為什么經(jīng)濟(jì)學(xué)家和證券分析師都難以預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)或者股價(jià)的走勢(shì)？為什么卻有極少數(shù)投資大師能夠幾十年持續(xù)復(fù)利？這兩個(gè)問題按理說應(yīng)該是相互矛盾的，既然無法預(yù)測(cè)，為何又能產(chǎn)生確定性的賺錢結(jié)果呢？

　　有人提出是因?yàn)樾掖嬲咂?，然而，三十年以上連續(xù)決策取勝恐怕就不能僅僅依靠幸存者偏差解釋了。探索問題，從來都是剝?nèi)訉用造F，追求最深層次的原因。

　　問題的表象——經(jīng)濟(jì)模型的失靈

　　曾經(jīng)有人用“在過去的5次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)到了15次”這樣一個(gè)段子嘲笑經(jīng)濟(jì)學(xué)家在經(jīng)濟(jì)危機(jī)預(yù)測(cè)方面的無力，不僅如此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在預(yù)測(cè)平常的經(jīng)濟(jì)事務(wù)也常常出錯(cuò)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家和媒體人常使用經(jīng)濟(jì)模型失靈來解釋這一問題。

　　的確，用經(jīng)濟(jì)模型失靈解釋這一問題看起來是比較恰當(dāng)?shù)?，因?yàn)楸旧斫?jīng)濟(jì)運(yùn)行連接著許多要素，而這些要素相互作用產(chǎn)生的結(jié)果很難用經(jīng)濟(jì)模型去解釋和預(yù)測(cè)，但是，如果將其作為根本原因恐怕有些站不住腳。

　　特別的，很多人也可以通過與數(shù)理科學(xué)的比較，將經(jīng)濟(jì)學(xué)列為偽科學(xué)，從本質(zhì)否定經(jīng)濟(jì)模型的作用。

　　同時(shí)，回歸開頭第二個(gè)問題，既然如此，怎么還是會(huì)有持續(xù)跑贏市場(chǎng)的人存在呢？

　　另類的解釋——行為心理與反身性

　　醫(yī)學(xué)和心理學(xué)實(shí)驗(yàn)中都有一個(gè)要規(guī)避的效應(yīng)——安慰劑效應(yīng)。

　　安慰劑效應(yīng)指病人雖然獲得的是假治療，但卻因?yàn)橄嘈牌渲委熡行?，而讓病患獲得了有用的治療效果。安慰劑效應(yīng)是一種典型的心理暗示，它的存在說明心理暗示有一種比較強(qiáng)大的力量。同時(shí)，這種力量也經(jīng)常影響經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析師、甚至整個(gè)證券市場(chǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師常因?yàn)檎莆盏南嚓P(guān)知識(shí)超出普通人而過度自信，而曾有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，越是自信的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，越有可能預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，犯錯(cuò)的幾率也要比普通人高很多。同時(shí)，心理暗示經(jīng)常性的將人引入某種單一的線索，更容易遵從情感而非理智。

　　一些分析師常會(huì)因?yàn)閷?duì)某篇研報(bào)付出了相對(duì)較大的努力而對(duì)其賦予更強(qiáng)烈的意義；而那些熱門股票隨著調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，也會(huì)增強(qiáng)股民甚至分析師對(duì)它的信心，導(dǎo)致人們更容易忽略一些常識(shí)性的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　索羅斯曾用反身性理論來解釋一些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的發(fā)生。他認(rèn)為，當(dāng)一件事情有人參與時(shí)，參與者對(duì)世界的看法始終是片面的、歪曲的，這是易錯(cuò)性原則。

　　另一個(gè)命題則是，這些歪曲的觀點(diǎn)能反過來影響到的與該觀點(diǎn)有聯(lián)系的事情，因?yàn)殄e(cuò)誤的觀點(diǎn)會(huì)導(dǎo)致不適當(dāng)?shù)男袆?dòng)，從而影響事件本身。這就是反身性原則。

　　例如，把吸毒成癮者看成是罪犯導(dǎo)致他們真的產(chǎn)生犯罪行為。因?yàn)檎`解了問題并干擾了對(duì)吸毒者適當(dāng)?shù)闹委煛?/p>

　　筆者認(rèn)為，從這個(gè)角度可以稍微解釋一下后面這個(gè)問題，首先，有經(jīng)驗(yàn)的投資者往往已經(jīng)掌握了怎樣規(guī)避情緒對(duì)其投資行為的困擾。其次，他們要么順應(yīng)或者利用這種反身性，要么本身就成為反身性形成的參與者。

　　第一條既可以對(duì)應(yīng)一些技術(shù)分析派別，又可以對(duì)應(yīng)價(jià)值投資派別。而后者，才是他們真正幾十年持續(xù)復(fù)利的重要原因。即他們本身成為了反身性出現(xiàn)的促成者。

　　有趣的類比——蝴蝶效應(yīng)與量子物理

　　“一只蝴蝶在巴西扇動(dòng)翅膀，有可能會(huì)在美國(guó)的德克薩斯引起一場(chǎng)龍卷風(fēng)。”蝴蝶效應(yīng)指的是事物發(fā)展的結(jié)果，對(duì)初始條件具有極為敏感的依賴性，初始條件的極小偏差，都將可能會(huì)引起結(jié)果的極大差異。

　　這個(gè)效應(yīng)可以用來解釋一些天氣預(yù)報(bào)不準(zhǔn)的現(xiàn)象，同時(shí)，大概也可以解釋經(jīng)濟(jì)模型出現(xiàn)誤差的部分現(xiàn)象。一般來講，經(jīng)濟(jì)模型都是多因子的，隨著建立的因子增多，出現(xiàn)誤差的可能性也就越大。用比較直觀的詞語解釋就是非線性。

　　可以結(jié)合企業(yè)多因素研究理解，支持一個(gè)企業(yè)的要素是一個(gè)復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)，任何一個(gè)節(jié)點(diǎn)的變化都會(huì)引起其它節(jié)點(diǎn)的連鎖反應(yīng)，不能簡(jiǎn)單用原來我們認(rèn)為的簡(jiǎn)單線性因果來解釋。

　　除此以外，還有我們預(yù)測(cè)不到的不同維度的因素，也在影響著事物的變化。與此同時(shí)，雖然經(jīng)典物理建立了確定的物理法則，被我們認(rèn)知為科學(xué)，很多人也拿它與經(jīng)濟(jì)學(xué)的科學(xué)性做類比區(qū)分，然而，在量子物理層面，有一些值得關(guān)注的有趣類比。

　　第一個(gè)就是海森堡不確定原理，用通俗的話語解釋就是粒子根本就不可能同時(shí)擁有確定的動(dòng)量和確定的位置，同時(shí)，也有人認(rèn)為粒子本身就是一種概率分布。

　　第二個(gè)則是弦論引發(fā)的多維空間的猜想。根據(jù)這一理論，粒子是時(shí)空中振動(dòng)的微小的弦。為了使這一理論與量子力學(xué)相容，這個(gè)理論要求時(shí)空是十維的。

　　第一個(gè)問題可以引出這樣一種思考，既然這個(gè)世界不可再分的物質(zhì)都是一種概率分布，或者說是概率，那么復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否本身也是一種概率形態(tài)呢？

　　第二個(gè)問題則比較現(xiàn)實(shí)，技術(shù)圖表可以說是通過量?jī)r(jià)關(guān)系來反映現(xiàn)實(shí)股價(jià)波動(dòng)的一種升維，那么用這種升維的方式解釋或者交易的話，它的誤差和應(yīng)用的范圍具體在哪里？同樣的技術(shù)圖形會(huì)不會(huì)來自不同的動(dòng)因從而影響結(jié)果呢？

　　雖然，以上都只是一些尚未定論的猜想，然而，保持對(duì)事物本源的開放性探索似乎也是很多投資大師推崇的一點(diǎn)。

　　問題的回歸——概率與確定性

　　任何一個(gè)交易經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者都會(huì)發(fā)現(xiàn)概率的重要性，不管是基金經(jīng)理還是專業(yè)的個(gè)人投資者，都致力于找尋高勝率和低賠率的機(jī)會(huì)。

　　然而，為什么這個(gè)人群之中也只有少數(shù)人能做到持續(xù)多年復(fù)利呢？答案也許就藏在從非線性到確定性的跳躍之中。

　　首先，遵循概率是第一位，雖然僅僅只有兩個(gè)字，但了解勝率的背后要掌握豐富的知識(shí)，從金融到企業(yè)再到科技和人性，每一塊拼圖都是概率評(píng)估的一部分，假如某些部分有缺陷，即便具有短期業(yè)績(jī)，長(zhǎng)期來看也會(huì)受到時(shí)間和風(fēng)格變化的考驗(yàn)。

　　其次，是具備干預(yù)或者促成確定性的能力。當(dāng)資本達(dá)到一定程度，就如同大草原上的獅子，一舉一動(dòng)都有豺狼和禿鷲盯著，更加難以實(shí)現(xiàn)復(fù)利。這時(shí)候恐怕就需要傳遞理念、資本運(yùn)作、創(chuàng)造價(jià)值了，這也就是企業(yè)家和投資者最后殊途同歸的地方。

　　上述每一步都對(duì)人的精力和興趣有著極大地考驗(yàn)，不管是自我的認(rèn)知還是外在的認(rèn)知，對(duì)每個(gè)人來說都是一道很難通過的門檻。所以同任何行業(yè)一樣，投資也處處充斥著二八法則，不僅如此，即便是經(jīng)營(yíng)優(yōu)秀的企業(yè)，也常有其周期存在的，紅火幾年蕭條幾年都是常有的事。

　　結(jié)語

　　很多人長(zhǎng)久以來并沒有形成非線性思維，原因在于我們通過科技的進(jìn)步和全社會(huì)的努力構(gòu)筑起了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定有安全感的社會(huì)，絕大多數(shù)人從求學(xué)到成家再到老去，都有所差異但是差異不大，但那些不確定性的部分已經(jīng)由科學(xué)家、政治家、企業(yè)家、醫(yī)療從業(yè)者、軍警等社會(huì)角色共同承擔(dān)了下來，而回歸人類最初危險(xiǎn)的生存環(huán)境，不確定性才是本來面貌。

　　所以，投資與其它行業(yè)沒什么不同，一方面是為了資本尋求確定性的安全存放地，另一方面，也是在通過支持企業(yè)將無數(shù)不確定性變?yōu)榇_定性。這樣的云譎波詭，才是投資世界的常態(tài)吧。