風暴再次席卷歐美銀行業(yè)，繼硅谷銀行倒閉引發(fā)恐慌浪潮后，規(guī)模更大、影響力更廣的瑞士信貸股價崩跌，銀行股再遭血洗。

　　隔夜市場，瑞信的歐股和美股盤中齊跌30%、收盤跌超20%，首次跌穿2瑞士法郎，創(chuàng)史上最大單日跌幅且連跌八日，并拖累全球股市下挫。瑞士央行發(fā)表支持聲明后，瑞信股價盤后跌幅一度收窄。

　　值得一提的是，瑞信成立于1856年，有167年歷史，是全球第五大財團，瑞士第二大的銀行。瑞信的業(yè)務(wù)遍布全球，到2022年底，它的資產(chǎn)約為5800億美元，是上周倒閉的硅谷銀行規(guī)模的兩倍多。這意味著它一旦破產(chǎn)，恐怕會產(chǎn)生比硅谷銀行更大的輻射效應(yīng)。

　　事實上，近年來瑞信深陷一系列丑聞和動蕩，包括基金爆倉，業(yè)績暴跌、涉及販毒、洗錢等等，在一場接一場危機中步履蹣跚。3月中旬，隨著金融環(huán)境動蕩加劇，市場不安情緒如滾雪球般加劇，昨日自爆財務(wù)缺陷和大股東“撒手不管”，觸發(fā)了瑞信的暴跌。接下來從下面6個問題來了解瑞信“暴雷”的始末。

　　1、什么引發(fā)了瑞信的暴跌？

　　去年四季度，Ulrich Koerner臨危受命，擔任瑞信CEO，發(fā)起自救行動吸引流失的客戶。這一努力似乎在1月份得到了回報，該公司報告稱1月份存款為“凈正”。

　　然而，好景不長，3月9日，SEC在瑞信提交2022年報的最后一刻提出質(zhì)疑，瑞信不得不推遲公布報告。而此時正值硅谷銀行倒閉，恐慌情緒蔓延，投資者開始拋棄任何與銀行風險和存款流失相關(guān)的股票。

　　3月14日，在銀行危機時刻，瑞信自爆已發(fā)現(xiàn)財務(wù)報告程序存在“重大缺陷”，股價隨之暴跌。

　　屋漏偏逢連夜雨，瑞信中東大股東“撒手不管”，沙特國家銀行董事長Ammar Abdul Wahed Al Khudairy在金融行業(yè)會議間隙接受媒體采訪時表示，“絕對”不會向瑞信提供更多援助。

　　此外，據(jù)媒體援引知情人士透露，法國巴黎銀行通知客戶，將不再接受涉及瑞信的互換合約更新，此舉旨在降低其對瑞信的敞口。

　　2、情況到底有多糟糕？

　　瑞信有167年歷史，是瑞士第二大的銀行。瑞信的業(yè)務(wù)遍布全球。這意味著它一旦破產(chǎn)，恐怕會產(chǎn)生比硅谷銀行更大的輻射效應(yīng)。

　　最大股東拒絕援助后，瑞信債券的一年期信用違約互換(CDS)從3月14日的836個基點飆升至3000多點，至2008年金融危機以來從未見過的水平，違約概率大幅上升。

　　另一個壓力跡象是，瑞信的1年期AT1債券交易價格低于面值的80%，達到了通常的不良債價格水平。如果降至預(yù)定水平以下，可能會被減記。即使是4月份到期的債券，其交易價格也遠低于面值。

　　瑞士信貸的問題令以金融業(yè)為主的瑞士經(jīng)濟蒙上陰影。在2020年，瑞士銀行業(yè)資產(chǎn)約占瑞士GDP的500%，約為美國銀行業(yè)資產(chǎn)的五倍。

　　瑞士信貸的困境給瑞士其他較小規(guī)模的銀行也帶來了壓力。瑞士一家銀行Lombard Odier的現(xiàn)金解決方案主管David Callahan表示，他自己的客戶也很緊張，瑞士信貸讓我們睡不著覺。硅谷銀行和隨后其他銀行的倒閉，讓人們質(zhì)疑，是不是應(yīng)該把大筆的錢存在銀行里。

　　3、瑞信的問題最早可以追溯到什么時候？

　　事實上，瑞信深陷一系列丑聞和動蕩，過去十年中涉嫌不當行為、破壞制裁、洗錢和逃稅等多起案件。

　　瑞信在經(jīng)歷合作的對沖基金世紀性爆倉、莫桑比克受賄放貸丑聞后，四季度業(yè)績巨虧13.9億瑞士法郎，這使得該行全年虧損達73億瑞士法郎，比分析師預(yù)期的65.3億瑞士法郎虧損還要嚴重，為金融危機以來最慘。

　　瑞信還曾面臨多個訴訟，包括莫桑比克政府對其部分子公司、前雇員的訴訟，與英國供應(yīng)鏈融資公司Greensill Capital破產(chǎn)丑聞相關(guān)的訴訟，以及被瑞士檢方起訴幫助保加利亞毒販洗錢等。

　　許多受夠了的客戶都選擇“用腳投票”，2022年末流出該行的資金達到空前水平。瑞士信貸上季度存款大幅下降，該行表示，2023年前幾個月資金外流尚未逆轉(zhuǎn)。

　　4、會誘發(fā)下一個“雷曼時刻”嗎？

　　雷曼兄弟公司破產(chǎn)在2008年引發(fā)了全球金融危機，瑞信會誘發(fā)下一個“雷曼時刻”嗎？分析指出，與雷曼兄弟不同，瑞士信貸有大量流動資產(chǎn)可供調(diào)用，并可以獲得央行貸款，而且對利率大幅波動的敏感度較低。

　　自去年10月份發(fā)生最嚴重的資金外流以來，它已經(jīng)重建了緩沖措施，以應(yīng)對更多的取款需求。據(jù)彭博資訊專欄作家Paul J.Davies稱，該行還有足夠的資金，可以通過其他銀行的存款和貸款償還一半的負債。Koerner也表示，該公司的流動性覆蓋率表明，在壓力時期可以處理一個多月的大量資金外流。

　　然而，重大財務(wù)損失和種種丑聞讓投資者感到擔憂，并助長了最近的客戶流失。瑞士信貸的客戶主要是富有的客戶和企業(yè)，而不是日常儲蓄者。幾個月來一直在從該銀行提取資金，導(dǎo)致去年年底資金外流超過1110億瑞士法郎（997億英鎊）。此外，一些投資者還擔心其投資組合中的未實現(xiàn)損失。

　　極端悲觀的經(jīng)濟學(xué)家、有"末日博士"之稱的努里爾·魯比尼認為，瑞士信貸的問題將會釀成下一個"雷曼時刻。

　　5、金融危機后的規(guī)則不起作用嗎？

　　2008年混亂之后，全球各國的監(jiān)管機構(gòu)出臺了更嚴格的限制措施，尤其是對對全球金融體系很重要的銀行。大多數(shù)央行和國家監(jiān)管機構(gòu)都推出了年度壓力測試，以檢查銀行能否在承受嚴重的經(jīng)濟沖擊和市場動蕩的同時仍能為客戶提供支持。

　　在最壞的情況下，系統(tǒng)重要性的銀行應(yīng)該有足夠的資本，以及所謂的“生前遺囑”，以確保它們能夠以相對有序的方式倒閉。然而，這些“生前遺囑”還沒有通過現(xiàn)實中的銀行倒閉來檢驗。

　　瑞士金融市場監(jiān)督管理局(FINMA)去年批準了瑞信的恢復(fù)計劃和處置計劃，但其表示瑞信的一些應(yīng)急預(yù)案計劃不夠完善。

　　6、瑞信做了什么來扭轉(zhuǎn)局面？

　　Koerner提出了恢復(fù)盈利的三年計劃，包括裁員9000人，剝離其于1990年收購的美國投資銀行First Boston，以期在2025年上市。同時將其部分證券化產(chǎn)品部門出售給阿波羅全球管理公司。然而，在硅谷銀行和另外兩家美國銀行倒閉后，這一復(fù)蘇計劃實施過程可能受到阻礙。