6月初，由于棉花價格的快速上漲，國家宣布增加棉花80萬噸進口配額，市場擔心國家對棉花進行調控，因此棉花期貨下跌調整，但是隨著信息的逐步消化和紡紗利潤高企，棉花需求旺盛，棉花現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，棉花期貨價格逐步企穩(wěn)回升，強勢依舊。6月25日，國務院批準進一步增加進口配額；同時，拋儲60萬噸的預案也獲批準，交易規(guī)則已經完成，如果市場需要，隨時可以啟動。增發(fā)配額和國儲拋售雙劍齊發(fā)，直指高價棉花。但是市場對此反應恰恰相反，價格不跌反漲，現(xiàn)貨棉花繼續(xù)上漲，328指數(shù)從6月底初的17624上漲至18335，6月中沒有出現(xiàn)過一次下跌，并且較大的漲幅都出現(xiàn)6月底附近；期貨CF009價格一路上沖，在18000附近盤整后，又繼續(xù)大幅上漲，最高上漲至18390，創(chuàng)歷史新高。是什么情況造成這種現(xiàn)象呢？經過簡單的分析，筆者認為：宏觀經濟形勢趨穩(wěn)，紗廠利潤高企，棉花需求旺盛，是棉花價格上漲的主因，同時，棉花庫存處于歷史低位，國家儲備的棉花資源缺乏，難以有效調節(jié)市場供給，國際上可供進口的棉花有限，本年度棉花供給存在較大缺口，新年度棉花需求旺盛，供給依舊不足，是造成棉花維持強勢的原因。

一、二十國峰會奠定世界經濟運行的主基調
 
　　6月27日，二十國集團第四次峰會在多倫多閉幕。本次峰會是在世界經濟特別是歐洲經濟脆弱復蘇中的背景中召開的，主要就世界經濟形勢、歐洲主權債務危機等問題進行討論，會議強調目前的首要任務是確保和加強經濟復蘇，達成削減財政赤字、加強全球合作、共同創(chuàng)建抗風險的金融體系等一系列共識。本次峰會的結果令人滿意，凝聚了市場信心。國際貨幣基金組織總裁卡恩在接受記者采訪時對峰會取得的一系列成果表示鼓舞，認為峰會將促進全球經濟復蘇，并為世界經濟強健、可持續(xù)和平衡增長奠定基礎。雖然世界經濟的走勢依然令人堪憂，但是二十國峰會后，一方面，全球合作加強，共同創(chuàng)建抗風險的金融體系，類似于08年的金融危機將很難再出現(xiàn)；另一方面，峰會成員國可以根據(jù)本國國情自主選擇有利于本國經濟復蘇和穩(wěn)定發(fā)展的措施，這也有利于世界經濟的整體復蘇。
 
　　二、紗廠銷售良好，利潤可觀，導致棉花需求旺盛，是價格上漲的主因
 
　　今年以來，由于紡織業(yè)和服裝業(yè)出口猛增，紗廠銷售持續(xù)向好，棉紗價格高企，利潤可觀,導致棉花需求持續(xù)旺盛，這也是棉價大幅上漲的主要原因。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，5月份全國紗產量233.2萬噸，同比增加32.2萬噸，增幅16%。今年1-5月，我國紗產量累計1021萬噸，同比增加151萬噸，增幅17.4%。另據(jù)海關統(tǒng)計，5月份我國紡織品服裝出口164.3億美元，同比增長33.5% 。今年1-5月，我國紡織品服裝累計出口702億美元，同比增長19.2%。截至5月份，2010年度紡織品服裝累計出口1323億美元，同比增長5.8%。截止7月1日中國棉花信息網C32S棉紗價格指數(shù)維持在29000元/噸，以CCI328指數(shù)18335元/噸價格計算，棉紗平均成本達到25000元/噸左右，紡織企業(yè)利潤達到4000元/噸左右。紡織業(yè)出口暢通，紗布需求旺盛，導致紗廠利潤高企，這將刺激其對棉花的需求，只要紗廠的利潤和銷售不發(fā)生轉變，對棉花的需求不會改變，同時政策調控僅僅針對棉花，并不針對下游棉紗，棉紗價格近期很難改變，這將總整體上限制棉花價格的下跌，刺激棉花價格上漲。
 
　　三、棉花庫存偏低，國家可供調控的棉花資源有限，拋儲難以對棉價上漲造成影響
 
　　6月25日，國務院批準進一步增加進口配額；同時，拋儲60萬噸的預案也獲批準，交易規(guī)則已經完成，如果市場需要，隨時可以啟動。由于前期棉價的不斷上漲，引起國家的重視，有關拋儲的傳聞不斷出現(xiàn)，市場已對拋儲已經有了心理預期；09/10年度我國棉花產量為640萬噸，截止6月初，國內棉花商業(yè)庫存僅余60余萬噸，工業(yè)庫存為112萬噸，較5月減少73萬噸，離新棉上市還有2個月的時間，市場庫存偏低，企業(yè)存在補庫的需求，因此，對于國家的拋儲，不少企業(yè)紛紛籌措資金，準備參與國儲拍賣，同時，從數(shù)據(jù)來看，目前國家儲備的棉花不足120萬噸，拋儲60萬噸對于市場來說只是杯水車薪，難以彌補本年度棉花供需缺口，若拋儲后，國家棉花的正常儲備量低于正常水平，在新棉上市也存在補庫的需求，但在新年度供給依舊偏緊的狀況下，補庫勢必會對棉花產生重大影響，棉價借此大幅攀升也不是沒有可能。個人認為，國家拋儲對棉花價格下跌的影響可以忽略不計，但是對棉花價格上漲的影響將是不可估量的，甚至有一種火上澆油的感覺。
 
　　四、10/11年度棉花供需依舊存在較大缺口
 
　　首先，據(jù)美國農業(yè)部6月預測，2010/11年度，中國棉花產量為718.5萬噸，較上年度增加32.7萬噸，進口量為250.4萬噸，消費量為1066.9萬噸，叫上年增加49萬噸，期末庫存為405.3萬噸，庫存消費比為38%，比5月的預估上調2%；據(jù)此推算，10/11年度，中國的棉花的供需缺口依然維持在350萬噸左右，如果完全依靠進口彌補，也存在100萬噸左右的缺口。
 
　　其次，從全球的供需情況來看，據(jù)美國農業(yè)部預估報告顯示，2010/11年度，全球棉花產量為2479.6萬噸，全球預估消費量為2592.7萬噸，比09/10年度分別調增239萬噸和69.5萬噸，供需缺口縮減但是依然存在，同時預估的庫存消費比為42.1%，較09/10年度下調3.14%，為16年來的新低，10/11年度，全球的棉花供給依舊偏緊，這也導致中國難以實現(xiàn)通過進口來彌補供需缺口。
 
　　最后，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)5月下旬的全國調查顯示：2010年全國棉花實播面積7784.3萬畝，較09年增加15.4萬畝，增幅0.2％，同時，今年開春以來，天公不作美，低溫、大風、冰雹、暴雨等自然災害頻發(fā)，對棉花的播種生長造成了不小的影響，一方面，播種期延遲使10/11年度棉花收獲向后推遲10天左右；另一方面，也將會對棉花的產量和品質造成影響，市場對棉花減產的預期也不斷加強，高品級棉花需求繼續(xù)增強。因此后期若出現(xiàn)不利天氣，也將會對棉價的上漲產生推波助瀾的作用。
 
　　總體來看，紗廠利潤高企和棉花庫存偏低是棉價上漲的主要原因，而且在10/11年度，這種現(xiàn)象繼續(xù)存在也是一個大概率的事件，因此棉花的上漲格局猶在。從后期走勢上看，由于CF009難以大幅下跌，高位震蕩向上的概率很大，突破19000也不是沒有可能；對于CF1101來說，雖然走勢比09弱，但不能輕言做空，目前維持震蕩走勢的概率偏大，震蕩區(qū)間16500----17000。