盡管交易所增加臨時庫容傳言對多頭極為不利，但主力卻未因此退卻。昨日，L1009合約反而以進一步加倉的方式，向市場發(fā)出信號，多頭主力可能打算實物交割。若成真，這將是2009年P(guān)VC期貨天量交割一幕的重現(xiàn)。

近日，本報連續(xù)報道了塑料期貨多空大戰(zhàn)的熱鬧狀況。市場巨大分歧，表現(xiàn)在不斷擴大的期現(xiàn)價差和創(chuàng)新高的持倉量上。由于9月合約不久將要到期交割，但合約持倉量相對現(xiàn)貨倉單卻多出15倍，遠超過傳統(tǒng)經(jīng)驗判斷的逼倉“警戒線”，這引起業(yè)內(nèi)的擔(dān)心。如果多頭繼續(xù)死扛，隨著交割日期臨近，可能有約9.4萬手的空頭因無貨可交，被迫割肉平倉。在此過程中，期現(xiàn)價差若是出現(xiàn)異常擴大，就很有可能被定性為又一逼倉事件。因此在未來關(guān)鍵的一段時間內(nèi)，多空雙方主力采取何種交易策略，將直接影響事態(tài)的發(fā)展。

從之前持倉情況來看，已形成江浙投機資金與中化、遠大等現(xiàn)貨貿(mào)易商對壘的局面。但周二隨著市場傳言交易所將增設(shè)臨時交割庫的消息，江浙資金開始大面積的減倉，其中浙江大越昨日減倉2484手、浙江大地減倉1144手、江蘇新紀(jì)元減倉903手?？甚柢E的是，申銀萬國期貨、東海期貨和金瑞期貨突然現(xiàn)身殺出，分別增持多單903手、1189手和2484手，與前面3家江浙席位減倉數(shù)額高度對應(yīng)。這不經(jīng)讓局外人聯(lián)想，多頭主力究竟是已換手，還是故布疑兵，達到迷惑空方的目的。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，多頭可能是借外盤原油反彈的時機，強行將與其有一定價格關(guān)聯(lián)性的塑料期貨維持高位。操作上，是通過不斷把持倉量和成交量往上堆積，使L1009形成“蓄水池”和“攔水壩”，將大量社會流通庫存鎖定在期貨市場的單個合約上，造成現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面，以幫助期貨解套。這是比較理想的一種情況。

另外，多頭也可能采取極端交易策略，就是置現(xiàn)貨價格參考于不顧，強行單邊拉升期貨價格，迫使投機空頭止損出局，用這一利潤來彌補實盤交割的虧損。但由此引發(fā)的監(jiān)管風(fēng)險，以及如何消化掉高價接來的貨物，將是多頭不得不認(rèn)真考慮的問題。否則，多頭面對近600元的期現(xiàn)價差，只能認(rèn)賠離場。

而從空頭的角度來看，空方主力具有現(xiàn)貨背景，并且還不斷得到期現(xiàn)套利拋盤的支持，加上市場傳言交易所為嚴(yán)防價格操縱，弘揚保值理念，將在華北和華東增加交割庫。目前市況對現(xiàn)貨空頭可謂“天時地利人和”，如遇到多頭主力強行拉升，現(xiàn)貨企業(yè)選擇實盤交割策略，將是穩(wěn)賺。9350元/噸的塑料期貨價格，對現(xiàn)貨只能賣8800元的廠家和貿(mào)易商而已，具有巨大的吸引力。

據(jù)介紹，塑料原料乙烯是由石腦油生產(chǎn)而來，基本面仍是供應(yīng)過剩。因為現(xiàn)在煉油企業(yè)生產(chǎn)都是一體化，比如百萬噸乙烯工程往往作為煉油的配套項目，煉油企業(yè)每生產(chǎn)1噸原油，產(chǎn)品中有80%為汽、柴、煤油，剩下為石腦油、瀝青等副產(chǎn)品，而目前汽、柴、煤油利潤正是高企，煉油企業(yè)開工率達到85%以上，乙烯生產(chǎn)哪怕虧損也會不斷向市場供應(yīng)。

相對現(xiàn)貨空頭的“無風(fēng)險”，投機性空頭的處境和多頭主力一樣，既尷尬又矛盾。他們一方面看到近600點的價格向下空間，但又怕遇到多頭強行拉升可能出現(xiàn)的虧損。而同時，投機性空頭又是非常關(guān)鍵的角色，因為他們所占持倉比例，將可能影響多頭主力的最后決斷和塑料期貨是否會形成“天量交割”。

2009年P(guān)VC期貨推出不久，就曾出現(xiàn)了幾十萬噸的天量交割。當(dāng)時期貨價格短短幾個月時間內(nèi)飆升數(shù)千元，吸引現(xiàn)貨企業(yè)大量賣出保值，而對手盤為市場投機資金，持倉量升至27萬手歷史新高，至今仍未超過。由于現(xiàn)貨企業(yè)中有數(shù)家上市公司，套期保值寧愿交割，也不愿虧損平倉，最終對手多頭無法離場，形成天量交割。隨后PVC價格一路從8000余元跌至6000元。