受人民幣匯改影響，上周連塑自9300元一線企穩(wěn)，大幅放量增倉卻屢次沖高回落。尤其在本周一，隔夜原油創(chuàng)下7周來最高水平的重大利多，連塑主力仍未站上9800元一線，而后大陰線急速下挫，弱勢盡顯。筆者認(rèn)為目前連塑下行空間尚存，疲弱的趨勢或?qū)㈦y以改變。

　　央行此次匯改目前普遍被解讀為放手讓人民幣升值，受此影響，塑料市場的進(jìn)口利潤空間有望打開，從而刺激進(jìn)口量的逐步回升。從目前塑料內(nèi)外盤價(jià)差可以看出，國內(nèi)對(duì)遠(yuǎn)東價(jià)差仍然維持一定程度的貼水（500元/噸左右），故而4、5月份的進(jìn)口量逐步縮減至60萬噸左右。但值得注意的是，2010年中東PE新增產(chǎn)能加速集中投產(chǎn)，使PE市場競爭日趨激烈，外盤報(bào)價(jià)持續(xù)陰跌，貼水正在進(jìn)一步縮小。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)情況來看，歐美經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻，居民消費(fèi)非常低迷。下半年圣誕節(jié)消費(fèi)仍有可能相比去年同期有不小的降幅，PE出口形勢不容樂觀。而中國決定自今年7月15日取消部分塑料及制品出口退稅率，加上人民幣升值預(yù)期偏高，因此下游接單更為謹(jǐn)慎，這將對(duì)于原本就低迷的需求更是帶來明顯打壓。

　　雖目前伊朗乙烯供應(yīng)相對(duì)緊張，但隨著中東地區(qū)如卡塔爾和阿聯(lián)酋的一些新增裂解裝置的開啟，后期供應(yīng)勢必會(huì)增多。目前乙烯價(jià)格自6月初跌破1000美元后持續(xù)下挫，已跌至CFR東北亞在910-912美元/噸，CFR東南亞在870-872美元/噸。從最新統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)乙烯對(duì)PE產(chǎn)量缺口數(shù)據(jù)可以看出，缺口依然較大，目前基本維持在40%左右的依賴度。因此華東、華北部分依賴進(jìn)口石腦油、乙烯的石化廠成本已較前期有所降低，目前在9000元/噸左右。

　　庫存壓力空前，仍需消化時(shí)間。據(jù)近期國內(nèi)裝置增產(chǎn)及檢修情況計(jì)算，今年集中檢修期的涉及產(chǎn)能不足PE產(chǎn)能的10%，相對(duì)國內(nèi)月度150萬噸以上的供應(yīng)量，供需矛盾仍較突出。目前石化裝置開工率接近滿負(fù)荷，而下游工廠及貿(mào)易商難有集中性采購出現(xiàn)，石化庫存維持高位，估計(jì)石化PE總庫存在60萬噸上下，略高于上周。2010年6月PE庫存微幅上升，較上月底增幅在0.8%。區(qū)域來看，南方庫存略減，而北方庫存大幅增加，較上月底增幅在5.58%。去庫存化過程或?qū)⑹沟脙r(jià)格重心下移。

　　綜上，國內(nèi)塑料市場整體供應(yīng)依舊較為充足，市場庫存處于較高狀態(tài)，加之進(jìn)口預(yù)期增加但下游需求依舊低迷，連塑短期仍有觸及前期低點(diǎn)9280元/噸的可能，操作上以空頭思維為主。中游貿(mào)易商可在現(xiàn)貨上適當(dāng)備庫存而同時(shí)利用這次反彈在期貨上拋空保值，而投機(jī)者目前做多風(fēng)險(xiǎn)較大，建議逢高沽空為主。