六月份，國(guó)際糖價(jià)止跌回升，國(guó)內(nèi)糖市承壓減輕。在現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)堅(jiān)挺的情況下，鄭糖延續(xù)緩慢回升勢(shì)頭，這一特征在近月合約表現(xiàn)尤為突出，1009合約期價(jià)已經(jīng)從4900元/噸左右攀升至近5200元/噸。隨著國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存數(shù)量逐步縮減，供需形勢(shì)日益明朗，本年度能否出現(xiàn)供應(yīng)缺口？翹尾行情又能否出現(xiàn)呢？

國(guó)際糖價(jià)回升釋放國(guó)內(nèi)糖價(jià)上行空間

繼ICE原糖觸及13美分/磅止跌后，伴隨著亞洲等地需求啟動(dòng)，國(guó)際糖價(jià)穩(wěn)步回升。雖然印度食糖產(chǎn)量一再上調(diào)，但全球食糖產(chǎn)量在經(jīng)歷連續(xù)下降之后，庫(kù)存還需時(shí)日恢復(fù)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)緊張的格局是近期糖價(jià)快速走高的主要推手。近期ICE11號(hào)原糖1007合約的行情已經(jīng)充分體現(xiàn)出當(dāng)前國(guó)際食糖現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊的格局。

伴隨著國(guó)際糖價(jià)的回升，國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口完稅成本也快速升高。當(dāng)前進(jìn)口完稅理論成本已由之前的4600元/噸左右低位再度攀升至國(guó)內(nèi)糖現(xiàn)貨價(jià)格上方，至此國(guó)際糖價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓制作用大大削弱。

本年度供應(yīng)缺口若隱若現(xiàn)

國(guó)內(nèi)糖市傳統(tǒng)意義上的2009/2010年度僅剩下3個(gè)月度，至10月左右新季甜菜糖將陸續(xù)上市，剩下三個(gè)月的食糖供需情況顯得尤為關(guān)鍵。

6月初公布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，我國(guó)本年度食糖總銷量為676.45萬(wàn)噸，較去年同期偏低，且單月銷售數(shù)據(jù)較往年同期均處于偏低水平。由于前期的五次拋儲(chǔ)共近120萬(wàn)噸，至6月我國(guó)食糖消費(fèi)情況基本處于近兩年平均水平?？紤]到年初糖價(jià)居高不下所帶來(lái)的淀粉糖等同類產(chǎn)品的替代作用，這樣來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)對(duì)食糖的消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁。

6月份，我國(guó)糖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維系穩(wěn)定，且較年初時(shí)已有一定幅度回落。由于玉米(資訊,行情)市場(chǎng)的政策干預(yù)可能導(dǎo)致淀粉糖替代作用減弱，因此6月份的消費(fèi)形勢(shì)更可以體現(xiàn)我國(guó)食糖的需求力度。近日有消息稱，6月我國(guó)食糖共銷120萬(wàn)噸左右，這基本符合近三年平均水平。近三年來(lái)6月份銷量均值為118.98萬(wàn)噸。如此數(shù)據(jù)屬實(shí)，那么以120萬(wàn)噸銷量計(jì)算，截至6月末，我國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存數(shù)量?jī)H為277.38萬(wàn)噸，處于近三年來(lái)最低水平，較去年同期庫(kù)存少53萬(wàn)噸，而近三年7、8、9三個(gè)月總銷量的均值達(dá)到291萬(wàn)噸。從簡(jiǎn)單的數(shù)字推算結(jié)果來(lái)看，本年度后期供需缺口已經(jīng)較為明顯，后期國(guó)儲(chǔ)糖出庫(kù)數(shù)量與頻率會(huì)對(duì)此造成影響，我國(guó)食糖供需缺口已經(jīng)若隱若現(xiàn)。

新季度我國(guó)食糖供需依然偏緊

綜上可知，即便本年度我國(guó)食糖在緊平衡情況下度過(guò)，結(jié)轉(zhuǎn)給2010/2011年度的庫(kù)存數(shù)量也十分有限，這無(wú)疑縮減了新年度我國(guó)食糖的供應(yīng)量。當(dāng)前國(guó)內(nèi)各大產(chǎn)區(qū)糖料種植面積出現(xiàn)一定幅度回升，據(jù)最新了解，全國(guó)糖料總面積接近2007年度的2589.15萬(wàn)畝。2007年在風(fēng)調(diào)雨順的前提下，全國(guó)食糖產(chǎn)量為1484萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史最高水平，單產(chǎn)水平也創(chuàng)歷史最高，意味著即便新季糖料生長(zhǎng)期間風(fēng)調(diào)雨順，產(chǎn)量也難以達(dá)到2007的峰值。因此，新季度我國(guó)食糖供需依然處于偏緊的格局，庫(kù)存有待于恢復(fù)。

上述初估的產(chǎn)量是在風(fēng)調(diào)雨順的情況下，但目前天氣情況并不盡人意。近期的持續(xù)暴雨已經(jīng)對(duì)部分糖料生長(zhǎng)構(gòu)成威脅。且全球天氣形勢(shì)變數(shù)較大，這也給后期國(guó)內(nèi)糖市留下了巨大懸念，在糖料生長(zhǎng)過(guò)程中，任何閃失都可能使市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)烈波動(dòng)。

總體而言，在國(guó)際糖市止跌維穩(wěn)的情況下，我國(guó)糖市后期關(guān)注的焦點(diǎn)為供需緊張程度以及新季糖料生長(zhǎng)。本年度末期糖走出翹尾行情的可能性較大，后期的消費(fèi)形勢(shì)將對(duì)此逐步確認(rèn)，投資者可以耐心等待翹尾行情出現(xiàn)的契機(jī)。