一周套利監(jiān)測

　　6月的第四周現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨各合約沖高回落，基差仍然處于較低的升水狀態(tài)，沒有出現(xiàn)非常好的期現(xiàn)套利機會。周一大盤大漲并未引發(fā)期指大幅跟漲，IF1007周一的期現(xiàn)套利年化收益率沒有超過10%，其余各合約的套利空間也未見顯著擴大。周二至周五大盤在連續(xù)的十字星行情中節(jié)節(jié)敗退，幾乎將周一的漲幅全數(shù)蠶食，此現(xiàn)象與周一期指合約的基差表現(xiàn)相吻合。周三與周四主力合約IF1007在很長時間內走進無套利區(qū)間，不過沒有出現(xiàn)貼水的狀況，每日的期現(xiàn)套利年化收益率峰值在4%-8%之間。

　　上證180ETF的周成交量仍然處于較低的水平，未創(chuàng)近期最低周成交量的原因是現(xiàn)貨市場上投資者搶反彈的操作，非期現(xiàn)套利者開倉所致。

　　IF1008上周掛牌交易波瀾不驚，開盤即回至理論值附近，全周的期現(xiàn)套利年化收益率多在2%-4%間波動。IF1009和IF1012期現(xiàn)套利年化收益率與上一周變化不大，仍處于較低的3%附近的水平。期指各合約在弱勢市場中沒有出現(xiàn)貼水，顯示整體的市場情緒還是比較穩(wěn)定的，大幅快速下跌的可能性不大，不過對于反轉的到來仍須耐心等待。

　　上周期指各合約間的價差無明顯變化，跨期套利機會不多。IF1008與IF1007的價差在16-20之間波動，未隨基差同幅變化。近期市場處于橫盤整理的態(tài)勢中，對于后市方向分歧較大，較大的跨期套利空間短期內很難出現(xiàn)。

　　絕對收益策略指數(shù)創(chuàng)新高

　　五月份主要宏觀經濟數(shù)據(jù)于6月11日公布，我們對絕對收益策略指數(shù)現(xiàn)貨部位的成分股進行了更替，金融保險股成為本期現(xiàn)貨部位的重倉行業(yè)，而滬深300指數(shù)的權重行業(yè)—能源行業(yè)依然采取低配的策略。

　　上周絕對收益策略指數(shù)大幅上升，并創(chuàng)出歷史新高，現(xiàn)貨部位的優(yōu)異表現(xiàn)和期貨頭寸的弱勢表現(xiàn)均為絕對收益策略指數(shù)的增長作出了貢獻?，F(xiàn)貨組合中，金融保險股的強勢表現(xiàn)使得高配金融保險股的現(xiàn)貨組合受益匪淺，醫(yī)藥股盡管繼續(xù)維持弱勢，但個股跌幅已經趨緩，不再成為組合中最為弱勢的股票。

　　總體來看，絕對收益策略指數(shù)上周上漲0.68%，報收于1042.42點，自4月16日上市以來，絕對收益策略指數(shù)累計收益率為4.2%，折合年化收益率為22.6%?，F(xiàn)貨組合個股方面，超額收益最多的五只股票分別為中國太保、東方集團、濰柴動力、福耀玻璃、江淮汽車，它們的超額收益分別為10%、8.6%、5.4%、5.3%和5.3%；超額收益最少的五只股票分別為浙江龍盛、五礦發(fā)展、中國中鐵、平高電氣、哈藥股份，超額收益分別為-9%、-7.1%、-5.4%、-4.9%和-4.5%。

　　繼續(xù)執(zhí)行賣出套期保值策略

　　從上周來看，市場仍處在消息面的敏感期，不管是人民幣匯改啟動、取消部分商品出口退稅，還是產業(yè)資本增持等信息，市場均反應迅速，但稍縱即逝。經濟形勢的不明朗、成交量的低迷和資金面的匱乏使得市場仍然難有較大表現(xiàn)。

　　從套保組合表現(xiàn)來看，上周五IF1007合約下跌0.62%，而嘉實量化(070017,基金吧)阿爾法基金單位凈值大跌1.08%，使得套保組合凈值降至1.016億元，而未套?；鹗兄到抵?386萬元。從近期表現(xiàn)來看，主動套保組合最近一周的凈值幾乎沒有發(fā)生變化，而基準和基金均有不俗表現(xiàn)，分別上漲1.16%和1.01%?？紤]到當前股價的估值已經包含對未來的悲觀信息的預期，因此近期系統(tǒng)性風險再度集中釋放的可能性在逐漸減弱。

　　本周需要關注的是農行將于6月29日公布初步詢價結果及價格區(qū)間，而最終發(fā)行價格的確定將在7月7日。上周五農行A股初步詢價結束，國內四大保險商和兩大基金管理公司提出以2.4-2.8元左右的價格認購該行新股，報價中樞達2.70元，對應該行2010年的動態(tài)市凈率約為1.6倍。從上述結果來看，報價略高于此前市場預估的相對合理價位2.5左右，但是仍然低于3元，使得農行破發(fā)的壓力在一定程度上有所緩和。在塵埃落定之前，操作上我們仍然繼續(xù)執(zhí)行賣出套期保值策略。