滬鋅上周五在量價的配合下，一舉突破5日、10日、20日均線，長陽報收，重新站上15000元/噸大關(guān)。由于人民幣升值預(yù)期及美元指數(shù)走弱，滬鋅短期將繼續(xù)維持超跌反彈的局面，再次走強仍有待時日。

近期，鋅價在量能的配合下，繼續(xù)維持寬幅振蕩的反彈走勢。上周五，成交量更是繼6月23日后再次突破300萬手，繼續(xù)以領(lǐng)頭羊的姿態(tài)，領(lǐng)跑于大宗商品市場。由于人民幣升值預(yù)期及美元指數(shù)走弱，滬鋅短期將繼續(xù)維持超跌反彈的局面，再次走強仍有待時日，待市場企穩(wěn)于16000元/噸以上的價位才可以中長線看漲。

一、美元指數(shù)走勢短期料將弱勢振蕩

二十國集團峰會曲終人散，但各國政府的分歧繼續(xù)受到市場關(guān)注。成員國中屬于發(fā)達經(jīng)濟體的國家期望可以用超寬松的貨幣政策來抵消緊縮財政政策對經(jīng)濟增長的不利影響，但并非能如所愿。歐洲債務(wù)危機發(fā)生以后，各國已經(jīng)很難單靠量化寬松貨幣政策以刺激實體經(jīng)濟，其中債臺高筑的歐、美政府更進一步意識到通過凈出口來拉動經(jīng)濟增長的重要性。因此，貿(mào)易平衡問題在后金融危機時期，將成為全球經(jīng)濟能否成功避免再次陷入嚴重衰退的關(guān)鍵。美國總統(tǒng)奧巴馬在G20峰會期間公開宣稱，債臺高筑的美國人不會再用“借錢消費”的模式來振興美國經(jīng)濟，加上其年初定下的“2015年出口倍增”目標，可見美國振興出口的決心不容懷疑。預(yù)計下半年美元指數(shù)將會振蕩走弱。

美國新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)令市場失望，加上西班牙政府債券的成功拍賣在一定程度上緩解了市場對歐洲銀行體系的擔憂，使得美元大幅下挫至84.50一帶，而歐元兌美元上升近2.3%，創(chuàng)出3個月以來最大單日升幅。同時，LME鋅、銅等大宗商品也出現(xiàn)止跌企穩(wěn)。美元指數(shù)維持弱勢對鋅價而言顯然是一個利好。

二、人民幣升值預(yù)期將進一步加強

中國人民銀行于6月19日決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。就有色金屬而言，人民幣升值首先將造成國內(nèi)金屬產(chǎn)品價格下跌，對此，鋅等金屬品種前期已有充分的反應(yīng)。由于國內(nèi)絕大多數(shù)金屬品種都需要從國外進口精礦原料。因此，在不考慮其他因素的前提下，人民幣升值將降低行業(yè)從國外以一般貿(mào)易方式進口的原料采購成本，給近期陷入困境的一些鋅冶煉企業(yè)提供一定的支撐。目前，我國鋅礦砂有相當大的一部分依賴進口，隨著人民幣升值的預(yù)期，中期來看對鋅價將會形成利好。

三、全球經(jīng)濟恢復(fù)前景未如預(yù)期

近期，全球主要國家公布的部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳令投資者擔憂情緒加劇，全球經(jīng)濟“二次探底”的聲音更是不絕于耳，導(dǎo)致股市、商品大多以弱勢尋底為主。就鋅而言，盡管近期走勢有所走強，但在前期大幅超跌的背景下，目前的強勢仍看做是技術(shù)上的反彈。

中國近日公布的6月份PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)）持續(xù)走跌，已是連續(xù)第二個月下滑，從53.9下跌至52.1。有分析表示，中國作為全球復(fù)蘇的主要驅(qū)動力，其經(jīng)濟增長的減緩是市場主要風險之一。

美國供應(yīng)管理協(xié)會在同日稍晚公布的6月制造業(yè)景氣指數(shù)則是由前月的59.7點降到56.2點，為今年以來的最低水平。在新訂單與生產(chǎn)兩大部門重挫下，跌至56.2點，遠不及原先預(yù)測的59點。盡管仍是在50點之景氣擴張臨界點之上，但由于跌幅超過預(yù)期，市場人士普遍擔憂美國經(jīng)濟復(fù)蘇前景會持續(xù)減弱。

而歐元區(qū)公布的6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)也是4個月以來最低。6月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)由月55.8點降至55.6點，其中兩大經(jīng)濟體德國6月指數(shù)與前月持平，為58.4點，但法國指數(shù)則是降到6個月最低，為54.8點，歐元區(qū)制造業(yè)復(fù)蘇腳步明顯減緩。在全球景氣指數(shù)的相互影響下，全球經(jīng)濟復(fù)蘇腳步放緩明顯，將進一步打擊對大宗商品的需求。鋅價短期維持弱勢寬幅振蕩也就不可避免

四、中國需求不確定因素增加

國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)庫存仍然高企的情況下，國內(nèi)5月份精鋅產(chǎn)量繼續(xù)增長至45.10萬噸，高于4月份的42.90萬噸。同時，鋅精礦產(chǎn)量也繼續(xù)增長，5月份產(chǎn)量為34萬噸，高于4月份的29.80萬噸。1—5月精鋅累計同比增長44.10%，鋅精礦累計同比增長34.60%。在國內(nèi)供應(yīng)已經(jīng)過剩的情況下，繼續(xù)增長的產(chǎn)量對于鋅市來說無疑是雪上加霜。且海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國精鋅出口量較上月有所下降，為4250噸，低于4月份的4327噸。國內(nèi)與出口需求均無明顯改善的情況下，鋅市供應(yīng)壓力相當明顯。

與此同時，作為國內(nèi)鋅消費的兩大支持行業(yè)——房地產(chǎn)和汽車業(yè)，近期也是表現(xiàn)平平。房地產(chǎn)消費在鋅的終端消費中占一半的份額。七八月份是傳統(tǒng)的開工旺季，但目前在房地產(chǎn)的高壓政策下，房地產(chǎn)市場進入調(diào)整期，消費難言樂觀。而汽車行業(yè)從5月份開始正式進入消費淡季，一直要到9月份才會迎來旺季，所以汽車企業(yè)的下一個備貨高峰期從8月份才會開始。由此可見，在供應(yīng)壓力和消費平淡的前景下，期望鋅價有超強的表現(xiàn)，顯然不太實際，鋅價維持寬幅區(qū)間振蕩將是短期常態(tài)。

總體來看，近期鋅價的大幅反彈主要是由貨幣因素引起，基本面仍相當不牢固，短期在15000以上的價位企穩(wěn)仍需要基本面的確認。在市場流動性相當充裕的前提下，近期將以寬幅振蕩為主。操作上中長線仍需等待機會，待市場企穩(wěn)16000元/噸方可介入多單。