供求關(guān)系是影響糖價波動的最重要因素，但與其他農(nóng)產(chǎn)品不同的是，由于鄭糖進(jìn)出口量較小，因此在其供求關(guān)系中，產(chǎn)量和國內(nèi)消費(fèi)量是兩大關(guān)鍵因素。鄭糖近月合約SR1009和遠(yuǎn)月合約SR1101近期走勢具有“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”的特征，其根本原因是因?yàn)楣┣箨P(guān)系在兩大榨季發(fā)生了逆轉(zhuǎn)：2009/2010榨季食糖供需偏緊，而2010/2011榨季則供過于求。

供需偏緊導(dǎo)致SR1009走強(qiáng)

從K線圖上可以看出，進(jìn)入6月份以來，SR1009合約呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)局面，期間雖有調(diào)整，但上漲勢頭不改。期價由6月初的4895元/噸上漲到近期的5346元/噸，上漲幅度近10%。其原因有二：
　　首先，2009/2010榨季我國糖料的產(chǎn)量減少。與上一榨季相比，本榨季我國的糖料播種面積雖然有所增加，但因受年初干旱和甘蔗減產(chǎn)周期影響，畝產(chǎn)減少明顯。到今年5月我國糖類收榨工作已經(jīng)全部完成，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年我國產(chǎn)糖1073.83萬噸，比去年同期下降約170萬噸。

其次，我國夏季消費(fèi)高峰來臨。前期，糖協(xié)在云南糖會上明確公布了本榨季產(chǎn)量數(shù)據(jù)，市場在產(chǎn)量方面缺乏題材炒作，轉(zhuǎn)而紛紛關(guān)注接下來的純消費(fèi)期。本榨季目前已銷糖783.75萬噸，產(chǎn)銷率達(dá)到72.99%，加上上年的45.38萬噸結(jié)存糖，剩余近442.76萬噸。根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，去年全年月均銷售量大約為112.82萬噸/月，可知目前的剩余數(shù)量最多只夠4個月的銷售。前期，受天氣偏涼和現(xiàn)貨價格較高影響，食糖消費(fèi)不溫不火，相關(guān)下游企業(yè)保持觀望態(tài)勢。夏季消費(fèi)高峰的到來促進(jìn)了食糖的消費(fèi)，冷飲、碳酸飲料、酸奶等含糖飲料生產(chǎn)數(shù)量均出現(xiàn)穩(wěn)定增長，企業(yè)用糖數(shù)量增加。另外，中秋國慶“雙節(jié)”的即將到來更使食糖消費(fèi)將在9月迎來一個小高峰（去年9月食糖月銷近180萬噸）。綜合看來，本榨季缺糖的形勢已成定局，供不應(yīng)求的供給關(guān)系使近期合約SR1009表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢頭。

供過于求導(dǎo)致遠(yuǎn)期合約偏弱

與近期合約相反，遠(yuǎn)期合約SR1101在種種利空因素的影響下，呈現(xiàn)出疲軟態(tài)勢。期價在4700—5000區(qū)域?qū)挿袷?。從供求關(guān)系因素分析，其原因有二：

第一，下一榨季全球食糖產(chǎn)量將大幅提高。國際糖業(yè)組織ISO在其最新的報(bào)告中表示，2010/2011榨季，全球食糖供應(yīng)可能會出現(xiàn)約200萬噸的剩余量，生產(chǎn)和需求之間的缺口正在逐步消失。兩大產(chǎn)糖國巴西和印度的增產(chǎn)預(yù)期使得國際糖價承壓，市場看空后市。

第二，我國擴(kuò)大了下一榨季的種植面積。在適宜天氣和政府補(bǔ)貼鼓勵蔗農(nóng)擴(kuò)種的雙重作用影響下，廣西目前已種植種植糖料蔗1408.8萬畝，同比增加103.6萬畝，其中新植蔗511.8萬畝，同比增加84.8萬畝。預(yù)計(jì)今年廣西糖料蔗種植面積可達(dá)1600萬畝左右，比去年增加80萬畝左右。其他地區(qū)也或多或少補(bǔ)種了甘蔗，擴(kuò)大了種植面積。雖然最近西南地區(qū)的暴雨或使當(dāng)?shù)禺€產(chǎn)量下降，但難以撼動總種植面積增加的產(chǎn)量恢復(fù)。與此同時，2010/2011榨季又是甘蔗增產(chǎn)周期的頭年，如沒有大的意外，下一榨季將出現(xiàn)食糖產(chǎn)量供過于求的局面。

綜上所述，供求關(guān)系是影響鄭糖價格的最重要因素，本榨季的供需偏緊使得SR1009近期合約仍存在一定上漲空間，而下一榨季的種種利空因素使得市場看弱SR1101, 投資者應(yīng)理性看待兩者的不同，或采取買近賣遠(yuǎn)的跨期套利模式來獲取低風(fēng)險(xiǎn)收益。