受歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)以及國內(nèi)宏觀政策打壓影響，近期銅價(jià)大幅波動(dòng)。美國公布的5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令市場失望，銅價(jià)一度跌至50000元/噸一線附近。前期借助于歐元區(qū)債務(wù)問題的暫時(shí)解決，銅價(jià)出現(xiàn)企穩(wěn)反彈走勢(shì)，但反彈光景不長，主要經(jīng)濟(jì)體全線出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象，令銅價(jià)悲觀情緒加劇。

歐洲債務(wù)問題擴(kuò)散

歐洲債務(wù)危機(jī)暫時(shí)出現(xiàn)緩解跡象，各國都在推行有效削減赤字和結(jié)構(gòu)性改革，但這可能需要付出經(jīng)濟(jì)增長遲緩的代價(jià)。從本質(zhì)上說，救助計(jì)劃給市場帶來的企穩(wěn)很可能是暫時(shí)的。

國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)公司宣布，將西班牙的長期外幣和當(dāng)?shù)刎泿虐l(fā)行方違約評(píng)級(jí)從AAA降至AA+。西班牙房屋拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)在歐洲排第三，僅僅次于愛爾蘭和希臘。西班牙的高失業(yè)率、消費(fèi)者信心都與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)。由此可知，西班牙必將面臨增長放緩甚至衰退的可能，房地產(chǎn)市場拖累銀行業(yè)恐將進(jìn)一步惡化歐洲經(jīng)濟(jì)，歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步惡化。

近期，匈牙利新總理的言論引發(fā)了歐元區(qū)新一輪恐慌，他宣稱匈牙利當(dāng)前的財(cái)政狀況比先前預(yù)計(jì)的更糟糕，匈牙利很可能就是下一個(gè)希臘。投資者擔(dān)憂情緒加重，紛紛拋售歐元及部分東歐貨幣。從市場表現(xiàn)出來的恐慌情緒可知，歐元區(qū)潛在的風(fēng)險(xiǎn)蔓延是存在的，而市場面臨這種危機(jī)的抵抗力是脆弱的。

PMI反應(yīng)工業(yè)情況已受影響

近期公布的PMI指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)增速減緩跡象。歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從4月的57.3降至56.2，表明當(dāng)月經(jīng)濟(jì)增速較4月份放緩。制造業(yè)部門的擴(kuò)張速度降至雷曼兄弟垮臺(tái)以來最低，這與債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以后歐元區(qū)市場的不確定性有關(guān)。從數(shù)據(jù)情況來看，歐元區(qū)問題已經(jīng)危及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，后期事態(tài)變化將對(duì)工業(yè)品需求產(chǎn)生密切影響。

美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)為59.7，低于上月的60.4。5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.9，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)，該指數(shù)已持續(xù)15個(gè)月保持在50以上。全球主要國家和地區(qū)PMI指數(shù)在5月同時(shí)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這是一年半以來，首次顯示出歐元區(qū)債務(wù)問題逐步滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，隨著第三季度消費(fèi)淡季的來臨，工業(yè)金屬面臨較強(qiáng)的壓力。

基金凈多持倉大幅回落

基金持倉方面， CFTC公布的最新美期銅持倉數(shù)據(jù)顯示，6月1日基金凈多降至5311手，4月27日基金凈多19810手，降幅達(dá)73.2%，總持倉降至127018手，4月27日基金總持倉151824手，降幅達(dá)16.3%。基金凈多及基金總持倉同步下降，顯示基金后期對(duì)銅市樂觀預(yù)期降低。

美元被動(dòng)強(qiáng)勢(shì)格局將延續(xù)

美元近期依舊維持振蕩上行態(tài)勢(shì)，在80—82附近整理后，借助于歐元區(qū)危機(jī)擴(kuò)散，美元指數(shù)連續(xù)上攻至85之上，美元新的上升空間已經(jīng)打開。歐元區(qū)債務(wù)問題令市場避險(xiǎn)情緒空前高漲，后期仍會(huì)困擾歐元走勢(shì)，美元被動(dòng)強(qiáng)勢(shì)格局將延續(xù)。

近期銅價(jià)反彈之后再度破位下行，短期借助于歐元危機(jī)暫緩，銅價(jià)曾短期走出一波反彈，但隨著美國就業(yè)數(shù)據(jù)的走低及歐洲債務(wù)危機(jī)影響擴(kuò)散，新一輪下行已經(jīng)開始。中國銅需求仍是最重要的因素，國內(nèi)地產(chǎn)市場未來的走勢(shì)很大程度將影響后期銅市需求。另外，歐元區(qū)危機(jī)繼續(xù)蔓延，銀行業(yè)潛在危機(jī)仍存，各國開始減少財(cái)政預(yù)算并不能從本質(zhì)上緩解歐元區(qū)債務(wù)體質(zhì)，令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速放緩。銅價(jià)已經(jīng)走出頭部形態(tài)，短期反彈幅度有限，后期有望再度下探，銅價(jià)短期支撐在48000元/噸。