“財政正統(tǒng)派”或勝選英國首相，對其重獲金融市場信任的預(yù)期，令英鎊和長端英債價格收復(fù)減稅政策后的跌幅。但政壇不穩(wěn)令英國經(jīng)濟(jì)前景更為混亂，能源危機(jī)和高通脹仍令英國資產(chǎn)承壓，分析師對未來英國經(jīng)濟(jì)前景信心惡化，對英央行鷹派加息能力的預(yù)期下調(diào)。

英國最“短命”首相特拉斯在任僅44天便被迫辭職，英國保守黨領(lǐng)袖承諾下周五10月25日之前選出新任黨首和首相，希望避免反對黨們呼吁的提前大選局面。

前財長、“財政正統(tǒng)派”蘇納克獲勝概率最大，英鎊和英國國債價格基本收復(fù)減稅政策以來跌幅

博彩公司的數(shù)據(jù)顯示，前任財長蘇納克（Rishi Sunak）接任首相的勝率最大，他本身就是特拉斯當(dāng)選首相之前的最有力競爭者。排名第二的是下議院議長、前國防部長Penny Mordaunt。

第三位是現(xiàn)任國防部長Ben Wallace，第四位是去年7月黯然辭職的英國前首相鮑里斯·約翰遜。昨日被迫辭職的前內(nèi)政大臣Suella Braverman也被視為有力競爭者。

不少分析師認(rèn)為，蘇納克獲勝的幾率相對更大，這給投資者帶來財政政策和金融市場即將恢復(fù)穩(wěn)定的信心，英鎊和英國國債價格均上漲，并基本收復(fù)9月23日減稅政策公布后的跌幅。

蘇納克曾被特拉斯批評為“財政正統(tǒng)思路的守舊派”，并公開反對過引發(fā)金融市場巨震和導(dǎo)致特拉斯下臺的“無資金支持的1970年代以來英國最大規(guī)模減稅政策”。

競爭力排名第二位的Penny Mordaunt也曾批評過特拉斯在福利等關(guān)鍵政策上的立場，排名第三的Ben Wallace暗示想留任防長，但如果政府不認(rèn)可國防開支目標(biāo)，他可能也會辭職。約翰遜是否會重歸政壇尚屬懸念，但他已提前結(jié)束家庭度假，其黨內(nèi)支持者也在社交媒體上活動頻頻。

本周接棒新任財長并扭轉(zhuǎn)了絕大部分減稅政策的Jeremy Hunt被視為最能令市場穩(wěn)定的力量，他向媒體稱將留任財長、不會競選首相，仍致力于在10月31日前提交備受矚目的中期財政規(guī)劃，旨在填補(bǔ)400億英鎊的財政缺口。

華爾街：新首相任務(wù)是重獲金融市場信任，亟需提交中期財政計劃和長期增長規(guī)劃

華爾街普遍認(rèn)為，特拉斯辭職是恢復(fù)英國金融信譽(yù)的“必要一步”，對英鎊和英債價格有“溫和利好”的作用。這也確實在周四的金融資產(chǎn)變動中得以體現(xiàn)。

Futures First 的分析師 Rishi Mishra稱，從長遠(yuǎn)來看，這對英鎊和英債都有利，因為特拉斯辭職事件將提醒未來的每一位候選人，不要通過制定古怪的支出計劃來破壞政府的公信力。

BRI Wealth Management 首席執(zhí)行官Dan Boardman-Weston表示，特拉斯辭職標(biāo)志著政府“相當(dāng)混亂”時期的結(jié)束，“在這個高度不確定的時期，國家和市場需要確定性、穩(wěn)定性和信心?！?/p>

英國商會總干事Shevaun Haviland指出，新任首相最緊要的任務(wù)將是“恢復(fù)政治和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定”，必須“立即制定”計劃應(yīng)對能源價格飆升、勞動力短缺、通脹和利率的螺旋上升等困境。

英國工業(yè)聯(lián)合會總干事Tony Danker也稱，最近幾周反復(fù)無常的財政政策不僅令消費(fèi)者和企業(yè)信心低迷，還破壞了全球投資者對英國的信心，英國亟需可信的中期財政規(guī)劃和長期增長計劃。

唱衰觀點：政壇不穩(wěn)令英國經(jīng)濟(jì)前景更為混亂，短期內(nèi)英債價格可能重返跌勢

然而，也不乏分析師悲觀認(rèn)為英國經(jīng)濟(jì)前景更為混亂，甚至給英國央行加息預(yù)期也帶來不確定性。

倫敦工商會首席執(zhí)行官Richard Burge認(rèn)為，特拉斯辭職“不會帶來立竿見影的緩解，也不會神奇地激發(fā)身處數(shù)十年來最糟糕的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中許多企業(yè)的信心”。

荷蘭合作銀行Rabobank的利率策略師Lyn Graham-Ta也稱，特拉斯辭職“并沒有真正改變市場的游戲規(guī)則”：

“英債收益率大幅回落是因為財政政策U型掉頭，但已被定價完畢，就算蘇納克如市場所愿成為新首相，也不會改變更多。保守黨內(nèi)部分裂反而令英國面臨提前大選的風(fēng)險，英債價格重新下跌的趨勢在短期內(nèi)不會消失。”

智庫Resolution Foundation指出，就算下周五之前順利完成保守黨首和首相的選舉任務(wù)，也很難確保中期財政計劃如期在10月31日提交，新首相將沒有時間參與決定其職業(yè)生涯的撰寫工作。

能源危機(jī)和高通脹仍令英國資產(chǎn)承壓，分析師對未來英國經(jīng)濟(jì)前景信心惡化

事實上，不論英國政府如何重新組閣，英國經(jīng)濟(jì)面臨的困境都難以輕易扭轉(zhuǎn)。英國正在進(jìn)入低增長和高通脹的滯脹時期，除了能源與生活成本危機(jī)和家庭實際收入下滑，工會還將領(lǐng)導(dǎo)一系列罷工表達(dá)不滿。同時，40年新高的通脹將令英國央行繼續(xù)加息，繼續(xù)深化英國陷入衰退的風(fēng)險。

凱投宏觀首席英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Dales指出，短短幾周內(nèi)，英國財政政策從極度寬松轉(zhuǎn)為徹底緊縮，這增加了該機(jī)構(gòu)預(yù)測的下行風(fēng)險，即經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退，GDP值從峰值到谷底會下降約2%：

“新任首相和財長還有很多工作要做，他們肩負(fù)著一項艱巨的任務(wù)，要幫助經(jīng)濟(jì)度過生活成本危機(jī)、借貸成本危機(jī)和信譽(yù)成本危機(jī)。”

信用評級公司 Scope Ratings 的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eiko Sievert 稱，最新的事態(tài)發(fā)展對經(jīng)濟(jì)前景不利，明年英國GDP可能會下降，“政治不穩(wěn)定不利于投資決策”，而英國政治目前遠(yuǎn)未進(jìn)入穩(wěn)定期。

智庫 Pantheon Macroeconomics認(rèn)為，由于海外投資者已對英國政府失去信心，將迫使英國央行迅速加息，結(jié)合新任政府收緊財政政策，均代表英國將面臨一場曠日持久的衰退：

“在災(zāi)難性的減稅政策公布之前，英國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在走弱。未來該國可能面臨消費(fèi)者支出回落、家庭可支配收入被擠壓、就業(yè)率下降，以及利率上升扼殺商業(yè)投資的復(fù)蘇?！?/p>

英央行副行長暗示不會加息過猛，市場加息預(yù)期應(yīng)聲回落，10年期英債價格止?jié)q轉(zhuǎn)跌

不少分析師認(rèn)為，在英國政壇穩(wěn)定之前，金融市場會保持波動，能源危機(jī)和通脹令英國資產(chǎn)承壓，“特拉斯辭職不會改變英國能源危機(jī)和惡性通脹的影響，資產(chǎn)變動方向仍懸而未決?！?/p>

在經(jīng)濟(jì)增長前景日趨惡化之際，市場對英國央行加息的預(yù)期顯然過高，特別是在“財政正統(tǒng)派”人選可能接任首相的背景下，這或代表英國未來加息幅度會放緩，否則政府償債成本激增。

負(fù)責(zé)貨幣政策的英央行副行長Ben Broadbent本周表示，內(nèi)部初步模型顯示，利率從當(dāng)前2.25%的基礎(chǔ)上不需要上漲過多就能控制通脹，此前市場認(rèn)為英國需加息至5%以上才能降低通脹。在他講話后，市場對利率峰值的預(yù)期較上周下滑了30個基點。

特拉斯宣布辭職之后，到美股午盤前，英鎊兌美元漲幅收窄，此前曾漲超120點或漲超1%，并升破1.13關(guān)口，隨后漲幅收窄至0.4%，交投1.1250，不過基本重回9月22日的水平。

基準(zhǔn)英債價格則先漲后跌，無法維持特拉斯辭職前后的漲勢。不過，10年期英債收益率雖從剛宣布辭職后的3.78%升至3.95%，仍基本回吐了9月23日以來的漲幅，并從日高4%關(guān)口上方回落。

不過，30年期長債收益率維持跌近3個基點，交投3.96%，從日高4.16%顯著回落。這反映出投資者對下一任英國首相將恢復(fù)市場平靜抱有信心。英國富時100股指止跌轉(zhuǎn)漲0.3%。