端午節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)油脂在周邊市場(chǎng)的提振下出現(xiàn)反彈，但庫(kù)存居高不下、需求清淡的局面，壓制了整個(gè)油脂市場(chǎng)的反彈空間。國(guó)內(nèi)股市表現(xiàn)疲軟將油脂引回低位震蕩區(qū)間內(nèi)，預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)油脂的去庫(kù)存化進(jìn)程結(jié)束之前，期價(jià)仍將維持低位區(qū)間震蕩為主。

　　全球經(jīng)濟(jì)前景存在變數(shù)，市場(chǎng)情緒將繼續(xù)受到影響。G20峰會(huì)上各國(guó)均表示要通過(guò)削減財(cái)政赤字來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但由于歐洲國(guó)家控制預(yù)算赤字的力度要大于北美國(guó)家，因此歐洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)趨緩，再加上目前歐洲銀行體系面臨的流動(dòng)性問(wèn)題，使得歐元在短暫反彈后繼續(xù)表現(xiàn)疲軟。美國(guó)方面，近期美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)普遍低于預(yù)期，數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐有放緩的跡象。而目前來(lái)看中國(guó)承諾增強(qiáng)匯率彈性為市場(chǎng)帶來(lái)的提振有限，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中仍存在著很大變數(shù)，投資者的情緒會(huì)繼續(xù)受到影響。

　　美豆筑底震蕩，難以顯著反彈。6月中旬以來(lái)，強(qiáng)勁的需求預(yù)期及對(duì)天氣的擔(dān)憂為美豆市場(chǎng)增添了不少風(fēng)險(xiǎn)升水，后期市場(chǎng)仍會(huì)不斷關(guān)注天氣對(duì)作物生長(zhǎng)狀況的影響，美豆期價(jià)將會(huì)繼續(xù)受到提振。但從量能上看，美豆期價(jià)本輪的反彈并沒有得到資金的支持，期貨總持倉(cāng)的逐漸減少表明市場(chǎng)對(duì)后期的反彈并不抱有太大的信心。上半年南美大豆因惜售等原因推遲了入市時(shí)間，未來(lái)一段時(shí)間南美大豆的入市將對(duì)大豆期價(jià)的走高造成較大的壓力。而在基本面缺乏實(shí)質(zhì)性利多因素的背景下，美豆后期反彈空間有限，預(yù)計(jì)仍將在900-950美分震蕩反復(fù)。除非未來(lái)有明顯的利多刺激，拉動(dòng)盤面走出底部盤整的格局，同時(shí)量能有效放大，期價(jià)才有可能展開一輪反彈行情。

　　油脂“去庫(kù)存化”將繼續(xù)壓制期價(jià)反彈空間。高企的庫(kù)存壓力是過(guò)去、現(xiàn)在以及將來(lái)油脂市場(chǎng)頭上揮之不去的陰霾，預(yù)計(jì)8月份之前我國(guó)油脂市場(chǎng)將會(huì)處于去庫(kù)存化階段。龐大的港口大豆庫(kù)存對(duì)整個(gè)豆類市場(chǎng)反彈的威懾力，將在未來(lái)一兩個(gè)月內(nèi)持續(xù)存在。同時(shí)，中阿貿(mào)易爭(zhēng)端有望在7月左右獲得緩解的預(yù)期，將為豆油市場(chǎng)再添利空。棕櫚油方面，進(jìn)口的大量到港使港口庫(kù)存積壓現(xiàn)象愈演愈烈，目前已高達(dá)72萬(wàn)噸以上，進(jìn)口24度精煉棕櫚油主流價(jià)格位于6450-6650元/噸，為今年2月份以來(lái)最低水平。

　　成本因素為油脂提供底部支撐。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口成本與港口分銷價(jià)大半年以來(lái)一直處于倒掛的局面，目前港口現(xiàn)貨分銷價(jià)與進(jìn)口棕櫚油成本價(jià)之間的價(jià)差已高達(dá)500元/噸左右，處于3月份以來(lái)的相對(duì)高位，這將為國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)價(jià)格提供一定支撐。根據(jù)港口大豆分銷價(jià)3400元/噸及豆粕現(xiàn)貨2800元/噸的價(jià)格計(jì)算，得出豆油成本價(jià)格為7200元/噸左右，與南方片區(qū)四級(jí)豆油價(jià)接近。除非美豆跌破900美分，否則后期國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格的下跌空間有限。

　　綜上所述，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中仍存在很多變數(shù)，中國(guó)股市疲軟也將抑制商品市場(chǎng)的做多心理，國(guó)內(nèi)巨量的庫(kù)存使得油脂市場(chǎng)在未來(lái)兩月里處于去庫(kù)存化階段；而成本因素卻為國(guó)內(nèi)油脂底部提供了較強(qiáng)的支撐，低位區(qū)間震蕩基調(diào)將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持。