鋼材

【本日行情】

1010螺紋合約開4022元，盤中最高上報(bào)4036元，最低下探3980元，收3994元，下跌64元，跌幅1.58%。今日累積成交1921912手，持倉(cāng)量減少51526手，至926822手。

【基本面】

行業(yè)資訊：在鞍鋼公布6000萬(wàn)噸產(chǎn)能目標(biāo)之后，寶鋼出臺(tái)《2010至2015年發(fā)展規(guī)劃綱要》。據(jù)其規(guī)劃所示，寶鋼將在2012年，粗鋼生產(chǎn)能力達(dá)到5,000萬(wàn)噸，2015年達(dá)到6,600萬(wàn)噸以上。而2015年目標(biāo)產(chǎn)能較2007年規(guī)劃中的減少了1400萬(wàn)噸。

上游鐵礦石市場(chǎng)：有消息稱，在將鐵礦石出口關(guān)稅稅率從10%提高到15%之后，印度政府仍在考慮征收鐵礦石暴利稅。印度并非第一個(gè)考慮向鐵礦石企業(yè)征收暴利稅的國(guó)家。鐵礦石出口大國(guó)澳大利亞也在考慮向鐵礦石企業(yè)征收40%的資源稅。

數(shù)據(jù)顯示，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)下滑已經(jīng)逼近9個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)，說(shuō)明鐵礦石、水泥、煤炭等大宗商品貨運(yùn)市場(chǎng)低迷。此數(shù)據(jù)亦反映出當(dāng)前國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)投資者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)二次探底的憂慮不降反增。

而受到鐵礦石市場(chǎng)日益萎縮的需求，礦業(yè)集團(tuán)對(duì)鐵礦石季度定價(jià)模式再度產(chǎn)生憂慮。由于中國(guó)鋼企在09年便有因協(xié)議價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)倒掛而產(chǎn)生部分鋼廠違約記錄，因此在當(dāng)前鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格明顯低于預(yù)期的季度定價(jià)的情況下，中國(guó)鋼企不購(gòu)置協(xié)議訂貨量的風(fēng)險(xiǎn)再度提高。

我們看到，除了炒作國(guó)內(nèi)稅費(fèi)之外，當(dāng)前礦業(yè)集團(tuán)已經(jīng)缺乏更多利多的炒作題材，而隨著中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)的低迷延續(xù)，在中國(guó)傳統(tǒng)淡季鋼鐵市場(chǎng)想要完成反轉(zhuǎn)可能性微乎其微。也就是說(shuō)，在成本壓力增強(qiáng)的情況下，鋼企卻無(wú)力扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)供求不平衡，那么大量采用廉價(jià)現(xiàn)貨礦便成為鋼鐵企業(yè)的主要操作思路。隨著需求疲弱帶動(dòng)的現(xiàn)貨礦價(jià)格的持續(xù)低迷，可預(yù)想而至的是，四季度鐵礦石協(xié)議價(jià)按照公式計(jì)算將呈現(xiàn)明顯回落。但是個(gè)人認(rèn)為礦業(yè)集團(tuán)不可能在四季度才開始價(jià)格調(diào)整。一旦中國(guó)有效需求不足的話，礦業(yè)集團(tuán)將面臨極大的困境。

當(dāng)然，礦業(yè)巨頭近期亦不可能采取相應(yīng)行動(dòng)，原因主要是因?yàn)橛捎诟叱杀镜膸?dòng)或有可能導(dǎo)致中國(guó)部分中小鋼企的產(chǎn)能開始回調(diào)，令國(guó)內(nèi)供求達(dá)到平衡。但這種產(chǎn)能回調(diào)是否應(yīng)成本而生仍然是一個(gè)未知之?dāng)?shù)。我們所知道的是，在09年中國(guó)需求膨脹時(shí)代，包括三大礦商以及一些中小礦商均對(duì)中國(guó)市場(chǎng)虎視眈眈。也就是說(shuō)，未來(lái)現(xiàn)貨鐵礦石供給量是否仍然三家獨(dú)大仍不好說(shuō)。

因此，個(gè)人認(rèn)為未來(lái)有可能的是中國(guó)有效需求不足，導(dǎo)致鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格回挫。而三大礦商在三季度中展開調(diào)整。

【操作建議】

今日螺紋主力合約依舊低開低走，下方行至布林下軌位置，得到短暫支撐，但無(wú)法扭轉(zhuǎn)今日跳水格局。由于鋼鐵行業(yè)與工業(yè)以及地產(chǎn)市場(chǎng)等多個(gè)行業(yè)均有緊密聯(lián)系，因此鋼鐵市場(chǎng)與證券市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)相對(duì)緊密。當(dāng)前市場(chǎng)受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)性失衡以及政府結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來(lái)的雙利空影響較重。此外，國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)刺激政策退出以及世界經(jīng)濟(jì)二次探底的憂慮亦對(duì)盤面造成了一定的影響。

當(dāng)前市場(chǎng)看來(lái)，螺紋期貨更多是反映了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)弱預(yù)期而非出自自身行業(yè)基本面。但這種超跌是否會(huì)得到建筑鋼鐵實(shí)體市場(chǎng)的跟進(jìn)亦待觀察。

盡管技術(shù)面依然看跌，但操作上建議逢低了結(jié)空單，不建議介入殺跌。

天膠

周二，受東京膠持續(xù)單邊深幅回落影響，滬膠聯(lián)動(dòng)深幅下挫，近遠(yuǎn)期大多數(shù)期價(jià)收于不等跌幅，成交活躍，持倉(cāng)量以增為主，盤面逆轉(zhuǎn)強(qiáng)勢(shì)為弱勢(shì)，其主要原因在于，持續(xù)上漲后，回調(diào)壓力漸趨沉重，多方追漲意愿漸趨薄弱，而空方打壓意愿則明顯增強(qiáng)，多空雙方力量對(duì)比向偏空方向轉(zhuǎn)換，受調(diào)控壓制作用，周邊市場(chǎng)深幅回落，致使滬膠走勢(shì)受到沉重壓制作用，展望后市，滬膠還將可能進(jìn)一步下行，投資者操作上宜以逢高沽空為主。

通聯(lián)咨詢熱線：021-68864170，施海，29日

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