6月29日，A股遭遇黑色星期二，滬指接連擊穿2500、2481兩大關口，收2427.25點，逼近2400點，指數創(chuàng)近14個月來新低，跌幅4.27%；深成指跌破萬點大關，創(chuàng)業(yè)板指數創(chuàng)新低。兩市個股呈現(xiàn)普跌走勢，上漲個股不足50只，跌停個股接近40只。成交額較前一個交易日有所放大，在擊穿了2481點的前期低點之后，恐慌盤紛紛涌出。

對于當日的下挫，廣州一家基金公司的基金經理稱，他咨詢了一圈沒有找到合適的理由。只打聽到市場當天流傳兩件對A股的利空消息：其一是房地產稅的征收；其二就是上調存款準備金率。

但他同時也承認，“這些觀點更像是'事后諸葛亮’，并且沒有證據證明是真實的，依此解釋市場大跌并不信服?！?/P>

亦有投資人將A股的跳水歸結到外圍市場。本周一，因市場擔心G20削減赤字承諾或制約經濟增長，美國股市收盤微跌，道指跌0.05%，納指跌0.13%，標準普爾500指數跌0.20%。周二，全球股市也是跟隨下挫。

但從力量上來看，中信建投首席宏觀分析師魏鳳春稱，美股的下跌幅度有限，美股這樣的跌幅難以影響到A股。并且從觸發(fā)事件來看，魏鳳春表示：“國外的壞事情，大家都看透了，沒有超預期的東西?！?/P>

從時間來看，包括恒生指數、日經225指數、新加坡海峽時報指數均是先揚后抑，明顯跟隨A股，而非A股跟隨外圍市場。將A股大跌歸結為受到外圍影響存在因果邏輯矛盾。

那么是誰制造了6月29日大跌？經調查，最接近真實的答案其主角可能是以基金為主力的大型機構投資者，它們的拋盤同農業(yè)銀行的發(fā)行價相關。

基金割棄銀行股

基金被認為是最有理由可能成為6·29下跌的“罪魁禍首”，基金的拋盤卻和農行發(fā)行價區(qū)間出爐密切聯(lián)系。

農業(yè)銀行在詢價階段，承銷商多高估農行發(fā)行價。農行A股IPO主承銷商之一中信證券6月17日表示，農行A股合理價值區(qū)間為3.02元~4.07元/股，對應市凈率區(qū)間為1.8倍~2.2倍。中金給出的A股合理價值PB區(qū)間為2.06~2.41倍，并表示如果按此發(fā)行后的市凈率區(qū)間計算，對應的價格區(qū)間是3.29~3.86元/股。另兩家A股聯(lián)席承銷商——銀河證券和國泰君安證券也是不甘示弱給農行A股合理價值區(qū)間分別定為3.17元~3.65元及3.2元~3.91元。

而基金對此并不買單。深圳某合資基金公司的基金經理曾向記者表示，如果農行發(fā)行價在2.5元左右，他會考慮申購。

深圳另一家基金公司的基金經理則稱，公司制定的策略是價低多買，價高少買。

6月28日晚間，上交所網站刊登了中國農業(yè)銀行《初步詢價結果及發(fā)行價格區(qū)間公告》，公告顯示農行最終確定的發(fā)行價格區(qū)間為人民幣2.52元/股-2.68元/股，對應的市凈率水平為1.53倍-1.57倍（以2010年底預測每股凈資產計算）。

此價格大大低于之前承銷商披露的預估價，也大大低于機構投資人此前的預期。但基金們則要兌現(xiàn)在詢價階段報給承銷商的認購數量——這可能是6月29日大盤跳水的關鍵。

“有些基金必須將其他銀行股資產拋售，以置換成農行?！鄙钲谝换鸸就顿Y總監(jiān)稱。

如此一來，6月29日市場的許多難解之處便迎刃而解。比如，自6月8日后，銀行股基本穩(wěn)住。金融指數從6月8日至6月28日上漲了3.19%。但在6月29日，沒有利空卻出現(xiàn)暴跌。當日該指數下跌5.74%，遠高于市場其他主要指數。

根據中金在線資金流量統(tǒng)計，兩市銀行股中，6月29日，代表散戶的20萬元一下成交小單，共計有7647萬元的資金凈流入。而成交量在100萬元以上的成交大單中，資金流出合計超過8.8億元。機構賣出銀行股明顯。

然而，近期A股成交低迷，接盤者并不多，加之銀行股是指數的權重股，因此造成當天市場大跌。

私募們在干什么

制造6月29日A股跳水的似乎不是已經頗有實力的私募，雖然它們已經能夠操作上十億元的資金量。記者采訪多家私募投資公司，盡管它們策略不同，但當天沒有明顯砸盤舉動。

6月29日，2008年的陽光私募冠軍金中和西鼎的操盤人，金中和西鼎投資首席執(zhí)行官曾軍正身在北京。他是短期堅定的看空派?！拔乙恢闭J為2500點站不住。”但他早在2600點就將倉位控制在20%之下。

“留下的倉位不會繼續(xù)減了，要同市場保持接觸?！痹娬f，因此在6月29日，他旗下的產品基本沒有什么動作。

而2009年的陽光私募冠軍新價值的投資總監(jiān)羅偉廣在交易時間也沒有下達交易指令。“我是看多的，不會去管市場上其他投資者怎么看。”羅偉廣說。

今年上半年陽光私募冠軍花落杭州慧安投資慧安一期，公司董事長沈一慧表示，當日他的操作是不斷買進。并表示公司老產品已經滿倉，新產品是遇到了建倉時機。他稱，“2500點下方，有錢就買，沒錢就睡覺。”

有證據表明，保險資金也不是制造6·29大跌的主力。記者從多家基金公司了解到，上周五，保險資金開始大規(guī)模申購基金，6月28日，這一舉動仍在進行。雖然具體數目不詳，但有基金公司人士稱，周五險資申購的規(guī)模算是比較大的。

在6月29日，多家基金公司透露，險資當日既沒有申購，也沒有贖回。

近憂遠喜

6月29日的大跌，也給后市蒙上了陰影?！斑@個點位還能有這樣的跌幅，說明人心渙散?！毙胚_證券首席策略分析師黃祥斌稱，短期難以將人心匯聚，形成看多的力量。

而6月30日，更是到了基金排名日。歷史來看，無論牛熊，這一天，行情基本較為弱勢。2007年的6月29日（因為周末原因，當年年中最后一個交易日是6月29日），滬指下跌2.39%；2008年的6月30日，滬指下跌0.45%；2009年的6月30日，滬指下跌0.54%。

究其原因，黃祥斌解釋稱，可能是基金為了爭奪年終排名，而互相砸盤所致。

從投資原理來看，砸低競爭對手的重倉股的難度遠小于捧起自己的重倉股。因為，自然界存在重力原理：物體上升所需能量比下跌時多。該原理同樣適用于股市，即股價上升必須有較大成交量配合（該原理是量能潮指標OBV重要的依據）。

而2010年年中的行情更為微妙，市場成交量低迷，又遇到6月29日的大跌，砸盤效果會更好。

但從中長期來看，多數投資機構判斷，市場未來不錯。就連看空的金中和西鼎執(zhí)行官曾軍也認為，中長期市場具備投資價值。

杭州慧安投資董事長沈一慧認為，中國增長率的下降已經在市場中體現(xiàn)，從宏觀經濟來看，未來維持在一定高位的增長仍然是大概率事件；從投資價值來看，市場已經出現(xiàn)了一批個股股價跌破1664點時的水平。

信達證券黃祥斌稱，若以2008年底部1664點作為底部的參考，以2009年上市公司業(yè)績增長15%、2010年業(yè)績增長20%推算， 今年的市場底部會在2200點-2300點之間。他認為，這個點位支撐會比較長。

另有論據顯示，市場已經接近底部了。最近幾年，基金的發(fā)行量和倉位往往能夠成為底部信號的先行指標。

當基金發(fā)行萎靡，股票倉位較低的時候，通常是市場的底部。2008年的10月上旬之前，基金發(fā)行非常艱難，發(fā)行量只有“個位數”的基金層出不窮。Wind統(tǒng)計，當年3月到10月，基金平均發(fā)行量只有14億份。

今年3月以來截至6月28日，基金發(fā)行的平均份額也降至了14億份。

上次基金倉位最低發(fā)生在2008年年底，偏股基金倉位降至了67%。根據德圣基金6月24日倉位測算數據顯示，可比主動股票基金平均倉位為74.9%，偏股混合型基金加權平均倉位為69.93%，配置混合型基金加權平均倉位63.56%。如果剔除指數基金，偏股型基金的平均倉位為70%左右。接近歷史低點。

而擺在投資者眼前的難題是，市場底部盤整的期限會有多長。

前述深圳某合資基金公司投資總監(jiān)稱：“之前人民幣升值帶來的行情很快被市場證偽，市場已經接受人民幣升值幅度有限的觀點，當下需要新的觸發(fā)因素，才能喚起投資者的熱情。”