馮時(shí)能：馬來西亞南洋商報(bào)前總編，近40年的投資生涯不斷實(shí)踐自己的“基本面”投資理念，幾乎完全依靠個(gè)人力量在投資上獲得了財(cái)務(wù)自由。

　　相比西方價(jià)值投資大師，他的文章更適合我們中國(guó)投資者——通俗易懂，娓娓道來。馮時(shí)能曾以筆名“冷眼”出版過《冷眼:三十年股票投資心得》一書。

　　本文是馮先生過往30年在南洋商報(bào)上的文章匯編中摘錄的精華片段。

　　1、旁門左道和人間正道

　　冷眼認(rèn)為，財(cái)富的創(chuàng)造，必須建立在價(jià)值的創(chuàng)造上，作為經(jīng)濟(jì)的一環(huán)，商業(yè)的一環(huán)，股票價(jià)值不可能無中生有，無中生有如果存在，也只能是曇花一現(xiàn)。

　　正道，就是從商業(yè)的角度，依據(jù)基本面進(jìn)行投資。股票投資者如果一開始就對(duì)股市存在錯(cuò)誤的觀念，以為可以在股市上快捷致富，那么他的下場(chǎng)幾乎肯定是悲慘的。

　　2、買股票就是買股份

　　冷眼認(rèn)為，買股票就是買公司的股份，股票代表公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，就像地契代表土地一樣。這個(gè)觀點(diǎn)的建立是非常重要的，可以說，也是股票投資的關(guān)鍵所在。沒有確立這個(gè)觀念，你很難在股市上投資成功。

　　每次在買進(jìn)之前，都必須提醒自己：我是在買進(jìn)這家公司的股份，不是買進(jìn)賭桌上的籌碼。在認(rèn)識(shí)清楚買股票就是買股份之后，整個(gè)投資景觀就都完全改變了。所以，在參股之前，和合伙做生意一樣，必須對(duì)公司有深入了解，并且和你有信心的朋友合伙一樣，謹(jǐn)慎對(duì)待投資公司的管理層。

　　3、股票風(fēng)險(xiǎn)有多高

　　很多人都認(rèn)為股票風(fēng)險(xiǎn)很高，但冷眼認(rèn)為，股票風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)超過直接做生意的風(fēng)險(xiǎn)。只要你不是跟隨市場(chǎng)情緒，高價(jià)買入公司股票，那么你的股份代表公司的業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)成功，你的股份價(jià)值也會(huì)隨之上升，如果經(jīng)營(yíng)失敗，甚至破產(chǎn)，你的虧損極限是0，但如果是做生意，有資產(chǎn)擔(dān)保的話，可能還會(huì)累及個(gè)人。

　　所以，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)，源自于企業(yè)的失敗，這是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果買價(jià)過高，還有市場(chǎng)跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。所以，投資者應(yīng)該避免高價(jià)買股，因?yàn)楦邇r(jià)買好股，尚且難賺錢，何況可能買到劣股。所以，治本之道，就是反向+成長(zhǎng)+時(shí)間=價(jià)值。這是冷眼三十年所堅(jiān)持的方程式。只要長(zhǎng)期循正道而行，投資者就能取得合理的回報(bào)。

　　4、長(zhǎng)期投資不應(yīng)刻舟求劍

　　冷眼曾推薦，如果投資者20多歲就持有馬來西亞銀行、大眾銀行、豐隆貸款、OYL和東方實(shí)業(yè)五只股票，30年后1萬令吉（馬來西亞幣）就會(huì)變成1百萬。

　　但投資者總是會(huì)產(chǎn)生一個(gè)錯(cuò)覺：就是買入一些股票后，鎖在保險(xiǎn)箱不理不睬，30年后打開就發(fā)現(xiàn)自己成為百萬富翁。但這種想法無疑于刻舟求劍。30年的漫長(zhǎng)歲月中，馬來西亞股市900多家公司中，只有極少數(shù)能成為這樣的極品，更多的公司是不斷沉淪，甚至消失。

　　因此，買入股票后，投資者必須緊密跟蹤公司動(dòng)態(tài)和變化，切記置之不理。一旦發(fā)現(xiàn)公司環(huán)境變化而業(yè)務(wù)萎縮，走下坡路，就不能再堅(jiān)守下去，甚至虧本也要斬倉(cāng)出來。所以，長(zhǎng)期投資多長(zhǎng)時(shí)間合適，是否繼續(xù)投資下去，不應(yīng)由時(shí)間，而應(yīng)由公司表現(xiàn)決定。另外，如果股市極端瘋狂，給出高的離譜的價(jià)格，你還堅(jiān)守長(zhǎng)期投資不出售，冷眼認(rèn)為你就不是做股票投資的料子。

　　5、為什么不能等3年？

　　如果你買荒地開辟種植油棕園，從伐木、燒芭、開路挖溝，育苗，種植，除草，施肥，整整忙了三年，才看到棕果出現(xiàn)，收成仍不足以維持開支，再等兩年，棕果漸豐，油棕園的收支才達(dá)到平衡，仍沒錢賺。這已是第五個(gè)年頭了。

　　忙了五年，只有付出，沒有收入，你不以為苦，因?yàn)槟阒滥鞘琴嶅X無可避免的途徑。如果你是一名中小型企業(yè)家，你有制造某種產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，過去你是為別人管理公司的，現(xiàn)在決定自己創(chuàng)業(yè)，你決定建一間工廠，你從調(diào)查市場(chǎng)，向銀行接洽借款，尋找廠地，設(shè)計(jì)廠房，招聘員工，裝置機(jī)器，試驗(yàn)生產(chǎn)，到產(chǎn)品推入市場(chǎng)，從策劃到產(chǎn)品出現(xiàn)在百貨公司的貨架上，前后三年，再苦撐兩年，才開始有盈利，那已是第五個(gè)年頭了。你認(rèn)為這是創(chuàng)業(yè)的正常過程，你心甘情愿與你的事業(yè)同行五年，毫無怨言。

　　以上的例子—開辟油棕園，從事工業(yè)，開零售店，從籌備到賺錢，快則一年半，慢則五年，業(yè)者從無怨言，因?yàn)樗麄兞私猓鋈魏问聵I(yè)，都需要時(shí)間，絕對(duì)沒有一蹴即成這回事。以上例子有一個(gè)共同點(diǎn)，那就是投入資金，希望賺取合理的利潤(rùn)，這叫“投資”，業(yè)者除了知道投資需要時(shí)間外，他們也接受一個(gè)事實(shí)，即凡是投資，都有風(fēng)險(xiǎn)，沒有任何投資是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，風(fēng)險(xiǎn)是他們賺取比銀行定存更高的利潤(rùn)所面付出的代價(jià)。

　　投資者接受兩項(xiàng)事實(shí)：①投資需要時(shí)間才能賺到利潤(rùn)，沒有捷徑可操。②凡投資都有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的高低常與利潤(rùn)成正比。股票投資，是許許多多投資管道之一，為什么投資者不能接受以上的兩項(xiàng)事實(shí)。做事業(yè)，你可以等三、五年，股票投資為什么不能等三、五年？在做任何事情失敗后，多數(shù)人只怨別人，把責(zé)任推在別人或環(huán)境身上，能自我反省的人少之又少。股票投資也一樣，虧了本不是怨股市，就是怨別人使奸用詐，從來不檢討自己失敗的原因。再問一次：買屋子可以等三年，為什么買股票不能等三年？

　　6、股票投資要有“三識(shí)”

　　冷眼認(rèn)為，投資要成功，必須有“三識(shí)”，就是：知識(shí)、常識(shí)、膽識(shí)。知識(shí)就是對(duì)投資對(duì)象有深入的認(rèn)識(shí)。例如買銀行股必須選擇管理嚴(yán)格的銀行，因?yàn)殂y行是薄利多銷的行業(yè)，賺率（凈利潤(rùn)率）約為，管理稍微松懈，壞帳增加2%，銀行就會(huì)虧大本。

　　其次就是銀行的業(yè)務(wù)，所涉及的范圍很廣闊，分行的分布遍及國(guó)內(nèi)外，沒有可能以“親力親為”的方式監(jiān)管，所以“制度”很重要，銀行要成功，制度必須完善和嚴(yán)密，職員必須嚴(yán)格遵行，處理業(yè)務(wù)不可有“創(chuàng)造性”，更不可感情用事，否則的話，壞賬必然增加。

　　而壞賬的高低，是銀行的成敗關(guān)鍵。所以你在買進(jìn)銀行股時(shí)，要知道有關(guān)銀行在放貸時(shí)是“松”還是“緊”，負(fù)責(zé)批準(zhǔn)貸款的人接受不接受“禮物”。如果借款人不符合條件也可以取得貸款，而批準(zhǔn)人接受“禮物”，或是高層人員受政治人物影響而發(fā)出大批貸款的話，千萬不要購(gòu)買此類銀行的股票。

　　7、怎樣減少虧損？

　　冷眼先生說，我曾問學(xué)醫(yī)的大兒子：“學(xué)醫(yī)最重要的是學(xué)什么？”他說：“學(xué)習(xí)怎樣不把人醫(yī)死?！边@個(gè)回答很奇特，事隔十多年仍記憶猶新。所以，做股票的人首先不是學(xué)怎么賺錢，而是學(xué)會(huì)不要虧掉大錢。

　　作為散戶，總會(huì)有看走眼和買錯(cuò)股蒙受虧損的時(shí)候，但只要賺多虧少，長(zhǎng)期就可以賺錢。如何減少虧損呢？經(jīng)驗(yàn)就是采取反向策略，盡量買低，一個(gè)簡(jiǎn)單看法就是一年中的股價(jià)最低和最高價(jià)之間的平均價(jià)，位于最低點(diǎn)和平均價(jià)之間就屬于低買入?yún)^(qū)間。而要想在低買入?yún)^(qū)間購(gòu)入股票，就要養(yǎng)成反向的習(xí)慣，在股市低潮時(shí)進(jìn)場(chǎng)。

　　大多數(shù)貨物，都是價(jià)格越便宜越多人買，唯獨(dú)股票是越低越?jīng)]有人買。價(jià)格越高，買的人反而越多。這就是大多數(shù)人最終賠錢的原因。買入如果股價(jià)升夠50%，則基本已經(jīng)脫離危險(xiǎn)區(qū)，可以放任股價(jià)奔跑。如果公司業(yè)績(jī)繼續(xù)改善，就不應(yīng)該急于脫手，而是繼續(xù)追隨公司成長(zhǎng)。但如果公司經(jīng)營(yíng)有惡化趨勢(shì)，則無論賺或賠，都應(yīng)果斷賣掉。

　　8、散戶三部曲

　　冷眼先生認(rèn)為，美國(guó)次級(jí)房屋貸款，在全球股市掀起滔天巨浪。在過山車般的股市中，散戶驚惶失措，都成了驚弓之鳥。在驚濤駭浪中，散戶們的情緒商數(shù)（EQ）壓倒了智慧商數(shù)（IQ）。

　　當(dāng)情緒控制理智時(shí)，他們所作的決定，是情緒的決定，不是理智的決定。情緒的決定，不講理由。因?yàn)榍榫w與理智，水火不相容。當(dāng)情緒主宰一切時(shí)，理智只好退避三舍。在此次的股災(zāi)中，許多散戶，被突如其來的巨浪，沖到暈頭轉(zhuǎn)向，情緒失控，驚慌拋售，犯下大錯(cuò)，在股市最糟的時(shí)刻，賤價(jià)把股票賣掉。

　　賤價(jià)拋售犯下大錯(cuò)還不到一個(gè)月，他們就后悔了，因?yàn)樗麄儙缀跏且宰畹偷膬r(jià)格賣出。為什么會(huì)犯這個(gè)錯(cuò)誤？因?yàn)樗麄兊难劬χ豢吹焦蓛r(jià)，沒有看到股票背后的資產(chǎn)。如果他們了解股票所代表的資產(chǎn)，了解這些資產(chǎn)的價(jià)值，他們就不會(huì)那么心慌，就不會(huì)不計(jì)成本地拋售，而造成無謂的損失。根據(jù)情緒進(jìn)行投資的散戶，他們的行動(dòng)可分為三個(gè)階段，叫“散戶三部曲”。

　　買股三部曲：

　　第一部：熊市——股價(jià)低沉，市場(chǎng)淡靜，散戶絕跡股市，股市死氣沉沉。其實(shí)，這個(gè)時(shí)候，大部分股票的價(jià)值都被低估，但散戶不感興趣，他們感興趣的是股價(jià)，不是股票的價(jià)值。所以他們不買。

　　第二部：牛皮靠穩(wěn)——股市上升了一截，散戶還是不要買。因?yàn)樗麄冊(cè)诘蛢r(jià)時(shí)沒有買進(jìn)，現(xiàn)在股價(jià)已上升了二、三十巴仙，他們心有不甘，買不下手。

　　第三部：牛市形成——綜指破五關(guān)斬六將，沖上一千四百點(diǎn)，散戶們見獵心喜，見親朋戚友撈得風(fēng)生水起，信心大增，乃大肆進(jìn)場(chǎng)。

　　就在興高采烈時(shí)，次房事件演成股災(zāi)，引出了賣出的三部曲：

　　賣出三部曲：

　　第一部：利潤(rùn)不多，而牛氣逼人，他當(dāng)然不會(huì)賣。

　　第二部：綜合指數(shù)跌至1300點(diǎn)，他認(rèn)為這是暫時(shí)性的，不久就會(huì)回升，所以決定不賣。況且高價(jià)時(shí)有得賺，現(xiàn)在反而虧本，他們不甘愿賣。

　　第三部：綜合指數(shù)直線下跌，跌破1200點(diǎn)，他有大禍臨頭之感，信心崩潰了，不計(jì)成本拋出。結(jié)果發(fā)現(xiàn)他是以最低價(jià)賣出。買進(jìn)三部曲的特點(diǎn)是：高買。賣出三部曲的特點(diǎn)是：低賣。

　　高買低賣，剛好跟股市金言——低買高賣適得其反。你想在股市賺錢嗎？如果想的話，很簡(jiǎn)單，只要將買的和賣的三部曲，顛倒來做就行了。這叫倒行逆施。這就是”反向”。

　　9、“爛”比“跌”更可怕

　　如果公司的生意越做越萎縮，年年虧蝕，而且虧蝕額越來越大，最后可能面臨破產(chǎn)的噩運(yùn)，則股份的價(jià)值，必然一跌再跌，最后可能使你血本無歸。在短期內(nèi)，股票的價(jià)格會(huì)受到股市走勢(shì)或人為操縱的影響，波動(dòng)激烈。

　　但長(zhǎng)期來說，股價(jià)必然與公司的業(yè)績(jī)同步，也就是說，股價(jià)必然會(huì)反映公司的業(yè)績(jī)，只不過時(shí)間上有遲早之分而已。、舉一個(gè)大馬的例子說明：大眾銀行（PbBank，1295，主板金融股）在1996年金融風(fēng)暴前的股價(jià)最高為令吉，最低為令吉。

　　假如你在1996年時(shí)以令吉的最高價(jià)買進(jìn)一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次紅股及認(rèn)購(gòu)一次附加股之后，目前擁有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的價(jià)格計(jì)算，價(jià)值一萬八千余令吉，等于十年前投資額的四倍，假如把歷年收到的豐厚股息也計(jì)算在內(nèi)的話，賺了超過五百巴仙。

　　請(qǐng)注意，你在1996年時(shí)是以當(dāng)年的最高價(jià)買進(jìn)，仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以當(dāng)年最低價(jià)令吉買進(jìn)，就賺得更多。大眾銀行在1998年金融風(fēng)暴時(shí)曾一度跌至令吉，如果你以此價(jià)買進(jìn)的話，你將賺十倍以上。如果你繼續(xù)拿下去的話，將來肯定能賺得更多。

　　大眾銀行的盈利，年年上升，是使你即使高價(jià)買進(jìn)，仍能反敗為勝的主要原因。在十多年前，當(dāng)?shù)诙宓墓善?，都被炒到十令吉以上時(shí)，我的朋友以十令吉的價(jià)格，買進(jìn)一千股開屏（KaiPeng，8796，二板貿(mào)服股），堅(jiān)守至今，由于該公司連年虧蝕，股價(jià)一跌再跌，今天只剩二分。

　　切勿低價(jià)買壞股同樣是高價(jià)買進(jìn)，持股期限同樣超過十年，買好股和買壞股，結(jié)果有天壤之別。所以，散戶寧可高價(jià)買好股，切勿低價(jià)買壞股。當(dāng)然，如果堅(jiān)持反向策略，低價(jià)買好股，就可以賺得更多。“爛”比“跌”更可怕?？膳率?。

　　10、猜股市如抓黃鱔

　　“股市還會(huì)起嗎？”這是我最常被問到的問題。我的回答一律是“不知道”。我知道詢問者會(huì)感到失望，甚至心里還會(huì)抱怨。他們認(rèn)為我自私，明明是知道的，卻不肯跟他們分享預(yù)測(cè)股市動(dòng)向的心得。

　　實(shí)際上，“不知道”是我最誠(chéng)實(shí)、最誠(chéng)懇的答復(fù)。我確實(shí)不知道明天，下個(gè)月或明年股市會(huì)怎樣，我也不認(rèn)為有誰有這樣的本領(lǐng)。如果我真的知道的話，我一定樂于跟大家分享，就好像我樂于跟大家分享我的基本面投資心得一樣。

　　無數(shù)的人，殫精竭慮，“發(fā)明”預(yù)測(cè)市場(chǎng)新的方法，都沒有一樣經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)。我從此不再浪費(fèi)時(shí)間去猜測(cè)股市的動(dòng)向了。第一、是因?yàn)楣墒懈臼遣豢深A(yù)測(cè)的。第二、是股票投資賺錢根本不需要靠預(yù)測(cè)股市。股市有如黃鱔，渾身滑溜溜，你根本無法抓住它。一個(gè)曾經(jīng)做過魚販的老同學(xué)告訴我抓黃鱔的“秘訣”。

　　他說：“黃鱔吃軟不吃硬，所以只能‘托’，不能用力‘抓’?！辈荒苡昧δ?，否則，它感到不舒服，就會(huì)掙扎，你無論多么用力，都會(huì)從你手中溜走。抓黃鱔，緊不如松，快不如慢，剛不如柔，巧不如拙。股市也一樣，你盯得太緊，企圖預(yù)測(cè)它的動(dòng)向，它偏偏跟你作對(duì)。

　　許多股友，千方百計(jì)，企圖“捕捉”股市的起落，結(jié)果都徒勞無功，就好像用力抓黃鱔，始終抓不住一樣。最好的方法，是遠(yuǎn)離股市，不太在意它的波動(dòng)，把焦點(diǎn)集中在公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，反而更易“馴服”股市。

　　就好像輕輕托起，反而更能將黃鱔“制服”一樣。股市的波動(dòng)，就好像黃鱔的不斷蠕動(dòng)一樣，是正常的，不必去理會(huì)它。采取反向策略，低價(jià)買進(jìn)好股，就不動(dòng)如山。只要公司業(yè)績(jī)不斷上升，就不賣。不要理會(huì)股市短期的波動(dòng)，不必?fù)?dān)心你的股票不會(huì)起，因?yàn)楫?dāng)公司賺錢越來越多時(shí)，股價(jià)必然會(huì)同步上升。

　　股市于我何有哉？此之謂投資正道。

　　11、鎖定五星級(jí)股票

　　有一位股友，將一筆不小的資金，投入股市，最近計(jì)算手頭股票的價(jià)值，竟然只得個(gè)不盈不虧。他不但浪費(fèi)了寶貴的資源，而且浪費(fèi)了20多年寶貴的歲月。原來他最愛聽小道消息，喜歡跟風(fēng)，高價(jià)搶進(jìn)，而所購(gòu)之股票，十之八、九是垃圾股。

　　高價(jià)買劣股是致命傷高價(jià)買進(jìn)劣股，是他的致命傷。幸虧在他的組合中，尚有一、二十巴仙是優(yōu)質(zhì)股，在二十年中，這些優(yōu)質(zhì)股增值一、二十倍，所得盈利，剛好抵消了劣股的虧損，使他仍能不盈不虧。

　　他最近向我檢討20年戰(zhàn)績(jī)時(shí)，喟然嘆曰：“假如我當(dāng)初摒絕投機(jī)，腳踏實(shí)地投資，只買五星級(jí)股票，收藏至今，身家何止增加十倍”，言下懊悔不已?！案匾氖恰?，他說：“20年來精神受盡股市風(fēng)波的折磨，常常提心吊膽，真是一場(chǎng)噩夢(mèng)?！?/p>

　　股市搶殺收獲往往越少，在別的行業(yè)，你越勤勞，收獲就越多。股票投資則剛好相反，你越勤勞，做得越多，不斷在股市中搶進(jìn)殺出，收獲往往越少。收獲最多的，反而是在買進(jìn)好股后，就不動(dòng)如山的長(zhǎng)期投資者。這就是郭鶴年、丹斯里鄭鴻標(biāo)、丹斯里李深靜擠身大馬富豪榜的秘訣。

　　股票投資，只要不犯上嚴(yán)重的錯(cuò)誤，長(zhǎng)期投資基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要減少錯(cuò)誤，最好的辦法，是為自己設(shè)定一個(gè)投資準(zhǔn)則：只買五星級(jí)股票。

　　所謂“五星級(jí)股票”就是：第一，有卓越的管理，切忌買入管理有瑕疵的公司；第二，有成長(zhǎng)的業(yè)務(wù)；第三，有穩(wěn)定的盈利歷史；第四，財(cái)務(wù)穩(wěn)??；第五，生產(chǎn)永遠(yuǎn)有需求的產(chǎn)品，并以世界為市場(chǎng)的企業(yè)。五星級(jí)股票如同根深巨樹，即便干旱，亦不會(huì)枯死，春天來時(shí)，就似繁花似錦，果實(shí)累累。

　　12、不了解，就不買

　　冷眼認(rèn)為，導(dǎo)致散戶飲恨沙場(chǎng)的原因很多，其中之一，就是“無知”?！盁o知”就是不了解，就是誤解。大部份股票投資者只是股市的過客。對(duì)他們來說，股市是旅店，住上幾天就離開。

　　因?yàn)樗麄內(nèi)狈α苏_的投資理念，自然難以在股市找到立足之地，因?yàn)樗麄冋静环€(wěn)腳跟，就好像無根之樹經(jīng)不起暴風(fēng)雨的吹襲一樣。股票投資須做功課，對(duì)股票有了正確的認(rèn)識(shí)，只是一個(gè)開始，接下來，你必須做很多很多功課，去了解投資環(huán)境及投資對(duì)象。了解越深，賺得越多。

　　為什么會(huì)這樣呢？因?yàn)楣善蓖顿Y的成敗，跟你對(duì)所買股票的信心有關(guān)。有信心，你才有膽識(shí)大量買進(jìn)一間公司的股票。放長(zhǎng)線釣大魚，有信心，你才會(huì)放長(zhǎng)線，釣大魚——進(jìn)行長(zhǎng)期投資。長(zhǎng)期投資才有可能賺大錢。丹斯里李深靜從來不賣IOI的股票。

　　丹斯里李萊生的家族不但不賣，而且不斷增持都加灣、吉隆甲洞的股票。丹斯里鄭鴻標(biāo)從來不賣大眾銀行的股權(quán)。丹斯里林梧桐長(zhǎng)期緊握云頂不放。他們擁有這些公司的股票數(shù)十年，數(shù)十年如一日。經(jīng)過了數(shù)十年的復(fù)雜增長(zhǎng)，當(dāng)初所投資的一萬令吉，現(xiàn)在值得五百萬，一千萬令吉。

　　要長(zhǎng)期持有一只股票，就必須對(duì)有關(guān)公司，有絕對(duì)的信心。信心必須建立在了解上。了解越深，信心越強(qiáng)。信心越強(qiáng)，越不會(huì)輕易脫售所持之好股。長(zhǎng)期持有，才能享受到復(fù)利增長(zhǎng)所帶來之龐大利潤(rùn)。巴菲特說“認(rèn)識(shí)越深，賺得越多”，就是這個(gè)道理。如果知道一點(diǎn)皮毛，就買進(jìn)作長(zhǎng)期投資，如果所買非好股，則長(zhǎng)期投資，是白費(fèi)心機(jī)，徒勞無功。長(zhǎng)期投資，必須先了解。

　　不了解，就不買！

　　13、好股何以沒人炒？

　　冷眼認(rèn)為，一般散戶最常犯的毛病，是草率從事。一聽到“消息”，就不暇思索，馬上出擊。由於擔(dān)心錯(cuò)過千載難逢的賺錢機(jī)會(huì)，他迫不及待地，把資本一股腦兒傾注在一只股票上，希望一擊中的，賺個(gè)滿堂紅。

　　散戶從來沒有去想過，被炒家相中的，都是劣股。炒家對(duì)藍(lán)籌股沒興趣，對(duì)藍(lán)籌股，炒家是沒有興趣的。炒家在炒作之前，多數(shù)會(huì)得到大股東的合作。藍(lán)籌股的大股東通常不愿意跟他們合作。藍(lán)籌股的大股東，也從來不去炒作自己的股票。

　　因?yàn)樗{(lán)籌股的大股東，都是正派商人，不會(huì)去炒高他們的股票。無論股價(jià)漲得多高，他們都不會(huì)脫售他們的股票，以免失去控制權(quán)。這是他們的事業(yè)，怎會(huì)輕易脫售呢？既然不會(huì)脫售，何必去炒高股價(jià)？況且只要業(yè)績(jī)繼續(xù)上升，股價(jià)必然隨之，何必去炒？

　　每一個(gè)人做一件事，都有一個(gè)動(dòng)機(jī)，既然炒高股價(jià)，也不會(huì)脫售股權(quán)，對(duì)他沒有什么好處，他為什么要這樣做？又為什么要跟炒家合作？

　　所以，好股沒人炒，因?yàn)闆]有這個(gè)必要。

　　被炒起的多數(shù)是劣股。劣股的大股東，沒有把握靠改善業(yè)績(jī)來使他們的股份（票）增值，只好靠“炒”來謀利。被炒高的股票，在回跌至原來的低水平后，往往從此一蹶不振，再也無法回升至其巔峰價(jià)。

　　炒家不會(huì)去炒第二輪。如果重施故技，再炒一輪的話，所有在第一輪中被套牢的散戶，都會(huì)乘機(jī)脫身，屆時(shí)被套牢的可能是炒家。炒家不會(huì)為散戶制造脫身的機(jī)會(huì)。沒有價(jià)值的股票被炒高，好比是用肥皂水吹出來的泡泡兒。泡泡兒在陽光中，色彩鮮艷，但是，正如“心經(jīng)”中所說的“色即是空，空即是色”，彩色的后面，空無一物。

　　14、月移花影動(dòng)

　　皓月升至中天時(shí)，花影跟樹根，擁抱在一起，難分難解。這就是“月移花影動(dòng)”。影子會(huì)被黑暗吞沒。然而，只要代表公司業(yè)績(jī)的月亮存在，代表股價(jià)的花影是不會(huì)消失的。不但不會(huì)消失，而且一定會(huì)跟著月亮移動(dòng)。月亮與花影，是形影相隨，股價(jià)與業(yè)績(jī)?nèi)缬半S形。任何外在的、人為的力道，都無法使股價(jià)與盈利脫節(jié)。

　　即使短期背道而馳，最終必然合而為一，以同一步伐進(jìn)退?！霸破圃聛砘ㄅ啊?，風(fēng)和云，都可能弄亂花影，使花影變了形，實(shí)際上，卻無法改變花影隨月移動(dòng)的軌道。散戶與其耗費(fèi)精神去猜測(cè)股價(jià)動(dòng)向，倒不如把精神花在公司的研究上。

　　只要能找出盈利持續(xù)不斷上升的公司，以合理的價(jià)格買進(jìn)其股票，長(zhǎng)期持有，你的“身家”自然與日俱增。這種投資法，使你身心舒泰，有助於延年益壽。你又何必到處找“貼士”,聽信謠言，在股市中搶進(jìn)殺出？弄到自己焦頭爛額，家里雞犬不寧，說不定還會(huì)折損壽命，何苦來？

　　15、大家一起富起來——出席大眾銀行股東大會(huì)有感

　　大眾銀行的成功，是通過企業(yè)，使大家一起富起來的典型例子；大眾銀行所創(chuàng)造的，不只是雙贏，而是所有的人都是贏家的“通贏”。丹斯里鄭鴻標(biāo)以４０年的心血，打造大馬最優(yōu)秀的銀行。他為股東，包括他本人，創(chuàng)造驚人的財(cái)富。

　　根據(jù)該銀行年報(bào)，一名股東，假如在1967年該銀行上市時(shí)，以1千令吉買進(jìn)該銀行1千股的股票，無論股價(jià)起得多高，他都不受引誘脫售，在領(lǐng)取了一次又一次的紅股，認(rèn)購(gòu)了一次又一次的附加股，40年后的今天，他一共擁有12萬9千730股。

　　以2008年2月26日股東大會(huì)舉行這一天的閉市價(jià)11令吉50仙計(jì)算，總值149萬1千895令吉。在40年中，他一共收到48萬7千902令吉的股息。股票增值加股息，回酬高達(dá)200萬令吉。40年前投資1令吉，現(xiàn)在變2千令吉。一名為股東帶來如此驚人財(cái)富的企業(yè)家，受股東愛戴，不是挺自然的嗎？

　　另一方面，大眾銀行自2002年以來，繳交了24億5千萬令吉的稅款，政府用這些稅收，建設(shè)基本設(shè)施，受惠的人就難以計(jì)算了。一千家上市公司的領(lǐng)導(dǎo)人，應(yīng)從鄭鴻標(biāo)和大眾銀行的成功，領(lǐng)略到惟有創(chuàng)造“通贏”的企業(yè)家，才會(huì)受到股東與社會(huì)的尊敬。借上市地位以自肥的企業(yè)蛀蟲，一定會(huì)被股東與社會(huì)唾棄。

　　16、“慢穩(wěn)忍”高明的拙招

　　股票投資要成功，“快”不如“慢”，“狠”不如“穩(wěn)”，“準(zhǔn)”不如“忍”。與其快狠準(zhǔn)，不如慢、穩(wěn)、忍。在你最沖動(dòng)的時(shí)候，稍為停一停，放慢一步，可以使你恢復(fù)理智，減少錯(cuò)誤?！懊Α敝杏绣e(cuò)，“慢”中少錯(cuò)。許多人恐怕動(dòng)作慢，會(huì)失去投資機(jī)會(huì)。

　　實(shí)際上剛好相反，因?yàn)楣墒械焦鹊讜r(shí)，一定會(huì)在低價(jià)區(qū)徘徊一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，你有足夠的時(shí)間，擇肥而噬，根本不必?fù)?dān)心買不到。要賺錢，首先要學(xué)不虧錢。穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營(yíng)是防虧的先決條件。輕率行事，魯莽冒進(jìn)，輕則招損，重則至亡。智者不為也?！叭獭闭?，心上插著一把刀。若無非凡之定力，難以承受。股票投資，“忍”功不夠，鮮有能成大器者。

　　耐心乃成功之母

　　買進(jìn)之前，能忍人之所不能忍，才能在低價(jià)區(qū)買進(jìn)。

　　賣出之前，能忍人之所不能忍，才能在高價(jià)區(qū)脫手。

　　買進(jìn)之后，能忍有耐心，才能長(zhǎng)期持有獲大利。若不能忍，稍有盈利就迫不及待地拋出，所得有限。如何能“富”？公司要時(shí)間去發(fā)展，業(yè)務(wù)要時(shí)間去推行，油棕要時(shí)間來成長(zhǎng)，計(jì)劃要時(shí)間來完成，故“耐心”乃成功之母。能忍、能耐，謂之“忍耐”。不能忍，好比果子未熟就采摘，青澀難咽。甜美的果實(shí)，惟有忍者才能嘗到。

　　故快不如慢，狠不如穩(wěn)，準(zhǔn)不如忍?！奥?、穩(wěn)、忍”看似笨拙，實(shí)屬高明。

　　17、融匯貫通

　　股票投資，既不純是科學(xué)，也不純是藝術(shù)，乃是科學(xué)與藝術(shù)的混合體，也可以說是介乎科學(xué)與藝術(shù)之間。

　　股票研究涵蓋兩個(gè)部份：

　　第一個(gè)部份：理論的探討。

　　第二個(gè)部份：上市公司研究，以時(shí)間為經(jīng)，需研究個(gè)別公司的發(fā)展史，以業(yè)務(wù)為緯，需研究公司的結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征、財(cái)政演變、企管領(lǐng)導(dǎo)人的背景與作風(fēng)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念等，錯(cuò)綜復(fù)雜，絕不是以玩票性質(zhì)視之，以業(yè)余的態(tài)度對(duì)待，可以登堂入室的。

　　股票投資非常個(gè)人化的，適合于甲的理論，未必適用于乙。如果有一種理論，可以應(yīng)用于所有人的話，那么，大家只要照搬巴菲特的投資理念去做，人人都可以成為巴菲特第二了。事實(shí)是：研究巴菲特的書，少說也有一百幾十種，然而世界上并沒有出現(xiàn)第二個(gè)巴菲特。

　　如果你研究西方最成功投資家的歷史的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)每一個(gè)人的作風(fēng)都不同，投資手法各異，然而他們殊途同歸，都有卓越的成就。故成功投資人，可以借鏡，但要投資成功，還是要發(fā)展自己的一套策略。如同教育一樣，中小學(xué)是基礎(chǔ)教育，無所不讀，不管實(shí)用不實(shí)用都要讀。以求其博。不博則無以擴(kuò)大視野，成為井底之蛙。

　　大學(xué)專攻一個(gè)領(lǐng)域，范圍縮小了，如文科生不必讀數(shù)學(xué)。但還是屬於較為深入的普通教育，旨在求其精。不精則流於膚淺。到了碩士、博士，才有資格說“通”，對(duì)某個(gè)科目，上下縱橫皆如意，從心所欲，不逾矩，是為“通”。不通則滯。股票研究由博到精，由精到通，非長(zhǎng)期浸淫，無以為功。博、精、通，需循序漸進(jìn)，不能速成。

　　融匯貫通，必須經(jīng)過博和精的“融會(huì)”階段，才會(huì)“貫通”，就是這個(gè)道理。

　　18、“快、狠、準(zhǔn)”破產(chǎn)有你份

　　快、狠、準(zhǔn)”是武林高手追求的最高境界。出手快如閃電，是為“快”，一招奪命，是為“狠”，一擊中的，是為“準(zhǔn)”。把這三招應(yīng)用到股票投資上，勝算有多高？“快”者，買和賣都比別人快一步。別人未買你先買，買價(jià)比別人低，是為“低買”。別人未賣你先賣，賣價(jià)比別人高，是為“高賣”。

　　要低買高賣，必須養(yǎng)成反向思維的習(xí)慣，股市中人，99%是跟在群眾后面的“順”民，“順民”多數(shù)是別人買了以后才敢買，別人賣了以后才甘愿賣，不是“低買高賣”，而是“高買低賣”，如何能賺錢？參與股市者，少說也有百萬人，個(gè)個(gè)都想比別人快一步，你有勝過別人的條件嗎？

　　故要靠“快”賺錢，知易行難。狠”者，是機(jī)會(huì)一出現(xiàn)，就全力以赴，一擲百萬，絕不手軟，不成功，便成仁，是“狠”得夠酷。然而股市是不按牌理出牌的地方，你認(rèn)為股市會(huì)起，它偏偏大跌，你認(rèn)為一家公司前途亮麗，偏偏冒出一盤假賬。如果你信心爆棚，孤注一擲的話，破產(chǎn)在等著你。

　　“準(zhǔn)”者，臆測(cè)屢中也。問題是地球上任何一個(gè)角落所發(fā)生的事，都可能影響股市，你永遠(yuǎn)不知道在地球的另一邊什么時(shí)候會(huì)發(fā)生什么事，預(yù)測(cè)怎能“準(zhǔn)”？上市公司內(nèi)幕重重，身為局外人的散戶，都是后知后覺者，如何能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)公司的業(yè)績(jī)？

　　既然對(duì)股市和對(duì)公司的預(yù)測(cè)變數(shù)多如牛毛，如何能“準(zhǔn)”？在看不準(zhǔn)的情況下，行動(dòng)快如閃電，買賣膽大包天，等于自殺。

　　劍客難免劍下亡。欲以“快、狠、準(zhǔn)”縱橫股市，不怕一萬，只怕萬一。一次失準(zhǔn)，永無翻身之日。

　　慎之，慎之！