26歲達(dá)利歐涉及宏觀經(jīng)濟(jì)投資領(lǐng)域，首次創(chuàng)辦資產(chǎn)管理公司。33歲投資決策出現(xiàn)重大失誤，公司破產(chǎn)。34歲再次創(chuàng)辦資管公司，將投資決策依據(jù)完全量化，并通過數(shù)個世紀(jì)的歷史數(shù)據(jù)檢驗(yàn)。59歲成功預(yù)測2008年金融危機(jī)。67歲成功應(yīng)對英國脫歐事件，收益約49億美元。截至2022一季度，達(dá)利歐掌管資金約15000億元人民幣，被美聯(lián)儲前主席盛贊“在宏觀經(jīng)濟(jì)上比美聯(lián)儲做得好”。達(dá)利歐的成功來源于他對歷史的深度挖掘，和以此創(chuàng)立的大周期模型。他認(rèn)為，絕大多數(shù)事情是一遍又一遍地重復(fù)發(fā)生的，通過研究歷史周期可以掌握事物的發(fā)展規(guī)律，人們可以理解全球經(jīng)濟(jì)變化背后的因果關(guān)系，并制定妥善應(yīng)對的原則。如何穿越不確定性的風(fēng)暴，長期在市場中取得較為合理的收益。達(dá)利歐認(rèn)為要從以下幾方面著手：

　　了解歷史周期

　　達(dá)利歐認(rèn)為現(xiàn)實(shí)像機(jī)器一樣運(yùn)行，這個機(jī)器的運(yùn)行是由各種因果關(guān)系驅(qū)動的，而且機(jī)器的運(yùn)行總是不斷反復(fù)，通過理解這些關(guān)系，我們就能夠更好地去理解目前正在發(fā)生什么和未來將會發(fā)生什么。他認(rèn)識到通過對歷史的深入學(xué)習(xí)能夠幫助我們更好面對目前策略的構(gòu)建。他能夠準(zhǔn)確預(yù)測2008年的金融危機(jī)，也正是因?yàn)樗钊雽W(xué)習(xí)了20世紀(jì)30年代美國的大蕭條。

　　在對歷史周期的深度研究中，達(dá)利歐總結(jié)出三個對周期影響的主要因素：

　　第一個是大量債務(wù)被創(chuàng)造，并導(dǎo)致央行不斷增加貨幣供給以應(yīng)對債務(wù)創(chuàng)造。

　　第二個是世界各國內(nèi)部面臨的各種沖突，沖突導(dǎo)致了貧富差距和社會不公平。

　　第三個力量是大國間的興衰周期，如日不落時代、美元主導(dǎo)時代和目前中國崛起時代。

　　通過這些模型達(dá)利歐深刻理解了過去500年里世界主要大國及其儲備貨幣的興衰，并促使他發(fā)現(xiàn)同樣的情況一而再再而三地重演，而且其背后的因果關(guān)系是一樣的，最重要的是人性不會改變。如果希望通過歷史周期的學(xué)習(xí)對自己的投資有所幫助，需要克服人性，認(rèn)識因果。

　　抓住時代賦予的機(jī)會

　　達(dá)利歐認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢在不斷變化，如果想要抓住時代賦予的機(jī)會，首先要對時代有深刻的認(rèn)知。他從歷史周期出發(fā)，認(rèn)為世界上存在著秩序，新秩序的建立往往伴隨著戰(zhàn)爭，通過戰(zhàn)爭將舊的債務(wù)抹去，又使人均收入趨同。戰(zhàn)爭之后會迎來一段繁榮與和平的時期，因?yàn)閼?zhàn)爭后對抗的力量相對而言會比較少。一般在戰(zhàn)爭后的五十年，和平與繁榮的程度不斷提升，經(jīng)濟(jì)不斷增長，由于發(fā)展不均衡，導(dǎo)致貧富差距變大并帶來更多的不公平現(xiàn)象，并導(dǎo)致更多的債務(wù)被創(chuàng)造。當(dāng)負(fù)債越來越多時就會發(fā)生典型的國家衰落周期，在國家的開支高于收入時，政府的錢越來越少，國家不得不印更多的錢以應(yīng)對財政支出，這種情況在歷史上不斷發(fā)生。例如古羅馬，政府鑄造金幣時其黃金的純度越來越低。所以在貧富差距懸殊時，我們總是會看到貨幣大量創(chuàng)造。貨幣的大量創(chuàng)造會導(dǎo)致沖突的增加，沖突增加導(dǎo)致國家面臨更多的挑戰(zhàn)，并可能造成國家的衰敗。在周期演變的過程中，通過對經(jīng)濟(jì)情況、財政支出和內(nèi)外部沖突的觀察，我們可以判斷目前處在什么時代，而對時代的深刻認(rèn)知正是我們抓住時代機(jī)會的前提。

　　良好應(yīng)對突發(fā)的混亂和危機(jī)

　　達(dá)利歐認(rèn)為目前和1929-1945年的世界局勢非常相似，很多國家都處于低利率狀態(tài)，部分國家甚至是零利率和負(fù)利率。在20世紀(jì)20年代，經(jīng)濟(jì)一度非常繁榮，但由于繁榮帶來的債務(wù)創(chuàng)造導(dǎo)致了產(chǎn)能過剩，工廠出現(xiàn)了倒牛奶事件，其實(shí)本質(zhì)上就是債務(wù)泡沫，泡沫破滅后有的國家出現(xiàn)了零利率。一旦達(dá)到零利率，政府只能被動創(chuàng)造貨幣。于是在1933年3月，美元和黃金脫鉤，并通過貨幣傳導(dǎo)使得日本經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，日本別無選擇只能通過戰(zhàn)爭的擴(kuò)張應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，于是產(chǎn)生了慘無人道的日本帝國主義侵略，經(jīng)濟(jì)變化導(dǎo)致了政治的變化并引發(fā)沖突，最終出現(xiàn)世界大戰(zhàn)。目前的情景和當(dāng)時很像，我們經(jīng)歷了地產(chǎn)等諸多資產(chǎn)泡沫，也有諸如美聯(lián)儲等央行大量印發(fā)貨幣，諸如俄烏戰(zhàn)爭沖突也頻繁發(fā)生。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，為應(yīng)對突發(fā)的混亂和危機(jī)，我們首先要認(rèn)識到發(fā)生混亂的根本原因。在納什均衡中提到，雙贏關(guān)系是對所有人最好的方案。但這需要雙方克制，為保持內(nèi)部財務(wù)狀況健康，量入為出，不做頻繁的貨幣創(chuàng)造，擁有有良好的資產(chǎn)負(fù)債表不失衡，國家之間要平等協(xié)商而不是欺小凌弱，應(yīng)對混亂的最好的方案可能不是沖突而是合作。

　　理解并接納不確定性

　　達(dá)利歐認(rèn)為，他的成功不是得益于他知道什么事情，而是他知道如何應(yīng)對自己不知道的事情。理解并接納不確定性非常重要，據(jù)此他提出幾點(diǎn)解決思路：首先，要與不同領(lǐng)域聰明的人多交流，這樣能夠幫助我們理解對方觀點(diǎn)，并對自己的觀點(diǎn)進(jìn)行驗(yàn)證。其次，不把雞蛋放在一個籃子，這樣可以避免風(fēng)險的過度集中，萬一發(fā)生最極端的情況所面臨的后果仍能承受，使得不確定性不會造成難以接受的后果。然后學(xué)習(xí)歷史周期，并通過對歷史的深入研究加強(qiáng)對現(xiàn)實(shí)的理解。最后，從發(fā)生的錯誤中汲取教訓(xùn)，反思是進(jìn)步的源泉。而進(jìn)步將為你理解和接納不確定性提供更多的幫助。

　　最近妙手、俗手和本手很火，其實(shí)在投資過程中大多數(shù)時間我們是在做本手，也就是基于我們認(rèn)知做出確定性的選擇。至于不確定性的事，諸如短線甚至超短線投資，在短時間內(nèi)資產(chǎn)翻倍甚至幾倍的妙手，其實(shí)很難做到。投資俗手和妙手本身就很難界定，短期的俗手拉長看可能是妙手，短期的妙手長期看可能也是俗手。投資的俗氣和精妙，歸根結(jié)底也是對于自己認(rèn)知的體現(xiàn)，相比于不確定性的事，把握大部分確定性的更為重要。真正的妙手，可遇不可求，持有等待或許是更好的選擇。