央行今天將在銀行間市場發(fā)行550億元1年期央票，發(fā)行量較上期驟增10倍。在資金面未現(xiàn)明顯緩解的情況下，央行此舉令市場頗感意外。

　　市場疑惑

　　近期由于資金面緊張導(dǎo)致市場需求大大下降，央票發(fā)行持續(xù)維持地量。此前1年期央票連續(xù)兩周每周僅發(fā)行50億元，3月期和3年期央票發(fā)行量也大幅減至地量，因此，本周央票發(fā)行量的驟增頗出乎市場意料，市場各方也猜測紛紛。

　　“可能大行報的需求多了?！币获v上海的股份制銀行債券交易員說，最近資金面有一定緩解，尤其是到期資金釋放較多，大行對央票的需求隨之增加。

　　他表示，前期大行收緊資金主要是為了提高較低的備付率，目前可能已經(jīng)基本達到要求，再加上央行向市場持續(xù)投放資金，大行資金面已有緩解。

　　到上周為止，央行已連續(xù)5周向市場投放資金，累計凈投放達到了7160億元，已相當(dāng)于兩次下調(diào)準備金率0.5個百分點釋放的資金量。

　　“從上周五開始，大行的確在市場上少量融出資金了。”另一股份制銀行債券交易員也說。

　　昨天銀行間回購利率有所下行，其中，隔夜回購加權(quán)利率下跌0.7個基點至2.2806%，7天回購加權(quán)利率下行30.63個基點至2.8286%，顯示資金面的緊張狀況有輕微好轉(zhuǎn)。

　　此外，中國貨幣網(wǎng)的統(tǒng)計顯示，昨天國有商業(yè)銀行通過質(zhì)押式回購凈融入資金42.82億元，凈融入規(guī)模較前期有所減少。但是城商行當(dāng)天凈融入626.86億元，則有所增加。

　　不過，有大行人士對于央票發(fā)行的突然增加也備感疑惑。

　　“看不懂。”一國有大行債券交易員坦言，“資金面上雖然有些緩解，但緩解的程度還不至于使需求增加這么多，而且，目前的央票利率也并沒有什么吸引力?！?BR>
　　目前1年期央票二級市場利率水平在2.38%左右，仍高出一級市場28個基點，這一巨大的倒掛空間使得不少機構(gòu)參與一級市場拿票的積極性大大下降。

　　回籠力度加大

　　隨著央票發(fā)行量的增加，央行本周的回籠力度將重新加大。

　　有分析人士認為，前期央行已大量投放資金，在農(nóng)行上市完成以及6月底考核期過去后，資金面可能將會再度趨于寬松，央行此舉可能是為了對沖到期資金，以對未來資金面重歸寬裕未雨綢繆。

　　本周到期資金1440億元，較上周減少了670億元。而本周四還將有3年期央票的發(fā)行，預(yù)計其發(fā)行量也將有所增加，本周央行凈投放資金將會大大減少，甚至可能重新凈回籠資金。

　　對于1年期央票發(fā)行利率，市場人士普遍認為，其發(fā)行量倍增不會帶來發(fā)行利率的上行，繼續(xù)維持穩(wěn)定的可能性較大。

　　“畢竟已連續(xù)兩周企穩(wěn)，應(yīng)該會在這一水平上維穩(wěn)一段時間，這樣有利于市場預(yù)期穩(wěn)定，不致增強加息預(yù)期?！鄙鲜鲴v上海的股份制銀行債券交易員說。