近期前20名會(huì)員持倉(cāng)量約占總持倉(cāng)的73%，而前10名會(huì)員的持倉(cāng)量約占總持倉(cāng)的52%，所以對(duì)前10名會(huì)員的分析已經(jīng)足夠反映市場(chǎng)主力的動(dòng)向。而由于股指期貨上市初期持倉(cāng)量處于增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，用前10名凈持倉(cāng)占比（前10名凈持倉(cāng)/該合約的雙邊總持倉(cāng)）來(lái)觀察主力會(huì)員的多空態(tài)度更為合適。

　　首先來(lái)看近期持倉(cāng)量的變化，6月29日股指大跌時(shí)，股指期貨的總持倉(cāng)首超3萬(wàn)手，最近幾日隨著市場(chǎng)的暫時(shí)企穩(wěn)，持倉(cāng)量一直變化不大，而成交量連續(xù)三日維持高位。一方面是由于單邊下跌暫告一段落，盤(pán)中波動(dòng)加大，短線(xiàn)交易再度活躍；另一方面股指企穩(wěn)態(tài)勢(shì)明顯，當(dāng)前點(diǎn)位上機(jī)構(gòu)投資者的套保需求下降，而持倉(cāng)量變化不大似乎意味著短期仍以弱勢(shì)整理為主。

　　從持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，上周五指數(shù)發(fā)生“V”形反轉(zhuǎn)時(shí)，我們并沒(méi)有看到主力空頭離場(chǎng)，相反，從主力持倉(cāng)來(lái)看，1007合約上前10名會(huì)員凈持倉(cāng)4299手空單創(chuàng)下了主力合約凈持倉(cāng)絕對(duì)數(shù)的新高，凈持倉(cāng)占比也接近前期低點(diǎn)，達(dá)到-8.77%。周一，正如前期一樣，在利空消息的配合下，價(jià)格被打壓至前期低點(diǎn)，而持倉(cāng)量也快速下降，盤(pán)后數(shù)據(jù)也證實(shí)了主力空頭的離場(chǎng)，前10名會(huì)員凈空單減少近千手。其實(shí)，統(tǒng)計(jì)股指期貨上市以來(lái)54個(gè)交易日中，當(dāng)天價(jià)格漲跌與當(dāng)日主力持倉(cāng)變化不一致的有24個(gè)交易日，其中14個(gè)下一交易日的漲跌與主力持倉(cāng)的變化一致。事實(shí)上我們經(jīng)常看到的情況是，一旦主力持倉(cāng)變化與當(dāng)日價(jià)格發(fā)生了背離，如果下一交易日消息面有所配合，則價(jià)格被打壓、主力空頭暫時(shí)離場(chǎng)的可能性很大。

　　周三，主力空頭繼續(xù)撤離，前10名凈持倉(cāng)為2478手空單，減少765手，空頭氣氛繼續(xù)緩和。據(jù)統(tǒng)計(jì)，股指期貨上市以來(lái)，前10名凈持倉(cāng)占比僅一日出現(xiàn)正值，4月22日該值為0.48%，6月11日該值最低達(dá)到-9.4%，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，股指期貨主力會(huì)員凈持倉(cāng)對(duì)于中線(xiàn)投資者是很好的參考指標(biāo)。而7月6日該值為-5.52%，空頭仍主導(dǎo)市場(chǎng)，但空頭氣氛明顯緩和，這意味著短期主力空頭繼續(xù)殺跌意愿不強(qiáng)，后市股指仍以振蕩為主。從技術(shù)走勢(shì)上來(lái)看，IF1007合約在2540-2600之間振蕩的可能性大。