6月份，鄭棉1101合約總體呈高位振蕩偏強格局，一方面因拋儲的預期始終存在需要消化，另一方面現(xiàn)貨偏緊，期現(xiàn)倒掛，現(xiàn)貨持續(xù)上行為鄭棉提供良好的支撐，但在拋儲調(diào)控未能兌現(xiàn)之前，多空雙方都顯得比較謹慎。1101合約16900—17000元/噸一線壓力較強，周二伴隨股市再次暴跌，多頭有平倉跡象，但空頭并未有大幅殺跌，1007、1009合約受現(xiàn)貨支撐，繼續(xù)上行。

宏觀面壓力依然存在，全球經(jīng)濟復蘇緩慢

國際方面，6月底舉行的G20峰會上各國承諾在2013年前將財政赤字減少一半，并在2016年前穩(wěn)定或者減少債務占GDP的比例，主基調(diào)是逐步地退出刺激政策。另外，沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的歐元區(qū)經(jīng)濟仍然是全球經(jīng)濟復蘇進程中的一個隱患。

國內(nèi)市場，雖然繼央行宣布增強人民幣匯率彈性之后，本處弱勢的商品市場出現(xiàn)一波強勁反彈，但是從長期看，人民幣升值會損及出口，而出口下降將抑制與出口相關(guān)的大宗商品的價格，尤其是對出口依存度較高的紡織服裝企業(yè)將更受煎熬。

ICE期棉基金凈多上升，非商業(yè)基金對后市信心增加

分析師預估，6月30日USDA公布的2010年棉花(資訊,行情)種植面積有望達到1085萬英畝，創(chuàng)近三年最高水準，高于3月31日預估的1050萬英畝，預測范圍1051萬—1100萬英畝。若果真如此，短期對盤面可能造成一定的利空打擊。同時墨西哥灣熱帶風暴升級憂慮開始減弱，原油疲態(tài)顯露，加之美元走強，商品的整體氛圍受到一定壓力。

從美棉的基金持倉情況來看，ICE期棉基金多頭持倉出現(xiàn)一定幅度的增加，而空頭持倉相對穩(wěn)定，總體看基金凈多頭寸在近期出現(xiàn)一定幅度的回升，這說明主力資金對后市信心逐步增加。從總體走勢來看，ICE12月合約在78美分/磅位置有較強的支撐，后市有望在種植報告公布后選擇方向。

國內(nèi)工商庫存僅余172.96萬噸，5月棉花進口銳減

若按照國家統(tǒng)計局公布的產(chǎn)量640萬噸計算，截至6月4日，已銷售579.84萬噸，商業(yè)庫存僅余60.16萬噸，全國棉花工業(yè)庫存約112.8萬噸，工商庫存共約172.96萬噸，較上月減少73.04萬噸。

5月份，我國棉花進口19.8萬噸，較上月減少12.6萬噸，印度限制本年度棉花出口是導致我國5月棉花進口驟減的直接原因。從國際市場看，隨著各國棉花供應的消耗，可供出口的資源日益減少，外棉供應情況同國內(nèi)一樣不容樂觀。目前，雖然部分外商仍堅持報價，但實際手中除了美棉以外幾乎沒有資源，大多采取簽了合同再組織貨源的方式，因此裝船期至少要在7月份以后。

拋儲對市場的實質(zhì)影響有限

不斷上漲的棉價引起國家相關(guān)部門的高度重視。6月25日中國棉花協(xié)會發(fā)布行業(yè)警示指出有關(guān)部門已做好拋儲60萬噸儲備棉的準備，如果市場需要，隨時可以啟動。不少紡織廠已經(jīng)開始籌集資金，準備參與購買儲備棉。目前市場關(guān)心的是儲備棉競拍的時間、競拍形式以及競拍價格。由于拋儲在市場的意料之中，因此近期期貨盤面尚未受到太大影響。

據(jù)USDA最新供需報告預測，盡管2010/2011年度棉花產(chǎn)量將增長10％，但由于仍然面臨較大的供給缺口，全球庫存消費比將降至1994/1995年度來最低?？傮w看來，下年度全球棉市供給緊張局面難緩解。

目前國內(nèi)工商庫存也僅100多萬噸，每月的消費量在90萬噸，若再拋儲60萬噸，供應緊張的局面雖然有望得到緩解，但拋儲的時點至關(guān)重要，既要滿足紡企需求還要考慮到棉農(nóng)的利益。如果拋儲過早，企業(yè)搶購的話，可能會推高新棉的價格，如果拋儲偏晚，則對于平抑棉價可能起不到應有的作用。另外，國儲存量本就不多，一旦拋儲，由于新年度棉花開局不佳，加上近期部分產(chǎn)區(qū)洪澇災害，不僅新花上市時間可能推遲，而且產(chǎn)量也尚有疑問，下一年度供應缺口繼續(xù)存在是大概率事件。預計拋儲對市場的實質(zhì)影響有限，更多地還是心理上的作用。

在拋儲的影響下，鄭棉期貨短期內(nèi)可能承受壓力出現(xiàn)小幅調(diào)整，但大幅下跌的可能性不大。操作上，以逢高出局觀望為宜，或以短線交易為主。由于本年度缺口仍然存在，CF1009合約基本無下跌空間，1101合約雖是新棉合約，上行壓力逐步顯現(xiàn)，但也不宜過分看空，1105對應春節(jié)后的紡織消費旺季，可以等待回調(diào)后擇機戰(zhàn)略做多，16000—16500元/噸附近是比較好的買入機會，后期建議仍保持振蕩偏多的思路。