鄭棉期貨價(jià)格5月下旬創(chuàng)出歷史新高，此后進(jìn)入調(diào)整期，后期價(jià)格雖然有所反彈，但相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)大幅走高，期貨價(jià)格明顯上行乏力。期現(xiàn)價(jià)差也從5月下旬的1100元以上迅速收窄，目前價(jià)差基本為零。導(dǎo)致目前鄭棉價(jià)格欲振乏力的最主要原因是市場(chǎng)對(duì)政策調(diào)控的憂慮，筆者認(rèn)為，對(duì)調(diào)控政策的擔(dān)憂將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)影響市場(chǎng)，限制棉價(jià)上行空間。

　　增發(fā)配額與國(guó)儲(chǔ)拋售雙箭齊發(fā)

　　5月份以來，市場(chǎng)關(guān)于增發(fā)配額和國(guó)儲(chǔ)拋售的傳聞就不絕于耳，6月底這一傳聞終成現(xiàn)實(shí)。為滿足紡織企業(yè)生產(chǎn)需要，穩(wěn)定棉花(資訊,行情)市場(chǎng)，國(guó)務(wù)院6月25日批準(zhǔn)了拋售60萬噸儲(chǔ)備棉的預(yù)案，同時(shí)也同意將繼續(xù)增發(fā)一部分滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額。

　　本年度全球棉花供給緊張，目前全球可供中國(guó)進(jìn)口的棉花數(shù)量已經(jīng)較為有限。除了美國(guó)和澳大利亞還有少量高等級(jí)皮棉可供進(jìn)口之外，其它國(guó)家可供中國(guó)進(jìn)口的棉花資源已經(jīng)為數(shù)不多。從這一角度看，繼續(xù)增發(fā)進(jìn)口棉配額對(duì)于增加本年度國(guó)內(nèi)棉花供給的實(shí)質(zhì)意義不大，該措施可能更多是通過增加下一年度棉花進(jìn)口數(shù)量對(duì)棉價(jià)形成一定影響。

　　國(guó)儲(chǔ)方面，目前國(guó)家還有大約150萬噸儲(chǔ)備棉庫(kù)存，應(yīng)該說后期還有一定的調(diào)控空間，相對(duì)于增發(fā)進(jìn)口配額，國(guó)儲(chǔ)拋售對(duì)市場(chǎng)的影響更為直接。雖然本年度國(guó)內(nèi)棉花供給緊張，2010/2011年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量也可能仍然維持低位，使得拋儲(chǔ)的利空作用顯得較為有限，但短期內(nèi)在心理層面上將對(duì)市場(chǎng)看漲熱情有一定抑制。這在國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)目前已經(jīng)有所顯現(xiàn)，在政策利空預(yù)期的影響下，鄭棉期貨和電子撮合市場(chǎng)已經(jīng)率先表現(xiàn)出了擔(dān)憂情緒，價(jià)格面臨向下調(diào)整壓力，現(xiàn)貨市場(chǎng)上部分紡織企業(yè)原料采購(gòu)也處于觀望狀態(tài)。

　　面臨高企的棉價(jià)，國(guó)家同時(shí)啟動(dòng)增發(fā)配額和拋儲(chǔ)這兩大措施，筆者不敢輕易斷言鄭棉價(jià)格在政策實(shí)施后必定出現(xiàn)下跌，但是可以判斷的是，國(guó)內(nèi)棉花將會(huì)從供應(yīng)短缺向供求平衡轉(zhuǎn)化，從而對(duì)棉價(jià)繼續(xù)上行形成制約。

　　匯率政策雪上加霜

　　在市場(chǎng)對(duì)棉花行業(yè)政策調(diào)控表示出關(guān)注的同時(shí)，人民幣匯率問題使得市場(chǎng)的憂慮情緒加重。6月19日，中國(guó)人民銀行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革；6月21日，國(guó)際銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的匯率一舉突破6.80的關(guān)口，創(chuàng)下6.7965的歷史最低紀(jì)錄；6月22日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為1美元兌人民幣6.7980元。

　　面對(duì)棉紡織行業(yè)利潤(rùn)空間窄、議價(jià)能力弱、外部競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)狀，人民幣升值將提高中國(guó)出口棉紡織品的國(guó)際價(jià)格，進(jìn)一步削弱其在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，從而對(duì)棉花下游需求造成重創(chuàng)。

　　有數(shù)據(jù)測(cè)算稱，目前國(guó)內(nèi)紡織服裝行業(yè)的平均凈利潤(rùn)率僅為3%—5%，如果人民幣升值，不僅會(huì)擠壓紡企原本就微薄的利潤(rùn)，而且出口需求也會(huì)受到一定影響。根據(jù)商務(wù)部、工信部等多部委的壓力測(cè)試結(jié)果，目前國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)能夠承受的人民幣升值幅度在5%以內(nèi)，到年底，如果人民幣升值幅度如預(yù)期那樣達(dá)到3％，將極大削弱紡企的盈利能力，其對(duì)高棉價(jià)的承受能力也將進(jìn)一步降低。

　　此外，隨著人民幣升值，我國(guó)紡織行業(yè)面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)壓力也隨之增加。與人民幣兌美元單邊升值不同的是，另一棉紡織品出口大國(guó)印度盧比兌美元自2005年以來則一直呈現(xiàn)寬幅振蕩格局?？梢灶A(yù)計(jì)，后期隨著人民幣匯率持續(xù)攀升，印度盧比的幣值優(yōu)勢(shì)有望重新顯現(xiàn)，印度基于幣值優(yōu)勢(shì)將對(duì)我國(guó)紡織品服裝出口市場(chǎng)形成較大沖擊。

　　總體而言，本年度乃至下年度，國(guó)內(nèi)棉花供給緊張的局面將為棉花價(jià)格高位運(yùn)行奠定基礎(chǔ)，但同時(shí)，后期政府對(duì)棉花市場(chǎng)的調(diào)控以及人民幣升值對(duì)下游紡織行業(yè)的影響程度將成為影響鄭棉價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素，受以上因素制約，預(yù)計(jì)后期鄭棉價(jià)格將很難走出單邊上漲行情。