近期PTA反彈力度不是很大，主力合約期價在7550元/噸處遇阻后，橫盤整理，期價運行在30日均線下方。筆者分析，短期PTA有可能保持盤整或小幅上行態(tài)勢，從中期走勢來看，基本面仍偏空，后期走勢不容樂觀。

國際原油在端午節(jié)期間走出一波反彈行情，隨后由于原油期貨主力合約從7月?lián)Q到8月，期價開始回落。近期宏觀經(jīng)濟氛圍依然悲觀，多方信心不足，預計國際原油近期仍將承壓。整個6月份，亞洲PX價格一直在900美元/噸上下波動。PX與石腦油、MX的價差長期運行在盈虧平衡點300美元/噸、180美元/噸之下，而PX—MX價差表明，從成本角度看，以異構級二甲苯為原料生產(chǎn)的PX經(jīng)營是虧損的，但因PX總體產(chǎn)能過剩，使得PX面臨巨大壓力。

按目前PX現(xiàn)貨價格來計算，PTA生產(chǎn)成本在6000元/噸附近，生產(chǎn)盈利在1100元/噸，PTA工廠的利潤相當豐厚。受可觀利潤的驅(qū)使，整個6月份PTA工廠開工率維持在90%，但PTA已步入消費淡季，如此高的開工率必將導致后期供應過剩，庫存壓力將與日俱增。

結算價方面，中石化、遠東石化以及翔鷺石化6月份PTA結算價為7300元/噸，逸盛結算價為7400元/噸，與上月結算價7800元/噸相比，下調(diào)400—500元/噸，下調(diào)幅度較PX小。而PTA現(xiàn)貨價在7150—7200元/噸，外盤為860—865美元/噸，若去掉返利和運費，結算價與現(xiàn)貨價相當。

受匯改利好影響，金融板塊提振股市大漲并帶動期市上揚，加之行業(yè)炒作浙江限電政策，PTA下游市場出現(xiàn)了一段時間的上漲，一度出現(xiàn)聚酯工廠滌綸絲庫存偏緊導致部分品種有價無市的情況。但隨著下游市場限電的搶購潮過去，下游織造廠多數(shù)已具有一定量的存貨，上漲力度開始減弱，市場氣氛一般，加上紡織需求淡季來臨，后期聚酯產(chǎn)品走勢并不樂觀。

從紡織業(yè)來看，在各類成本攀升、競爭加劇以及人民幣升值預期等多種不利因素疊加的狀況下，我國的紡織服裝出口面臨諸多壓力。從出口地區(qū)占比看，紡織服裝出口額占比前三大地區(qū)分布為亞洲46%、歐洲24%、北美洲16%，而歐元區(qū)經(jīng)濟的不確定性對市場影響深遠，人民幣升值預期使得我國對歐洲的出口形勢愈發(fā)嚴峻，從而直接影響到化纖產(chǎn)業(yè)及上游PTA行業(yè)的發(fā)展。

從具體操作來看，目前的價差結構對趨勢性做多也是不利的，我們可以從以下兩個方面進行分析：

第一，期現(xiàn)價差。除去返利及其他，6月份的現(xiàn)貨平均價在7050—7100元/噸，目前1009合約期價在7400元/噸左右，這就意味著，如果未來現(xiàn)貨價格沒有300元/噸的上漲，則1009合約期價由于臨近交割，期貨升水將逐步消失，價格上漲空間有限。

第二，跨月價差。目前1009合約與1101合約的價差在300元/噸左右，這樣的價差結構對多頭是不利的。除非后市強烈看漲，否則多頭在移倉時將有300元/噸的移倉損失，一旦期貨升水減小，多頭面臨的風險更大；如果1009合約與1101合約的價差繼續(xù)擴大，則會迎來相當多的套利盤。雖然理論上說1009合約是倉單注銷合約，倉單不能轉(zhuǎn)拋1101合約，但對有合約貨的投資者來說，這不是問題，可以注銷倉單用于生產(chǎn)，而把合約貨再次注冊成倉單。另外，對于套利盤來說，事實上只是倉單轉(zhuǎn)移，而非用于實際消費，故1101合約的價格上漲也會遇到相當?shù)膶嵄P壓力。

綜合分析，目前歐元區(qū)經(jīng)濟的不確定性對市場影響深遠，在宏觀面整體尚不穩(wěn)固、市場追高信心不足加之下游終端紡織品市場進入淡季、聚酯產(chǎn)銷放量的局面不易保持以及倉單堆積對PTA期貨產(chǎn)生較大壓力等因素的影響下，PTA中期走勢堪憂。