在經(jīng)歷前期窄幅震蕩后，上周PVC期價開始回落。主力合約V1009當(dāng)周跌1.74％，收于7040元/噸，共計成交191188手；與此同時，V1009合約持倉量增加2246手至50350手。是什么因素推動PVC期價的回落？筆者認(rèn)為，后市PVC期價跌幅有限，但反彈將受制。

近期PVC期價回落的原因，主要包括兩方面：上游疲弱，削弱對PVC期價的支撐作用；下游制品行業(yè)需求萎縮，引發(fā)PVC現(xiàn)貨市場低迷行情。

受近期國際原油疲弱市場行情影響，乙烯單體亞洲市場出現(xiàn)較大跌幅，CFR東北亞及CFR東南亞分別跌10美元/噸和13美元/噸，至900美元和856美元左右。此外，據(jù)測算，伴隨優(yōu)惠電價的取消以及高耗能企業(yè)加價標(biāo)準(zhǔn)的上調(diào)，電石生產(chǎn)成本將增加90元/噸左右，這將使得電石法生產(chǎn)的PVC成本上漲176元/噸。但從近期走勢來看，增加的電石生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)嫁的難度較大。究其原因，近幾年新增電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)以一體化裝置為主，生產(chǎn)的電石多數(shù)以自用為主，這也間接導(dǎo)致電石價格與電石法PVC現(xiàn)貨主流價格間較低的相關(guān)性。

PVC下游制品行業(yè)訂單較前期明顯下滑，導(dǎo)致開工率不足。此外，扣板、制鞋等行業(yè)產(chǎn)品滯銷所面臨的庫存壓力較大。受諸多因素影響，對PVC需求較前期出現(xiàn)明顯下滑，低迷的市場行情推動PVC現(xiàn)貨市場價格重心不斷下移。目前各地市場PVC現(xiàn)貨主流市場報價下調(diào)幅度在30~80元/噸之間。

那么在當(dāng)前市場條件下，PVC期價回落能否持續(xù)呢？筆者認(rèn)為，后市PVC期價的反彈仍有待于PVC現(xiàn)貨市場行情的回暖，后市可重點(diǎn)關(guān)注原油以及下游制品行業(yè)需求的反彈。

后市原油有望走強(qiáng)。未來一段時間內(nèi)，將是美國燃料油消費(fèi)的旺季，燃料油需求的增加，有望刺激原油期價的大幅反彈。屆時，將帶動乙烯單體現(xiàn)貨市場價格企穩(wěn)。從歷史數(shù)據(jù)看，上游原料價格一旦企穩(wěn)或強(qiáng)勢反彈，對PVC期價的支撐作用將明顯增強(qiáng)。

PVC開工率下調(diào)，減少PVC市場供應(yīng)，后市供給過剩壓力將有所緩解。近期，PVC現(xiàn)貨市場總體延續(xù)前期低迷態(tài)勢，需求的萎縮，引發(fā)PVC生產(chǎn)企業(yè)紛紛調(diào)低裝置開工率，多維持在50%~70%之間。開工率的下調(diào)，雖在一定程度上可緩解供給過剩壓力，但社會庫存的消耗仍有待于后市PVC需求的提升。

總體上看，筆者認(rèn)為，后市PVC期價回落的勢頭將終止，但基于供給過剩壓力尤在，PVC期價上行亦會受阻，進(jìn)而呈現(xiàn)弱勢窄幅震蕩態(tài)勢。