近期，A股市場成交日漸萎縮，昨日，滬市以462億元的地量創(chuàng)出了自去年1月5日以來的成交新低。極度低迷的成交無疑成為各方關注的焦點。有觀點認為，在成交量急劇下降后，反彈行情也在醞釀之中，市場在等待突破契機。也有觀點認為，目前市場弱勢依舊，觀望情緒濃厚，后市仍有可能再有地量出現(xiàn)，大盤也有繼續(xù)下探調(diào)整的要求。

　　金證顧問 地量成交孕育反彈行情

　　昨日，滬深兩市繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢整理的態(tài)勢。最終滬指下跌17.54點，報收小陰線，重心繼續(xù)緩慢下移。滬市成交462億，創(chuàng)出自去年1月5日以來的成交新低。

　　G20峰會于昨日在加拿大多倫多召開，國家主席胡錦濤在峰會上發(fā)表了重要講話，胡錦濤指出，世界經(jīng)濟正在逐步復蘇，但復蘇基礎不牢固、進程不平衡，存在較大不確定性；部分國家主權債務風險持續(xù)上升，一些系統(tǒng)重要性金融機構的問題集中暴露，國際金融市場動蕩不定，各種形式的保護主義明顯增多，這表明，國際金融危機深層次影響尚未消除，世界經(jīng)濟系統(tǒng)性和結(jié)構性風險仍十分突出；胡錦濤提出，要審慎穩(wěn)妥把握經(jīng)濟刺激政策的退出節(jié)奏。主席的上述表態(tài)代表了我國管理層對于目前世界經(jīng)濟局勢的觀點和宏觀調(diào)控的方針。但近期管理層在外匯和外貿(mào)政策方面卻做出了重大調(diào)整，包括重啟匯改和出口退稅的調(diào)整。在宏觀經(jīng)濟有向下調(diào)整風險的時期，人民幣升值對出口十分不利，而部分商品出口退稅的取消對相關出口行業(yè)又是一擊，這使得短期市場對于政策面的變動感到有些茫然，投資者趨于謹慎也就在所難免。

　　從近期指數(shù)運行來看，滬指連續(xù)5個交易日呈現(xiàn)窄幅波動、陰跌調(diào)整的態(tài)勢，重心緩慢下移，既不大幅調(diào)整也難以組織反彈，市場觀望情緒較濃，而成交量也逐步萎縮，近期連續(xù)創(chuàng)出地量水平，昨日成交已創(chuàng)出一年半以來的地量。根據(jù)歷史經(jīng)驗，在指數(shù)調(diào)整的過程中，成交量急劇萎縮，尤其是創(chuàng)出地量之后，反彈行情也在醞釀之中。

　　倍新咨詢 極度縮量 反彈將至

　　昨日大盤繼續(xù)震蕩走勢，下跌幅度雖然相對有限，但成交量則再創(chuàng)地量，極度低迷的成交表明拋壓已經(jīng)不大，市場已累積了一定的技術反彈動力，這種動力將在隨后一到兩個交易日發(fā)揮出來，操作上不宜殺跌。反彈的空間目前還很難預期太高，除非有新的消息面刺激。二季度的行情還有兩個交易日，三季度的起點很低，本周正好橫跨二三季度，多方主力至少會做出姿態(tài)，在三季度初段營造一定的市場活躍氛圍。

　　周末消息面繼續(xù)保持平靜，在市場處在極度狀態(tài)中，沒有利好就是利空，這就是市場折磨人的地方。動量上考慮，抵抗不是改變趨勢的必然途徑，所以反彈以后仍會下跌，即使出臺利好，如果利好不夠力度，也沒辦法改變趨勢。因此，客觀地看只有讓市場自己找到可以信賴的底部，最重要的信號是量，1664點的形成是伴隨著連續(xù)兩周左右兩三百億的成交，當時利好政策也起到了一定的作用。

　　現(xiàn)在的成交量可能已經(jīng)接近底部的水平，可能時間上還需要磨一下，空間上還需要進一步向下拓展一下，以便為下一波行情打開空間。所以說市場自己找到的底雖然可靠，但過程是漫長而且折磨人的。之所以認為有技術反彈，原因就在于農(nóng)行的發(fā)行上市所引發(fā)的政策支持，這種支持構成了多方主力至少會做姿態(tài)的動因。沒有農(nóng)行和其他銀行的再融資，相信現(xiàn)在的點位肯定不會是2500點，因為市場太缺錢了或者說太缺信心了，五周以來央行投了7000億，市場居然還是萎靡依舊。

　　當前打垮市場的并不是經(jīng)濟面，而是資金面、轉(zhuǎn)型代價、調(diào)控政策等等，相信股市的根在經(jīng)濟面，也相信中國經(jīng)濟會在世界范圍內(nèi)脫穎而出，作為為中國經(jīng)濟作出巨大貢獻的廣大股市投資者，一定會獲得回報，但必須要耐心，等待擁抱超額利潤的那一天。

　　九鼎德盛 四因素導致地量連連

　　A股市場經(jīng)過半年的調(diào)整，即將邁入下半年的時間窗口。近期市場接連出現(xiàn)地量，滬市成交量從800多億元一路萎縮至上周四、周五的521億元、527億元。本周一再創(chuàng)461億的地量，這是2008年12月1820點時的地量，也是去年8月份3478點以來的地量。地量連連的市場格局，一方面體現(xiàn)了市場參與者較少；另一方面也反映出市場謹慎與被套的程度。從市場層面來看，連連的因素可能集中在以下四個方面。

　　第一，市場對上市公司業(yè)績的擔憂。從主流行業(yè)來看，其經(jīng)營業(yè)績正在從景氣高峰回落的情況非常明顯。 如銀行、地產(chǎn)、有色、鋼鐵等行業(yè)都走過了一個完整的上升周期并正在或已在向下行周期轉(zhuǎn)變。

　　第二，高PE發(fā)行帶來的大躍進、泡沫化回歸不可避免。自去年六月IPO重啟以來所形成的天量大小非又都到了逐步解禁的時期；新股發(fā)行的大規(guī)模提速和各類企業(yè)高價發(fā)行所帶來的市場失血正在逐漸明顯，而中國股市所特有的“圈錢”功能也正在達到登峰造極的程度。進入7月，大量極低持股成本的解禁股將流通，在創(chuàng)業(yè)板及部分中小企業(yè)板新股平均PE超70倍的現(xiàn)實情況下，配合下半年全流通大盤股的實質(zhì)性解禁，其對市場沖擊不言而喻。此背景下，市場風險開始體現(xiàn)，參與者少也是正常預期。

　　第三，市場機構資金有限或被套虧損加重。今年大銀行的5000億左右的融資規(guī)模出現(xiàn)在高負債率、高存貸比的基礎上，而一年左右的新股 IPO在高PE泡沫化背景下，發(fā)行累積了4000多億的規(guī)模，如果加上其它類再融資那么市場籌碼供應上壓力巨大。

　　第四，外圍市場不確定性風險較大。美國在基本化解了金融危機后，仍然面臨高失業(yè)率、經(jīng)濟增長脆弱等不確定性局面。目前，歐洲經(jīng)濟層面的危機具有較大的不確定性。對于A股連連出現(xiàn)的地量并不能簡單的認為其可能形成大底，相反因素的轉(zhuǎn)變或有中長期性，保持謹慎策略階段內(nèi)仍將是重中之中。

　　世基投資 量能繼續(xù)萎縮 等待突破契機

　　隨著農(nóng)行IPO博弈進入膠著階段，市場成交量日漸萎縮，周末的消息面再度陷入沉寂。上周一反彈之后大盤持續(xù)回落，上周五5日和10日均線失守令市場短期技術形態(tài)轉(zhuǎn)弱，周一早盤多頭雖在銀行股帶動下試圖發(fā)起反彈，但卻受阻于5日均線，兩市上午成交剛剛超過400億，做多能量匱乏導致股指再度回落，午后延續(xù)弱勢整理格局。濃重的觀望情緒令市場主動性做空動能也極為有限，最終兩市大盤雙雙收出小陰線，成交量也再創(chuàng)近期地量水平。

　　從盤口動向看，熱點零散，市場缺乏人氣，兩市雖然沒有跌停個股，但僅有三只個股漲停，漲幅超過5%的個股不到20只，主要是中小板個股，而創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)整體下跌，顯示隨著量能的逐步萎縮，場內(nèi)游資難以找到突破口，只好選擇流通盤不大、前期調(diào)整充分的中小板個股短線參與，這顯然難以激發(fā)市場人氣。雖然銀行股表現(xiàn)相對較強，剛剛完成配股的交通銀行(601328,股吧)在新股即將上市背景下并未殺跌，招商銀行(600036,股吧)、北京銀行(601169,股吧)等個股逆市走強，而前期的領頭羊中信銀行(601998,股吧)尾盤異動快速拉升，顯示出明顯的護盤意圖，但是由于市場成交低迷，難以帶動銀行板塊有較大漲幅，也就難以提升投資者信心。

　　上半年只剩下兩個交易日，從最近公布的上海銀行間同業(yè)拆借利率(SHIBOR)來看，上周五一周銀行間同業(yè)拆借利率達到3.1458%，遠遠超過3個月到1年期的SHIBOR，而今年上半年大部分時間平均利率都一直穩(wěn)定在1.9%以下，直到五月下旬才開始因資金緊張而上漲，而且近一個月漲幅不小，一直都在“再創(chuàng)新高”，銀行間市場資金面的緊張可見一斑。在資金面緊張的背景下，農(nóng)行IPO，管理層并未放緩新股發(fā)行節(jié)奏，市場成交量不斷萎縮也就不足為奇了。這也令大盤震蕩筑底的周期延長，因此投資者也只能冷靜等待，等待成交量放大。

　　寧波海順 地量未盡 調(diào)整未完

　　周一市場繼續(xù)呈現(xiàn)縮量震蕩的格局。截止收盤滬指報收2528.39點，下跌17.54點，收一根小陰線，盤面上不到四百家個股上漲，空方明顯占優(yōu)，滬市成交量只有461.9億，再創(chuàng)調(diào)整以來的新低，表明目前市場人氣極度低迷，短期行情不樂觀。

　　盤面看，權重板塊整體表現(xiàn)強于中小盤股，呈現(xiàn)二八分化的走勢。昨日銀行板塊成為最大的做多力量。同時從近期權重板塊的走勢來看，銀行、保險、鋼鐵、石油盤中均有所表現(xiàn)，但整體持續(xù)性不強，多為曇花一現(xiàn)的走勢，對于權重板塊的表現(xiàn)仍然只是為保證農(nóng)行順利上市護航而已，而隨著目前農(nóng)行定價已進入尾聲，維穩(wěn)的需求將開始減弱，加上銀行、保險等權重股在這波大盤調(diào)整中整體以上漲為主，積累了一定的漲幅，因此后市要謹防補跌的風險。另一方面中小盤股成為昨日做空的主要力量，前期受政策扶持的三網(wǎng)融合等科技板塊領跌，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)調(diào)整，海南福建等區(qū)域板塊調(diào)整居前，而昨日受消息推動的新疆板塊呈現(xiàn)沖高回落的走勢，熱點的凌亂以及缺乏持續(xù)性對于市場的做多信心給予了很大的打擊。

　　目前看，弱勢依舊，近幾個交易日指數(shù)雖未出現(xiàn)大幅的下跌，但個股卻呈現(xiàn)普遍下跌的格局，這對于市場人氣打擊較大。而昨日成交量繼續(xù)萎縮，再創(chuàng)一年多調(diào)整以來的新低，從目前的情況看，后市仍有可能再有地量的出現(xiàn)，而在目前大盤處于下降通道中，地量的出現(xiàn)不一定意味著做空動能的衰竭，只是表明當前多空雙方都比較謹慎，都不敢隨便出手，同時無量陰跌對于市場更具有殺傷力，往往能殺人于無形之中。

　　技術面上，隨著上周一收出一根中陽線后，接連收出重心不斷下移的4顆十字星，周一還收出了一根小陰線，市場的重心繼續(xù)逐步下移，而5日10日20日等多條均線緊密粘合之后，已呈現(xiàn)拐頭向下的跡象，對于后市大盤非常不利，同時KDJ死叉依舊，MACD指標紅柱也開始縮短，提示后市大盤仍有可能繼續(xù)下探調(diào)整的要求。最后當前市場出現(xiàn)了一個較為不利的現(xiàn)象，對于利好消息的影響在開始減弱甚至逐步被忽略而利空消息卻被市場放大，這點也說明當前做多人氣的渙散，觀望情緒濃厚。短期大盤仍有可能繼續(xù)下探調(diào)整的要求，在操作上繼續(xù)堅持少倉或者空倉的謹慎策略。