L/KG的接收價3570元/噸；河南主流接收價3350-3420元/噸；江浙地區(qū)285L/KG電石主流接收價3500元/噸左右；四川地區(qū)3200-3350元/噸，部分外調到家價略高；山西地區(qū)3340-3400元/噸，東北地區(qū)295L/KG的接收價3520-3570元/噸。

現(xiàn)貨市場方面：本周國內PVC市場繼續(xù)下跌，市場價格慣性下滑， PVC期貨也慣性下滑，現(xiàn)貨市場貿易商心態(tài)不穩(wěn)，加之需求持續(xù)低迷，買家買漲不買跌，商家報價上讓利操作。隨著價格的下跌，市場與出廠形成倒掛，貿易商進出貨比較謹慎，導致市場成交疲軟，部分市場有價無市。

華北地區(qū)PVC市場普通5型電石料PVC主流報價下調至6800-6850元/噸，不帶票在6500元/噸，較上周有50-100元/噸左右的下調幅度，乙烯法PVC上游乙烯、單體等價格一路走跌，加之出貨不暢，報價下調100元/噸左右，LG、大沽化報71000元/噸出廠。

華東地區(qū)PVC市場報價震蕩走低。市場普通5型電石料整體報價6900-6950元/噸，較上周小幅走軟50-100元/噸調整，河南、山東等料價格相對較好，部分內蒙料價格在跌，杭州低價6900送到，整體在6900-6950元/噸成交。

華南地區(qū)PVC市場有價無市，成交慘淡，市場報價在期市震蕩的影響下，報價下拉，市場普通5型電石料PVC主流報價較上周下跌50-100元/噸，報6900-6950元/噸。

注冊倉單方面：本周，PVC在大商所的注冊倉單量在前期連續(xù)下滑后維持平穩(wěn)格局，截至周五，PVC注冊倉單量與上周五持平于6902手，合34510噸。注冊倉單止住下滑勢頭，和當前市場現(xiàn)貨價格快速回落有著直接的關系，如果未來現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落，前期期現(xiàn)價格倒掛現(xiàn)象的消除將使得PVC的注冊倉單量迎來一波快速增加的狀況。

操作建議：由于近期PVC現(xiàn)貨出現(xiàn)全面的連續(xù)下挫，而前期成本支撐中的電石價格也全面回落，亞洲乙烯價格更是連續(xù)下挫近40%而不出現(xiàn)像樣的反彈，這也導致PVC期價近期開始連續(xù)陰跌，目前6900點的重要支撐位近在眼前，以目前盤面來看，若未來國內股市和原油價格再度出現(xiàn)走弱的情況，V1009合約估計很難保住6900這一重要關口，一旦下破，預計未來期價將向6700一線看齊，建議投資者在PVC現(xiàn)貨價格起穩(wěn)之前保持逢高做空的思路。