近日來，大豆市場受到外部經(jīng)濟的影響較重，世界經(jīng)濟數(shù)據(jù)和國內(nèi)匯改政策對市場形成一定的沖擊，整體表現(xiàn)出震蕩行情，連豆徘徊于3800一線，似乎沒有方向的指引。但大豆本身的研究還需回歸基本面，供需關(guān)系對價格的影響始終是價值取向。就目前而言，大豆供大于求的格局仍在繼續(xù)，延綿下行依然是大豆市場的主基調(diào)。

一、世界大豆供應(yīng)充裕，未來豐產(chǎn)可期
 
　　09/10年度是全球大豆的豐收年，全年度大豆產(chǎn)量達到創(chuàng)紀(jì)錄的2.59億噸，6月USDA供需報告中09/10年度期末庫存繼續(xù)上調(diào)到6547萬噸，其中主要的原因是由于南美地區(qū)的大幅增產(chǎn)，而從歷史數(shù)據(jù)來看，高庫存對應(yīng)低價格，同時南美大豆已經(jīng)收割完畢，逐步進入市場，使得CBOT大豆價格承壓，將可能回歸到880-900美分附近。USDA還將2010/11年度世界大豆的期末庫存由5月份的6609萬噸上調(diào)到6699萬噸，雖然報告中新年度產(chǎn)量有所下調(diào)，消費小幅增加，但由于09/10年度期初庫存的增加，而6月30日公布的美豆種植面積預(yù)估為7886.8萬英畝，較3月份報告預(yù)估增加77萬英畝，明顯高于機構(gòu)預(yù)估7829萬英畝均值，如果后期單產(chǎn)水平有保證，連續(xù)豐產(chǎn)的預(yù)期可能實現(xiàn)，供應(yīng)面會更加充裕。
 
　　后期能否豐產(chǎn)更需要天氣的配合，美國中西部進入6月下旬后，產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，7月起大豆要經(jīng)歷花芽分化、開花結(jié)莢、鼓粒成熟等階段，對于溫度以及水分的要求非常嚴(yán)格，而通過永安氣象與災(zāi)害研究中心分析，7月中西部地區(qū)水量充足，濕熱的可能性較大，有利于大豆的生長。截至7月4日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為66%，前一周為67%，去年同期為66%；美國大豆出芽率為97%，開花率為23%，均高于五年均值水平，生長狀況良好，美豆產(chǎn)區(qū)適宜的天氣也將為豐產(chǎn)打下良好的基礎(chǔ)。
 
　　二、國內(nèi)進口量大，港口庫存處于歷史高位
 
　　根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，1-5月份我國大豆進口1960萬噸，2009年進口4255萬噸，已經(jīng)達到去年總量的46%，而根據(jù)歷史數(shù)據(jù)比較，6、7兩個月是大豆進口的高峰期，根據(jù)船期監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，除6月份大豆到港量在600萬噸左右外，7月份進口量仍會處于較高水平。國內(nèi)港口大豆庫存龐大，目前已經(jīng)接近600萬噸的歷史高位，不少港口庫存已經(jīng)超過30萬噸，甚至接近40萬噸。就大豆壓榨需求而言，由于目前正處于豆油的消費淡季、豆粕消費也處于低迷期，油廠開工的積極性并不高，港口大豆庫存積壓的局面還會持續(xù)一段時間。
 
　　三、養(yǎng)殖需求恢復(fù)時間漫長
 
　　6月30日，國家開始競價收儲今年第五批中央儲備凍豬肉，此次仍然采用公開電子競價方式。前四次的凍豬肉收儲并沒有改變豬肉價格低迷的行情，反而使得豬糧比長期低于5:1的一級警戒線之下。雖然近期有所回升，但養(yǎng)殖業(yè)的恢復(fù)需要一個周期過程，整體存欄水平偏低限制了豆粕的使用量，同時由于今年玉米價格漲勢較快，養(yǎng)殖戶濃縮料用量大幅減少，這也使得豆粕消費水平整體低于市場預(yù)期。
 
　　四、波浪理論中C浪的延綿下跌
 
　　大豆屬于國際品種，長時間的磨練使其符合波浪理論的特點。一個波浪周期分為5浪上漲和3浪下跌，而重要的三個方面則是形態(tài)、比例和時間，重要性依次等而下之。從美豆指數(shù)的圖形來看，最近一個波浪周期起源于2006年9月，隨著牛市五浪中上揚，直到2008年7月達到牛市高點；在下跌趨勢的進行中，A浪結(jié)束于2009年3月，B浪結(jié)束于2009年8月，由于C浪本身形態(tài)的延續(xù)不斷，加上周期較長，表現(xiàn)出一種以時間換空間的形態(tài)，來充分釋放前期的壓力，通過波浪理論和圖像測算，C浪的運行至少要在12個月以上，而880美分是短期的支撐位，因此美豆目前仍然處在延綿下跌的C浪之中。

綜上所述，大豆高企的庫存和豐產(chǎn)的預(yù)期表明大豆市場仍然是供應(yīng)充裕的市場，需求面在近期內(nèi)無法恢復(fù)更使得價格難有上行的空間。與此同時，國內(nèi)龐大的進口量和無法短期消化的港口庫存，讓市場很難找到做多的理由。就技術(shù)面而言，C浪的延綿下行仍然是目前美豆的主趨勢，而由于連豆與美豆的高度相關(guān)，連豆也將表現(xiàn)出弱勢下行的局面。后期來看，產(chǎn)區(qū)天氣仍將是市場關(guān)注的焦點。