上周豆類期價重心上移，后逐步回落，窄幅振蕩。大豆港口庫存持續(xù)高位及國儲大豆拋售是新舊兩個利空題材，此外，豆粕需求轉(zhuǎn)暖也仍需時日。按以往季節(jié)性規(guī)律，連豆短期反彈后繼續(xù)向下尋底的可能性較大，大豆反彈非反轉(zhuǎn)，基本面不具備支持其持續(xù)上行的基礎(chǔ)。

　　受人民幣匯改重啟的利好刺激，上周連豆期貨價格周一便跳空高開，并創(chuàng)下自5月中旬以來的新高，大有反轉(zhuǎn)行情之勢，但隨后便逐日回落，弱勢盡顯。人民幣匯改加大了市場對人民幣升值的預(yù)期，而人民幣升值讓市場重新談及“中國需求”對CBOT大豆的提振作用，這是匯改利多大豆的邏輯所在。但相對于大豆基本面的弱勢而言，人民幣匯改的利好似乎不足以帶動大豆行情實現(xiàn)反轉(zhuǎn)，因為其帶來的是遠期需求增加的心理預(yù)期，而并非實際現(xiàn)貨的需求。實際上，當(dāng)前國內(nèi)大豆基本面仍然偏空。

　　大豆基本面仍偏空

　　當(dāng)前國內(nèi)大豆基本面偏空，新舊兩個題材起著關(guān)鍵作用。舊題材是進口大豆港口庫存增加勢頭不減，預(yù)計6月到港量將高達創(chuàng)紀(jì)錄的600萬噸，7月份到港量也將達550萬噸，而且港口分銷不暢，導(dǎo)致港口庫存壓力持續(xù)增加。目前大豆港口庫存一直維持在570萬噸左右的高位，且成本低位持穩(wěn)，港口庫存的“蓄水池”的作用使得大豆期價短期內(nèi)不太可能上演單邊上漲行情。新題材是國家大豆拋儲的預(yù)期，2009/2010年度已近尾聲，10月份新年度的大豆就要開始收獲，每年的7—9月份國家會陸續(xù)向市場拋售國儲大豆，以緩解新一輪大豆收儲的庫容壓力。650萬噸國家臨儲大豆庫存的銷售預(yù)期對大豆后期供給造成心理沖擊，受此影響，后市國內(nèi)大豆期價反彈空間更加有限，出現(xiàn)大幅上漲或單邊上漲行情可能性較小。

　　國產(chǎn)大豆供需兩不旺

　　另外，還需提及的是東北大豆主產(chǎn)區(qū)情況，當(dāng)前東北大豆主產(chǎn)區(qū)天氣條件良好，黑龍江大部分地區(qū)的降雨對大豆生長有利，大豆長勢良好。在失去“國家收儲”的政策扶持后，國產(chǎn)大豆收購價格低位趨穩(wěn)，哈爾濱國產(chǎn)三等大豆3420元/噸，張家港進口二等大豆3350元/噸，國產(chǎn)豆與進口豆的價差也越來越小，手中仍有余量的農(nóng)戶惜售態(tài)度明顯。進口大豆加工后的豆粕和豆油繼續(xù)倒流入主產(chǎn)區(qū)，使得主產(chǎn)區(qū)豆粕和豆油價格也持續(xù)下跌，綜合測算的國產(chǎn)大豆初榨虧損進一步擴大，國產(chǎn)大豆（黑龍江）壓榨利潤目前為-23元/噸。同時，東北主產(chǎn)區(qū)油廠壓價收購嚴(yán)重且停產(chǎn)居多，國產(chǎn)大豆購銷清淡。當(dāng)前國產(chǎn)大豆供需兩不旺，恐難支撐連豆上漲。

　　豆粕需求回暖仍需時日

　　豆粕方面，上周豆粕現(xiàn)貨跟盤上漲，但成交出現(xiàn)明顯萎縮，市場重歸觀望狀態(tài)。進口大豆集中到港，油廠庫存壓力大，使得沿海油廠當(dāng)前整體開工率較高，豆粕供給充足。但是豆粕需求卻一直比較疲軟，沒有好轉(zhuǎn)跡象。人民幣升值降低大豆進口成本，從而間接降低豆粕成本的同時，將導(dǎo)致我國豆粕出口成本的提高，不利于豆粕內(nèi)銷轉(zhuǎn)出口。國內(nèi)畜牧養(yǎng)殖業(yè)對豆粕的需求也不太令人樂觀，全國大中城市豬糧比近期雖有所回升，但仍處于4.85的低水平，仍在黃色區(qū)域之下。政府連續(xù)三個月的生豬收儲雖有成效，但因產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)比較緩慢，效果難以立刻顯現(xiàn)。隨著整個大環(huán)境的逐漸回暖，生豬供應(yīng)從“過飽和”狀態(tài)過渡到供需平衡，有望在2010年中秋節(jié)前后出現(xiàn)。

　　近日需要關(guān)注的是USDA即將公布新年度種植面積報告，這一報告公布的數(shù)據(jù)一般與年度最終數(shù)據(jù)相差不大，同時宣告播種面積炒作的結(jié)束，天氣將重新掌握后期大豆行情的“指揮權(quán)”。中、美大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣及國儲大豆庫存的處理將是影響國產(chǎn)大豆中長期走勢的重要因素，預(yù)計七月份連豆將弱勢依舊。

　　綜上，筆者認(rèn)為，大豆反彈非反轉(zhuǎn)，基本面不具備支持其持續(xù)上行的基礎(chǔ)。相反，按大豆15年季節(jié)性規(guī)律，美豆在7月份均有短期反彈，隨后繼續(xù)向下尋底的趨勢，如若美豆延續(xù)此季節(jié)性規(guī)律，則連豆后期繼續(xù)向下尋底的可能性很大。