引言：作為我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)之一，紡織工業(yè)總產(chǎn)值近幾年穩(wěn)步上升，2009年已占到我國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的11.3%。可以說(shuō)，紡織業(yè)的興衰不僅影響到我國(guó) 經(jīng)濟(jì)發(fā)展，還關(guān)系到約2000萬(wàn)人的就業(yè)問(wèn)題。雖然國(guó)家已提出了紡織業(yè)轉(zhuǎn)型和淘汰落后產(chǎn)能的要求，但由于各種因素制約，總體進(jìn)展緩慢。2008年至今，我 國(guó)紡織業(yè)經(jīng)歷了史無(wú)前例的大落大起。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，全球紡織品需求放緩，致使我國(guó)紡織企業(yè)陷入困境，企業(yè)不得不通過(guò)停機(jī)、裁減員工來(lái)維持 經(jīng)營(yíng)，但仍無(wú)法避免資金鏈斷裂。直到2009年下半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的回暖和國(guó)際需求的增加才使紡織業(yè)漸漸復(fù)蘇。目前，隨著金融危機(jī)的退去，我國(guó)紡織業(yè)逐漸呈 現(xiàn)出一片欣欣向榮的景象，企業(yè)訂單不斷，紡織品價(jià)格一路高升，但這種繁榮的背后卻深深隱藏著諸多問(wèn)題，如原材料價(jià)格的上升、人民幣升值壓力等對(duì)國(guó)內(nèi)紡織業(yè) 都構(gòu)成了巨大威脅。

紡織業(yè)繁榮背后問(wèn)題多

1、原材料成本上漲

去年4月份以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，我國(guó)紡織業(yè)逐漸回暖，棉花、化纖等紡織原料價(jià)格水漲船高。截至今年5月初，328級(jí)棉花各地平均到廠價(jià)共計(jì) 上漲4742元/噸，漲幅40.4%; 粘膠短纖共計(jì)上漲7000元/噸，漲幅達(dá)54.7%; 滌綸短纖共計(jì)上漲2650元/噸，漲幅33.5%。眾所周知，作為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，紡織業(yè)的利潤(rùn)一直都在相對(duì)較低水平，加之目前我國(guó)紡織業(yè)并未完成產(chǎn)業(yè)升 級(jí)，生產(chǎn)技術(shù)較為落后，產(chǎn)能利用率較低，紡織企業(yè)面對(duì)原材料價(jià)格的上漲，卻不能通過(guò)大幅提高紡織品價(jià)格把成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。對(duì)于國(guó)外客戶來(lái)說(shuō)，如果我國(guó)紡 織品沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，他們就會(huì)選擇越南、印尼等更具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的紡織品進(jìn)行采購(gòu)；對(duì)于國(guó)內(nèi)客戶，由于紡織行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，大幅提高價(jià)格就意味著將要失去市 場(chǎng)。這樣一來(lái)，紡織業(yè)的利潤(rùn)將會(huì)被進(jìn)一步壓縮。目前，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)不得不在“保利潤(rùn)”和“?？蛻簟敝g做出選擇，一旦客戶大量流失，企業(yè)最終必然會(huì)倒閉， 因此更多企業(yè)選擇犧牲利潤(rùn)來(lái)保住客戶。

2、勞動(dòng)力成本上升

從今年春節(jié)以來(lái)珠三角和長(zhǎng)三角地區(qū)的用工荒問(wèn)題，到近期富士康員工跳樓事件可以看出，我國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)在悄然發(fā)生著改變：從以前的買方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的 賣方市場(chǎng)。這種變化是我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，也是一種長(zhǎng)期積累的爆發(fā)。首先，從事體力勞動(dòng)的人群充分認(rèn)識(shí)到自身的價(jià)值，勞動(dòng)力不再廉價(jià)。如果雇傭者 無(wú)法給予他們認(rèn)為合理的薪資，他們會(huì)選擇離開，去尋找報(bào)酬更好的工作。其次，“回鄉(xiāng)潮”趨勢(shì)明顯。由于國(guó)家近幾年大力扶持農(nóng)業(yè)及農(nóng)村建設(shè)，農(nóng)民生活水平和 收入都有很大提高，一部分外出務(wù)工人員更愿意回到自己的家鄉(xiāng)；還有一部分人在城市務(wù)工多年，學(xué)到一技之長(zhǎng)，紛紛回到家鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)，謀求更好的發(fā)展。再次，勞動(dòng) 力市場(chǎng)年齡結(jié)構(gòu)年輕化，整體素質(zhì)水平提升。目前，來(lái)城市務(wù)工的人員多以“80后”、“90后”為主，受教育程度普遍較高，除工資外，更加注重對(duì)職業(yè)前景的 選擇。相當(dāng)一部分年輕勞動(dòng)力不愿意從事流水線式的普工工作，加大了就業(yè)的流動(dòng)性，造成了局部地區(qū)出現(xiàn)用工緊張現(xiàn)象。

對(duì)于這種改變，可以說(shuō)是喜憂參半。喜的是我國(guó)務(wù)工人員整體覺悟和思想水平提高，逐步意識(shí)到了自身的價(jià)值；憂的是國(guó)內(nèi)很多企業(yè)因技術(shù)、設(shè)備及管理水平落 后，產(chǎn)品利潤(rùn)率一直維持在低位，尤其是勞動(dòng)密集型行業(yè)，如紡織服裝企業(yè)平均純利潤(rùn)率只有3%—5%，有的甚至低于3%，大幅上調(diào)工資水平可能會(huì)使企業(yè)陷入 經(jīng)營(yíng)困境。綜合來(lái)看，雖然目前我國(guó)還是世界制造業(yè)的工廠，但很顯然那種極度廉價(jià)的勞動(dòng)力時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返。隨著勞動(dòng)力成本的不斷上升，必將會(huì)使國(guó)內(nèi)紡織 企業(yè)承受巨大壓力。

3、人民幣升值對(duì)我國(guó)紡織業(yè)構(gòu)成威脅

近幾個(gè)月來(lái)，人民幣升值問(wèn)題再次成為國(guó)際社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。雖然3月份我國(guó)6年來(lái)首度出現(xiàn)貿(mào)易逆差，但在隨后的4月份再次出現(xiàn)反彈，實(shí)現(xiàn)順差16.82 億美元。以美國(guó)為首的西方政府及組織不斷地向我國(guó)施壓，就連印度、巴西等發(fā)展中國(guó)家也紛紛拋出了支持人民幣升值的言論。

2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，但2008年的國(guó)際金融危機(jī)使人民幣再次盯 住美元。今年6月21日，中國(guó)人民銀行宣布加快匯率改革步伐，重新恢復(fù)了浮動(dòng)匯率政策。由于西方國(guó)家普遍認(rèn)為人民幣估值過(guò)低，匯改重啟無(wú)疑將會(huì)使海外投資 者和投機(jī)者大舉買入人民幣使其升值。

客觀來(lái)看，人民幣升值及匯率改革利弊共存。首先，人民幣雙向波動(dòng)有助于降低原油、有色金屬等大宗商品的進(jìn)口成本，并幫助我國(guó)緩解輸入型通脹壓力。其 次，匯改可以促使我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易逐漸平衡，縮小貿(mào)易順差，使其與國(guó)民生產(chǎn)總值之比下降，加快出口企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和轉(zhuǎn)型。再次，還可以增強(qiáng)國(guó)民整體消費(fèi)能力， 這也是我國(guó)在國(guó)際上綜合國(guó)力提高的一種表現(xiàn)。

弊端方面，首先匯改短期內(nèi)將會(huì)使我國(guó)目前持有的以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)縮水。其次，匯改后人民幣可能出現(xiàn)的升值將會(huì)導(dǎo)致我國(guó)一些出口依賴程度高的產(chǎn)業(yè)陷入困 境，特別是紡織、電子制造等勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。

總體來(lái)看，人民幣匯率改革利明顯大于弊。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，單純依靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性不強(qiáng)，不能使我國(guó)真正走上強(qiáng)國(guó)之路。人民幣一旦升值，給我國(guó)紡織品 出口帶來(lái)的沖擊是不言而喻的。雖然國(guó)家提出了淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，但需要一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的過(guò)程來(lái)實(shí)現(xiàn)。就目前來(lái)看，若人民幣升值，將會(huì)使我國(guó) 紡織企業(yè)陷入進(jìn)退兩難境地，一面是瘋狂上漲的原材料價(jià)格，另一面是歐美等主要紡織品進(jìn)口商因人民幣升值不斷壓低的報(bào)價(jià)。若這樣的局面持續(xù)下去，將會(huì)進(jìn)一步 積壓低微的紡織業(yè)利潤(rùn)空間，紡織企業(yè)面臨的選擇將會(huì)是停產(chǎn)倒閉或放棄海外訂單。

4、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢

今年年初到現(xiàn)在，全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步整體低于各國(guó)政府及經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。首先，美國(guó)雖在金融危機(jī)發(fā)生后迅速出臺(tái)了一系列援助計(jì)劃，并逐步實(shí)施金融業(yè)改 革，使其迅速?gòu)奈C(jī)中走出，但占GDP比重2/3的消費(fèi)者支出仍沒(méi)有多大起色。從今年美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，GDP增長(zhǎng)3.0%，低于預(yù)期的3.4%；企 業(yè)稅后利潤(rùn)年增42.7%，但企業(yè)支出下降，表明在剛剛轉(zhuǎn)好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，多數(shù)企業(yè)還不愿意增加雇傭人數(shù)。而且，最近幾個(gè)月美國(guó)非農(nóng)失業(yè)率時(shí)常出現(xiàn)反 復(fù)，6月份為9.5%，仍然徘徊在高位。只有當(dāng)美國(guó)整體失業(yè)率下降到金融危機(jī)之前5%左右時(shí)，我們才能確定美國(guó)經(jīng)濟(jì)真正回到原有的平穩(wěn)增長(zhǎng)軌道，而這至少 需要3年左右的時(shí)間。因此，美國(guó)對(duì)我國(guó)紡織品進(jìn)口量近期不會(huì)有大幅增長(zhǎng)。

其次，歐洲經(jīng)濟(jì)緩慢的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)著實(shí)令人擔(dān)憂。2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，歐洲是繼美國(guó)之后第二個(gè)最為嚴(yán)重的受災(zāi)區(qū)。很明顯，相比美國(guó)的快速?gòu)?fù)蘇， 歐盟多數(shù)成員國(guó)走出危機(jī)的步伐顯得緩慢而沉重，其中包含很多因素，最重要的一點(diǎn)是成員國(guó)各行其是。隨后的希臘債務(wù)危機(jī)就是一個(gè)典型例子，由于援救方案遲遲 不能達(dá)成共識(shí)，導(dǎo)致恐慌情緒蔓延。而當(dāng)西班牙、葡萄牙相繼報(bào)出主權(quán)債務(wù)危機(jī)時(shí)，歐盟與國(guó)際貨幣基金組織才最終出臺(tái)了共計(jì)7500億歐元的歐洲經(jīng)濟(jì)援助計(jì) 劃，但此方案的實(shí)施細(xì)節(jié)始終未能敲定。雖然目前歐洲這種混亂的局面稍稍有所緩解，但可以肯定的是，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)非常漫長(zhǎng)的周期。當(dāng)歐洲各國(guó) 政府宣布削減財(cái)政支出并紛紛捂緊口袋時(shí)，接踵而至的必定是對(duì)我國(guó)紡織品需求的回落。作為我國(guó)最大的紡織品需求地，歐盟對(duì)我國(guó)紡織品出口的貢獻(xiàn)是其他經(jīng)濟(jì)體 無(wú)法替代的，僅2009年我國(guó)對(duì)全球出口服裝1070億美元中，歐洲就占到26.5%，共計(jì)284.09億美元。

紡企可通過(guò)期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

前文所述的幾個(gè)問(wèn)題必定會(huì)在近兩年內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)紡織業(yè)構(gòu)成威脅，那么我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)這一系列挑戰(zhàn)呢？

近年來(lái)，雖然我國(guó)金融市場(chǎng)取得長(zhǎng)足發(fā)展和進(jìn)步，但相比金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的西方國(guó)家仍然較為保守和落后，國(guó)內(nèi)絕大部分涉及原材料及產(chǎn)品進(jìn)出口的企業(yè)無(wú)法通過(guò) 參與外匯期貨套期保值來(lái)對(duì)沖匯率波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。但就紡織企業(yè)而言，完全可以通過(guò)我國(guó)商品期貨市場(chǎng)對(duì)棉花等原料進(jìn)行套期保值。

制約紡織企業(yè)參與套保的因素

套期保值對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以起到不可估量的作用，但目前我國(guó)整個(gè)大宗商品市場(chǎng)企業(yè)參與套期保值的情況并不十分樂(lè)觀，特別是棉花、白糖等軟商品。 根據(jù)3月份在中國(guó)國(guó)際紡織紗線（春夏）展覽會(huì)上的最新一次抽樣調(diào)查統(tǒng)計(jì)顯示，在32家被調(diào)查紡織企業(yè)中，僅有5家企業(yè)正在或參與過(guò)期貨套期保值，其余都未 涉足。就規(guī)模來(lái)看，這5家企業(yè)都是私營(yíng)企業(yè)，規(guī)模較小，年銷售額都在5000萬(wàn)元以下。而規(guī)模較大的股份制民營(yíng)企業(yè)或者國(guó)有企業(yè)都未參與過(guò)套期保值，這些 企業(yè)在談及期貨時(shí)都顯得極為謹(jǐn)慎。造成這種局面的原因主要有以下三點(diǎn)：

第一，企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)認(rèn)識(shí)不夠，不了解套期保值功能及操作方法。雖然我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展已有近20個(gè)年頭，但真正了解它的人和企業(yè)并不多。每當(dāng)人們談及 期貨時(shí)，首先想到的是風(fēng)險(xiǎn)大，有些企業(yè)聽到期貨就避而不談。事實(shí)上，期貨市場(chǎng)參與者分為兩類：一類是套期保值者，一類是投機(jī)者。投機(jī)者承受高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)， 可以獲取高收益。參與套期保值企業(yè)，運(yùn)用合理的方法對(duì)其經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)貨及產(chǎn)品進(jìn)行期貨保值，可以最大程度地規(guī)避原材料及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

第二，現(xiàn)行公司制度的制約。在我們與現(xiàn)貨企業(yè)長(zhǎng)期的接觸中發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)行的公司體制很大程度上限制了企業(yè)參與套期保值的可能性。按照公司性質(zhì)和規(guī)模，一般 可以把企業(yè)分為三類：國(guó)企、規(guī)模較大的股份制上市公司和規(guī)模較小的民企或私企。就國(guó)有企業(yè)來(lái)看，復(fù)雜、耗時(shí)的審批流程很可能會(huì)使期貨套保方案不了了之，即 使獲批，在參與期貨交易時(shí)還有繁瑣的決策程序。因?yàn)閲?guó)有企業(yè)期貨交易部門負(fù)責(zé)人沒(méi)有決斷權(quán)，在買入或賣出前，必須上報(bào)其交易計(jì)劃，并等待企業(yè)負(fù)責(zé)人及其他 領(lǐng)導(dǎo)審批，通過(guò)后才可下單，但期貨市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，往往會(huì)延誤最好的交易時(shí)機(jī)。規(guī)模較大的股份制民營(yíng)企業(yè)也存在相同的問(wèn)題。與此同時(shí)，當(dāng)套期保值出現(xiàn)虧損， 責(zé)任承擔(dān)問(wèn)題又將成為麻煩，若是期貨上盈利固然沒(méi)有問(wèn)題，倘若虧損，企業(yè)負(fù)責(zé)人就會(huì)承受很大的壓力。這也是為什么國(guó)有企業(yè)和股份制企業(yè)一般不愿意參與期貨 套期保值的原因。規(guī)模較小的私營(yíng)企業(yè)效率較高，其在套期保值操作上不需要層層審批，企業(yè)負(fù)責(zé)人一般都會(huì)委派專門人員負(fù)責(zé)交易決策。而且，由于這類企業(yè)屬于 個(gè)人性質(zhì)，企業(yè)負(fù)責(zé)人也不會(huì)擔(dān)心因參與期貨套保而影響個(gè)人業(yè)績(jī)。

第三，資金緊張問(wèn)題使得無(wú)法參與套期保值。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中需要大量資金來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)，再讓企業(yè)拿出一筆資金進(jìn)行套期保值非常不現(xiàn)實(shí)。所以，有一 部分企業(yè)就放棄了通過(guò)參與期貨套期保值來(lái)規(guī)避原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

攻克企業(yè)參與套保難題的解決辦法

對(duì)于制約紡織企業(yè)參與期貨套期保值的上述三座“大山”，并非無(wú)法攻克。首先，對(duì)紡織企業(yè)進(jìn)行全面的期貨知識(shí)培訓(xùn)。企業(yè)想充分了解期貨市場(chǎng)套期保值功能，其實(shí)并不難，可以與資質(zhì)較好、規(guī)模較大的期貨公司取得聯(lián)系，并讓其進(jìn) 行期貨基礎(chǔ)知識(shí)和實(shí)盤交易方面培訓(xùn)，以便幫助有關(guān)人員更透徹地了解期貨及套期保值給企業(yè)帶來(lái)的好處，不再對(duì)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生恐懼和抵制心理，改變對(duì)套期保值的 錯(cuò)誤看法。

2008年6月，山東某紡織廠接到一批9月份交貨的紡織品訂單，因此計(jì)劃在7月底購(gòu)置一批棉花用于生產(chǎn)。由于與當(dāng)?shù)啬迟Q(mào)易商一直保持著良好的合作關(guān) 系，該紡織廠在6月10日決定與其簽訂100噸的購(gòu)貨合同，價(jià)格為13853元/噸。雖然此價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格30元/噸，但考慮到當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不 穩(wěn)，廠領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)心棉價(jià)會(huì)大幅下跌，因此做出了參與期貨套期保值的決定，即開倉(cāng)賣出20手棉花期貨合約，價(jià)格為14335元/噸。此后，國(guó)際金融危機(jī)愈演愈 烈，各國(guó)政府紛紛宣布救市政策，我國(guó)紡織業(yè)需求大減，到7月28日，國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格下跌154元/噸，為13699元/噸。由于購(gòu)買現(xiàn)貨的需要，紡織廠 決定買入平倉(cāng)全部20手期貨合約，價(jià)格為13610元/噸，共獲利72500元，扣除購(gòu)買現(xiàn)貨成本增加的15400元，最終實(shí)現(xiàn)盈利57100元。

由于2009年新棉上市后相繼報(bào)出種植面積縮小導(dǎo)致棉花減產(chǎn)的預(yù)期，河北某大型紡織企業(yè)擔(dān)心棉價(jià)未來(lái)會(huì)大幅上漲，在咨詢了期貨公司后，決定通過(guò)期貨套 期保值來(lái)對(duì)沖棉價(jià)上漲給企業(yè)帶來(lái)的壓力。該企業(yè)在2009年10月22日開倉(cāng)買入100手棉花期貨合約，成交價(jià)格為15030元/噸。正如該公司預(yù)期那 樣，下游紡織業(yè)復(fù)蘇且需求旺盛，棉花價(jià)格一路上漲。到今年3月5日，328級(jí)棉花價(jià)格為15200元/噸，上漲1327元/噸。此時(shí)，該公司接到大批訂 單，決定大量購(gòu)買現(xiàn)貨進(jìn)行生產(chǎn)。為了回籠資金，該企業(yè)賣出其持有的全部100手棉花期貨合約，價(jià)格為16755元/噸。同日，該企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買 500噸棉花共增加663500元成本，但是，該企業(yè)在期貨市場(chǎng)上共計(jì)盈利862500元。總體來(lái)看，該企業(yè)在購(gòu)買現(xiàn)貨時(shí)不但沒(méi)有多付錢，而且還賺取了 199000元。

從以上這兩個(gè)例子可以看出，企業(yè)參與期貨套期保值，不但可以規(guī)避原材料價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而且還可以鎖定利潤(rùn)。在原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈時(shí)，期貨套期保 值的功效會(huì)體現(xiàn)得淋漓盡致，此時(shí)也是套期保值企業(yè)占據(jù)市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。當(dāng)另外一些沒(méi)有參與保值的企業(yè)飽受現(xiàn)貨價(jià)格大幅波動(dòng)折磨時(shí)，參與保值的企業(yè)可以利用其 成本優(yōu)勢(shì)繼續(xù)開拓市場(chǎng)，得到迅速發(fā)展。

其次，建立有效的內(nèi)控機(jī)制，規(guī)范交易行為，防范風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于現(xiàn)行公司制度制約參與期貨套期保值的問(wèn)題，我們認(rèn)為不管是國(guó)企還是股份制民營(yíng)企業(yè)，都可以依 照以下模式建立一套有效的內(nèi)控機(jī)制來(lái)防范業(yè)務(wù)操作中的違規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，無(wú)需層層報(bào)批，這樣既大大提高了工作效率，又有效防范了風(fēng)險(xiǎn)。

2009年，中期研究院幫助一家頗具規(guī)模的紡織企業(yè)設(shè)計(jì)了一套完善的內(nèi)控模式，并得到了該企業(yè)上下的一致好評(píng)，直到目前這套流程體系仍在良好運(yùn)行，給 企業(yè)帶來(lái)了較好的套期保值效益。這套機(jī)制主要由三部分組成：前臺(tái)（期貨業(yè)務(wù)部）、后臺(tái)（財(cái)務(wù)部）和中臺(tái)（風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部）。

前臺(tái)是主要負(fù)責(zé)交易的，雖然定期要向中臺(tái)和后臺(tái)報(bào)告交易策略及設(shè)施情況，但有交易決斷和實(shí)施的權(quán)利，不會(huì)延誤交易時(shí)機(jī)。作為后臺(tái)，財(cái)務(wù)部門只接受資金 調(diào)撥人的指令進(jìn)行期貨保證金劃轉(zhuǎn)、賬務(wù)處理，負(fù)責(zé)交易復(fù)核、對(duì)賬，確認(rèn)買賣委托，以及各類財(cái)務(wù)處理并跟蹤交易情況；同時(shí)，按規(guī)定獨(dú)立監(jiān)管前臺(tái)交易和后臺(tái)結(jié) 算，并隨時(shí)協(xié)助前臺(tái)交易人員制作盈虧報(bào)告，進(jìn)行交易風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。中臺(tái)是該體系中最為重要的一環(huán)，扮演著風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控角色，對(duì)前臺(tái)和后臺(tái)的一切業(yè)務(wù)操作進(jìn)行監(jiān) 督。一旦發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，就及時(shí)向相關(guān)人員核查，并向期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)小組報(bào)告。在這個(gè)體系中，三部門聯(lián)系緊密、互相協(xié)作、相互制約，不但可以抓住最佳交易 時(shí)機(jī)，而且對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管也起到了積極作用。

再次，結(jié)合分段、分量的策略進(jìn)行套期保值。對(duì)于企業(yè)參與套保所需資金的解決辦法，其實(shí)并不復(fù)雜。如果無(wú)法籌集到足夠的資金來(lái)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨的完全套保，企業(yè) 可以根據(jù)原材料價(jià)格的變化，采取部分套期保值策略。例如，某紡織企業(yè)在11月份需要采購(gòu)棉花現(xiàn)貨500噸，其完全可以根據(jù)自己的現(xiàn)金流，對(duì)500噸棉花保 值其中一部分。這種方法雖然不能完全實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，但可以在一定程度上降低現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，企業(yè)還可以分時(shí)段進(jìn)行保值。當(dāng)企業(yè)現(xiàn) 金流在某個(gè)時(shí)段較為充裕，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，企業(yè)可以進(jìn)行期貨保值。需要注意的是，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格較為平穩(wěn)時(shí)，企業(yè)無(wú)需對(duì)其進(jìn)行套期保值。如此一來(lái)，結(jié)合分 段、分量保值的策略，紡織企業(yè)不但解決了套期保值的資金問(wèn)題，而且對(duì)其所需要的原材料價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行了一定程度的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。當(dāng)然，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革的深化，金融市場(chǎng)將會(huì)逐漸變得更加規(guī)范、平穩(wěn)和開放，相信在不久的將來(lái)，企業(yè)就可以利用銀行貸款進(jìn)行套期保值。

結(jié) 論

在目前錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，紡織企業(yè)如果想在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的行業(yè)中保持穩(wěn)定發(fā)展，就應(yīng)該制定長(zhǎng)期發(fā)展的商業(yè)戰(zhàn)略并主動(dòng)出擊，占得先機(jī)。首先，要加快 企業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐，逐步實(shí)現(xiàn)高效、高質(zhì)、創(chuàng)新及品牌國(guó)際化的發(fā)展目標(biāo)。其次，建立更加完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，利用期貨市場(chǎng)套期保值功能為其節(jié)約原材料采購(gòu)成本 和鎖定產(chǎn)品利潤(rùn)?？偠灾?，只有當(dāng)對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力真正得到提升時(shí)，紡織企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才更具有穩(wěn)定性和持續(xù)性，才能不斷地做大做強(qiáng)，立于行業(yè)中的不敗之地。