意料之外，卻又是情理之中，倫敦金在6月21日再度創(chuàng)出歷史新高1265.05美元后，當日即大幅下挫23美元，報收于1233.76美元，盤中最低守穩(wěn)了1230美元一線。觀其后市，我們認為，在當前環(huán)境下，支撐黃金上漲的根源性因素——歐債危機懸而未決及美國經(jīng)濟復蘇放緩仍然存在，且從全球各大央行來看，儲存黃金的熱情仍舊高漲，因此，黃金后市仍有上漲空間，短期的回調(diào)是為了更好的蓄勢上揚。

歐債危機懸而未決

近期，歐洲方面一直不太平靜，自2009年年底希臘主權(quán)債務危機爆發(fā)以來，危機又迅速波及到歐元區(qū)的其他一些國家，如葡萄牙、西班牙等國，甚至有向歐元區(qū)之外蔓延的趨勢，歐元兌美元已大幅貶值20%左右，市場對于這場危機到底將持續(xù)多久、范圍多廣的擔心甚囂塵上。

6月21日，國際評級機構(gòu)惠譽將法國巴黎銀行評級下調(diào)一檔，理由是該行的業(yè)務組合存在“結(jié)構(gòu)性問題”，同時，更為嚴重的是，惠譽將法國巴黎銀行的長期發(fā)行人違約評級由AA下調(diào)至AA-，較最高評級AAA低三檔，評級前景為穩(wěn)定。自去年年中以來，該行評級前景一直為負面。雖然在2010年第一季度已有所好轉(zhuǎn)，但該銀行仍擁有很多較脆弱的資產(chǎn)組合，尤其是持有不少葡萄牙、西班牙、愛爾蘭和希臘等國的債券。國際清算銀行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，法國是對此類債券風險敞口最多的國家。法國與德國的銀行業(yè)總共持有這四國債務將近1萬億美元之多，占所有歐元區(qū)銀行對這四國債務的61%。

禍不單行，福無雙至。另一大國際評級機構(gòu)標普也于同一天調(diào)高了西班牙銀行業(yè)的壞賬損失預期，這進一步加劇了市場對歐洲銀行業(yè)的擔憂程度，并引發(fā)當日歐洲銀行股重挫、美股高開大幅走低。至此，理性的數(shù)據(jù)已抵消了近日歐央行行長特里謝“歐元區(qū)經(jīng)濟今年上半年持續(xù)復蘇，預計今明兩年將溫和增長”的感性言論。在上周末的歐盟峰會上，歐盟領導人已同意最晚在7月下半月公布銀行資產(chǎn)負債表的壓力測試結(jié)果。鑒于歐洲中央銀行早在6月2日就發(fā)布預測，歐元區(qū)銀行從2010年到2012年還需要減記1950億歐元，因此，公布壓力測試結(jié)果對那些風險并非集中于壞賬風險而是集中于主權(quán)債務風險的銀行來說，可能并不足以提振市場信心，而是還需要輔以其他合適的配套政策措施。

美國經(jīng)濟復蘇放緩

近期從美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，并未能延續(xù)之前的樂觀態(tài)勢，這令市場對美國經(jīng)濟復蘇前景的憂慮又卷土重來。特別是上周，美國公布的在房產(chǎn)、就業(yè)、制造業(yè)及貿(mào)易等方面的數(shù)據(jù)均差于預期，令市場悲觀情緒漸濃。

房產(chǎn)方面，美國商務部6月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月份經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整的新屋開工年化月率下降10.0%，總數(shù)年化為59.3萬戶，5月份單戶型住宅新屋開工年化月率下降17.2%，總數(shù)年化為46.8萬戶，創(chuàng)一年最低水平，數(shù)據(jù)說明在美國政府首次購房稅收優(yōu)惠政策結(jié)束后，美國房產(chǎn)市場仍比較孱弱。此外，美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀商協(xié)會(NAR)6月22日公布，5月份成屋銷售年化月率下滑2.2%，而經(jīng)濟學家的預期為上升5%。就業(yè)方面，美國勞工部6月18日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月12日當周初請失業(yè)金人數(shù)上升1.2萬人，至47.2萬，升至5月中旬的水平，建筑、制造和教育服務業(yè)初請失業(yè)金人數(shù)均有所增加，而經(jīng)濟學家對這個數(shù)字的預期為45萬。制造業(yè)方面，費城聯(lián)邦儲備銀行公布的6月份制造業(yè)指數(shù)為8，而5月份該指數(shù)為21.4，降幅大大超出預期。貿(mào)易方面，美國商務部17日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季度整體貿(mào)易逆差比去年第四季度增加8%，達到1090億美元，為過去一年來的單季最高水平。雖然，受益于世界其他地區(qū)經(jīng)濟持續(xù)復蘇，第一季度，美國出口增長5.2%，但同時油價的高企也令美國進口增加6%，因此貿(mào)易逆差呈繼續(xù)擴大態(tài)勢。

以上四方面的數(shù)據(jù)囊括了美國經(jīng)濟的主要方面，較差的經(jīng)濟數(shù)據(jù)說明美國經(jīng)濟的復蘇之路并非一蹴而就，也令市場對美國短期內(nèi)加息的預期大為降低，對黃金來說，寬松的貨幣政策將成為支撐金價的一個重要因素。

黃金需求熱情仍然高漲

6月17日，世界黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年各國央行成為黃金的大買家，這是自1997年以來的首次。其中，印度、中國和俄羅斯成為最大的買家。而在2010年第一季度，菲律賓和哈薩克斯坦也加入到對黃金的大量競相采購行列。此外，全球央行在2010年第一季度黃金儲備增加276.3噸至30462.8噸，其中，沙特阿拉伯持有的黃金儲備為此前認為的兩倍多。數(shù)據(jù)顯示，沙特阿拉伯央行持有黃金322.9噸，為之前預估的143噸儲備水平的兩倍有余，成為世界第16大黃金持有國。

從持倉量來看，截至6月22日，全球最大的黃金ETF—SPDR Gold Trust的黃金持有量再度增持5.17噸，至1313.13噸的歷史紀錄新高。統(tǒng)計顯示，該ETF自今年3月以來，不斷大幅加倉，3月份共加倉22.83噸，4月、5月相繼加倉29.18噸和108.93噸，6月至今共加倉45.2噸，該基金近期的持續(xù)加倉行為說明投資者對黃金后市仍持非常樂觀的態(tài)度。

雖然上周末受央行宣布人民幣再次啟動匯改消息的提振，大宗商品價格均有反彈，市場避險情緒一度有所減弱，倫敦金下挫近2%，但我們認為，市場反應有些過度，未來人民幣匯率浮動區(qū)間仍將繼續(xù)按照千分之五的匯率浮動區(qū)間進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。因此，人民幣不會在短時間內(nèi)大幅升值，大宗商品的走勢仍需依賴供求基本面及整個宏觀形勢的變化。倫敦金近日的大幅下挫釋放了一些獲利回吐盤的壓力，盡管下挫幅度近2%，但布林通道仍保持完好，下方支撐位于布林帶中軌1220美元附近。短期來看，黃金仍將保持相對弱勢，但同時，各方面數(shù)據(jù)顯示，全球黃金需求依然旺盛，因此，黃金在經(jīng)過階段性回調(diào)后，仍將振蕩上揚。