隨著國(guó)家調(diào)控力度的加大，6月份國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格自高位回落。但進(jìn)入7月份以來(lái)，北方玉米主產(chǎn)區(qū)遭遇罕見(jiàn)高溫天氣，為玉米市場(chǎng)再度反彈提供了支撐。上周五，C1101合約拉出一根光頭長(zhǎng)陽(yáng)并突破60日均線，但筆者對(duì)大連玉米的反彈仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。一方面，國(guó)家對(duì)糧價(jià)的調(diào)控意圖依然明顯；另一方面，玉米的下游需求恢復(fù)尚待時(shí)日。在玉米現(xiàn)貨價(jià)格不能有效跟進(jìn)的情況下，預(yù)計(jì)玉米后期的上行空間有限。

國(guó)家加大投放力度

在持續(xù)近1年的玉米拍賣后，中儲(chǔ)糧手中的臨時(shí)存儲(chǔ)玉米數(shù)量目前不足400萬(wàn)噸。在這種情況下，從6月份起國(guó)家開(kāi)始在東北市場(chǎng)投放中央儲(chǔ)備玉米，保證東北市場(chǎng)玉米投放量穩(wěn)定在100萬(wàn)噸左右，這是中央儲(chǔ)備玉米近兩年來(lái)首次以拍賣的形式在市場(chǎng)上出現(xiàn)，顯示了國(guó)家對(duì)玉米市場(chǎng)的調(diào)控能力和決心。在國(guó)家持續(xù)拋售儲(chǔ)備糧，甚至開(kāi)始動(dòng)用中央儲(chǔ)備糧來(lái)平抑市場(chǎng)價(jià)格之后，市場(chǎng)早前積極采購(gòu)的行為有所改變。7月6日東北臨儲(chǔ)玉米（包括中央儲(chǔ)備）成交率小幅下滑，成交價(jià)略有反彈，跨省移庫(kù)臨儲(chǔ)玉米成交率連續(xù)5周下滑。

進(jìn)口或存潛在利空

據(jù)悉，6月29日，4年來(lái)首批準(zhǔn)許在動(dòng)物飼料中使用的美國(guó)轉(zhuǎn)基因玉米被我國(guó)檢疫機(jī)關(guān)放行，這意味著在必要時(shí)刻，國(guó)家將有可能通過(guò)進(jìn)出口來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)短期的供需關(guān)系。雖然近期CBOT玉米受偏多的種植面積報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告推動(dòng)出現(xiàn)大幅上漲，但CBOT玉米總體水平仍處于歷史低位，美玉米的到岸完稅價(jià)仍具有相當(dāng)強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。截止到7月8日，8月交貨的美國(guó)2號(hào)黃玉米到岸完稅價(jià)約為1913元/噸，與南方港口玉米仍有近130元/噸價(jià)差，進(jìn)口利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)明顯。

飼料需求仍處淡季

需求方面，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)近期有回暖跡象。7月上旬，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格繼續(xù)回升，大部分地區(qū)豬價(jià)已經(jīng)升至5.5元/斤以上，不過(guò)西南和華中地區(qū)價(jià)格仍低于5.5元/斤。由于豬價(jià)持續(xù)反彈，而玉米價(jià)格較前期有所回落，近日豬糧比價(jià)不斷回升，這在一定程度上緩解了養(yǎng)殖業(yè)的虧損局面。但從飼料銷售數(shù)據(jù)來(lái)看，6月份豬料、禽料銷售量環(huán)比均呈下降態(tài)勢(shì)，多數(shù)飼料加工企業(yè)仍對(duì)原料采購(gòu)選擇觀望的態(tài)度。加上今后兩個(gè)月仍為肉類消費(fèi)淡季，盡管有凍肉收儲(chǔ)政策的支撐，但生豬價(jià)格并不樂(lè)觀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)養(yǎng)殖需求對(duì)玉米價(jià)格的拉動(dòng)有限。

小麥比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯

目前，普麥對(duì)玉米現(xiàn)貨比價(jià)處于歷史低位，后期消費(fèi)替代機(jī)會(huì)將增多。小麥和玉米都可以作為飼料，在一定的比價(jià)下可以實(shí)現(xiàn)消費(fèi)替代。目前不少地方的玉米進(jìn)廠價(jià)已經(jīng)超過(guò)普麥價(jià)格，小麥替代玉米現(xiàn)象開(kāi)始逐漸增加。據(jù)從事飼料加工多年的業(yè)內(nèi)人士介紹，一般情況下，如果小麥玉米比價(jià)低于1，小麥替代玉米的現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)，當(dāng)小麥玉米比價(jià)低于0.93：1時(shí)，將出現(xiàn)較大規(guī)模小麥替代玉米現(xiàn)象。目前普麥與玉米的比價(jià)優(yōu)勢(shì)正逐漸吸引飼料企業(yè)加大小麥用量以降低成本。

綜合分析，近期國(guó)家調(diào)控糧價(jià)的意圖依舊明顯，玉米進(jìn)口壓力逐漸顯現(xiàn)，下游需求恢復(fù)尚待觀察，加之玉米的替代品需求可能增加，筆者預(yù)計(jì)玉米漲勢(shì)難以持續(xù)。從技術(shù)上看，C1101合約在1940—1950的前期高位整理平臺(tái)附近有較大的壓力，建議投資者以逢高放空思路為主，同時(shí)需密切關(guān)注后期玉米長(zhǎng)勢(shì)、拋儲(chǔ)力度和成交情況以及國(guó)家政策導(dǎo)向。