主要亮點(diǎn)

2022年10月的乳制品總成交量為41,763手，環(huán)比增長(zhǎng)7%

年成交量在10月20日創(chuàng)下新紀(jì)錄

新交所—新西蘭交易所全球乳業(yè)研討會(huì)

上周，新加坡交易所（下稱(chēng)“新交所”）和新西蘭交易所在新加坡共同主辦了第九屆全球乳業(yè)研討會(huì)。為期兩天的會(huì)議是新冠疫情以來(lái)的首次線下活動(dòng)，來(lái)自全球乳制品行業(yè)的150多名代表齊聚新加坡，共同探討亞洲、大洋洲、歐洲和美洲的最新市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

來(lái)自乳制品行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的高管和高級(jí)代表參加了本次研討會(huì)，包括加工商、制造商、現(xiàn)貨交易商以及銀行、經(jīng)紀(jì)商和交易商等金融企業(yè)，并吸引了11家行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)為會(huì)議提供贊助。

市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)

全球乳制品市場(chǎng)正顯現(xiàn)降溫跡象。整個(gè)10月，乳制品現(xiàn)貨價(jià)格均出現(xiàn)下滑。在10月的全球乳制品交易網(wǎng)拍賣(mài)會(huì)（GDT）上，所有上市大宗商品的價(jià)格呈下跌趨勢(shì)。新交所–新西蘭交易所乳制品衍生品市場(chǎng)跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)走低，而期貨市場(chǎng)持續(xù)看好乳制品大宗商品價(jià)值，并迅速向歷史平均價(jià)格回歸。

10月份，全脂奶粉（WMP）期貨交易量為30,416手。本月結(jié)束時(shí)，WMP遠(yuǎn)期曲線仍和過(guò)去5個(gè)月一致，呈現(xiàn)contango結(jié)構(gòu)。然而，最近8個(gè)月到期合約的價(jià)格在過(guò)去一個(gè)月里已經(jīng)下跌了10% - 16%。在10月合約結(jié)算后，最近3個(gè)月到期合約的未平倉(cāng)合約仍保持10,000手以上，凸顯了最近市場(chǎng)的參與量。

脫脂奶粉（SMP）期貨10月成交了4,220手，低頻是本月的交易特征。目前的奶源狀況繼續(xù)推動(dòng)新西蘭乳制品加工商增加SMP現(xiàn)貨的生產(chǎn)。SMP期貨價(jià)格在本月有所回落，與SMP現(xiàn)貨價(jià)格持平。

本月乳脂期貨交易良好，黃油期貨交易量為1000手，無(wú)水乳脂（AMF）期貨交易量為1025手，重回?cái)?shù)月前的交易表現(xiàn)。與奶粉市場(chǎng)相比，乳脂市場(chǎng)仍有較好的支撐，現(xiàn)貨價(jià)格的跌幅較小。AMF和黃油期貨價(jià)格分別回落約7%和9%。受益于目前的大宗商品價(jià)值，本季度乳脂產(chǎn)量正在提高，同時(shí)由于奶源價(jià)格的穩(wěn)定，SMP產(chǎn)量也在增加。新西蘭乳脂出口亦在乘勢(shì)而上，其主要消費(fèi)市場(chǎng)包括中國(guó)。

在牛奶供應(yīng)方面，新西蘭9月份的牛奶產(chǎn)量按牛奶固體含量計(jì)算下降了4%，使本季迄今的產(chǎn)量比前一季下降了4%。這是一個(gè)大幅的供應(yīng)減少，且產(chǎn)量進(jìn)一步下降的可能性極高。我們目前的預(yù)測(cè)是，新西蘭牛奶產(chǎn)量或?qū)茨晖认陆?.9%。我們認(rèn)為，全球乳制品市場(chǎng)不再由供應(yīng)側(cè)的基本面驅(qū)動(dòng)，現(xiàn)在正受到大多數(shù)市場(chǎng)消費(fèi)者消費(fèi)和支出大幅減少的影響。

01

2022年10月乳制品總成交量為41,763手，同比增長(zhǎng)7%，其中78%的總成交量為電子盤(pán)交易。

期貨成交量為41,402手，同比增長(zhǎng)20%

- 全脂奶粉（WMP）仍然是流動(dòng)性最強(qiáng)的產(chǎn)品，占期貨總成交量的73%（比2022年9月上升1%），脫脂奶粉（SMP）占期貨總成交量的10%（比2022年9月下降8%）

- WMP月末持倉(cāng)量跨越大部分曲線，到2023年9月；SMP和無(wú)水乳脂（AMF）到2024年3月

期權(quán)成交量為361手

- 期權(quán)成交量占總成交量的1%

- 新西蘭牛奶價(jià)格（MKP）期權(quán)交易量占多數(shù)

月末持倉(cāng)量為111,721手，環(huán)比下降9%，主要由于MKP22期貨合約于上個(gè)月進(jìn)行了最終結(jié)算

共有3,158手價(jià)差期權(quán)成交量，環(huán)比增長(zhǎng)36%（分別占WMP、SMP和MKP期權(quán)交易量的10%、5%和1%）

可進(jìn)行價(jià)差交易期權(quán)組合:

- 原料：最近7個(gè)月到期合約的組合

- 固體奶：所有到期月份合約的組合

02

原料期貨、MKP期貨在有效合約期間的交易表現(xiàn)

對(duì)于原料（全脂奶粉、脫脂奶粉、無(wú)水乳脂、黃油）期貨，93%的交易集中在最近7個(gè)月合約（2022年10月至2023年4月）

對(duì)于MKP期貨，44%的交易集中在第二年的合約，其余集中在第三年的合約

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