滬膠的反彈在上周遇阻，短暫回落后本周一出現(xiàn)放量上揚(yáng)走勢，期價(jià)突破了4月中旬以來的下行通道，技術(shù)面得到改善，主力合約也順利完成了切換，隨著整體市場氣氛趨暖，膠價(jià)有望很快挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。上周末中國匯改對金融市場產(chǎn)生了正面作用，國內(nèi)企業(yè)補(bǔ)庫存的預(yù)期也助推了膠價(jià)上漲。

滬膠價(jià)格從年初開始到4月中旬基本保持在22000—26000區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩。4月中旬后，歐洲債務(wù)危機(jī)和國內(nèi)房產(chǎn)調(diào)控等因素給商品市場帶來了利空的背景，工業(yè)品等金融屬性較強(qiáng)的品種首當(dāng)其沖，價(jià)格大幅下跌。天膠同時(shí)還面臨著汽車輪胎業(yè)趨淡、割膠期臨近等不利因素，滬膠期價(jià)在上攻前期高點(diǎn)失敗后，出現(xiàn)了一波深幅回落。

滬膠的交易區(qū)間因此回落到20000—23000的較低水平上。這期間出現(xiàn)了兩次反彈：5月中旬，泰國的政局動(dòng)蕩影響到了天膠出口，造成了局部的供應(yīng)緊張，同時(shí)馬來西亞也由于天氣原因出現(xiàn)減產(chǎn)，刺激了投機(jī)資金抄底；6月初，在天膠部分合約跌破每噸20000元的整數(shù)位關(guān)口后，期價(jià)超跌反彈，不斷下降的交易所倉單鼓舞了買氣聚集。然而由于全球經(jīng)濟(jì)、金融不明朗，投資者信心不足，來自消費(fèi)和供應(yīng)的雙重壓力使得滬膠反彈幅度沒有得到進(jìn)一步拓展。

實(shí)際上，天膠和銅的運(yùn)行節(jié)奏非常吻合，這表明在當(dāng)前市場環(huán)境下，大宗商品，尤其是工業(yè)品還具有很強(qiáng)的金融屬性。具體分析時(shí)我們也可以發(fā)現(xiàn)，各種多空因素交織、數(shù)據(jù)相互矛盾。2010年確實(shí)如同溫總理所講，是非常復(fù)雜的一年，“后危機(jī)時(shí)代”的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融都處在不穩(wěn)定過程中，經(jīng)濟(jì)全球化和貿(mào)易保護(hù)主義、通貨膨脹和宏觀調(diào)控、產(chǎn)能和需求等諸多矛盾相互糾結(jié)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更大程度上受到了整體金融環(huán)境的影響。全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的余波尚未散去。幾個(gè)歐洲國家評級(jí)遭到下調(diào)，英國的金融體系正在遭受沖擊，德國禁止了對歐元區(qū)國家的政府債券和主要金融機(jī)構(gòu)的股票進(jìn)行裸賣空操作。此外，美國調(diào)查高盛等投行的違規(guī)操作也影響了市場的投資信心，商品市場上投機(jī)多頭收縮倉位，拖累了商品價(jià)格。值得慶幸的是，這種沖擊正在減弱，投資者不會(huì)出現(xiàn)過度的恐慌，而市場也習(xí)慣了在困境中運(yùn)行。

政府從打壓房地產(chǎn)價(jià)格著手，對市場流動(dòng)性進(jìn)行調(diào)整，未來再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在預(yù)期之內(nèi)的。周末央行表態(tài)，將“進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性“。人民幣總體升值趨勢不會(huì)有大的疑問，但不會(huì)是單邊升值的過程。滬膠走勢肯定會(huì)伴隨著貨幣政策的調(diào)整而出現(xiàn)階段性的波動(dòng)，投資者需要密切關(guān)注。

2010年東南亞橡膠(資訊,行情)主產(chǎn)國產(chǎn)量預(yù)計(jì)有所增長，全年的產(chǎn)量將增長6.32%到954萬噸。6—7月，國內(nèi)外產(chǎn)膠高峰會(huì)有疊加，東南亞的產(chǎn)量將由淡季的50萬噸攀升到60萬噸以上。如此，不僅天膠的市場供應(yīng)能夠有效改善，目前遞減的交易所天膠庫存也可能出現(xiàn)增長。天膠的現(xiàn)貨壓力成為空方的一個(gè)依據(jù)，但季節(jié)性因素能否最終體現(xiàn)在盤面上尚需要觀察，從近年的天膠走勢看，產(chǎn)膠旺季與跌勢之間幾乎沒有任何相關(guān)性。

輪胎出口受到的限制越來越多，今年將是受“特保案”影響最大的一年，輪胎數(shù)量可能達(dá)到3000萬條。這部分損失期望能從國內(nèi)快速增長的車市中得到彌補(bǔ)。4、5兩月，國內(nèi)汽車生產(chǎn)出現(xiàn)下滑，庫存量也有增加。然而這并不意味著車市將形成拐點(diǎn)，因?yàn)榍捌诨鶖?shù)較高而在車市淡季造成了環(huán)比回落，今年數(shù)據(jù)仍遠(yuǎn)高于去年同期，絕對數(shù)字仍相當(dāng)可觀。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，汽車行業(yè)處在景氣周期內(nèi)，2010年全國汽車銷量有望超過1500萬輛（更樂觀的數(shù)字是1600萬輛），較2009年增幅在12％—15％之間，明年還有望保持增長。對新能源汽車，國家的扶持力度更是空前的，在試點(diǎn)城市開始大額補(bǔ)貼：插電式混合動(dòng)力乘用車每輛最高補(bǔ)貼5萬元，純電動(dòng)乘用車每輛最高補(bǔ)貼6萬元。

必須承認(rèn)，市場心理、整體金融環(huán)境都還處在不穩(wěn)定中，這一點(diǎn)與年初相比并沒有太大變化，但我們有理由相信，形勢不會(huì)變得更壞。目前，橡膠價(jià)格波動(dòng)的區(qū)間中軸下移了2000余點(diǎn)，在此過程中，天膠供應(yīng)增加和汽車輪胎行業(yè)面臨挑戰(zhàn)等利空因素已得到較大程度的釋放，因此筆者認(rèn)為，天膠價(jià)格的向下空間受到限制，振蕩筑底后目前已有向上突破跡象。未來東南亞天氣更加多變，如果出現(xiàn)臺(tái)風(fēng)等極端天氣，都可能成為多方炒作的題材，因而我們對天膠后市可以保持樂觀，擇機(jī)建多。此外在膠價(jià)變動(dòng)過程中，天膠現(xiàn)貨和期貨之間頻繁出現(xiàn)較大的升貼水，對具有天膠現(xiàn)貨背景的客戶而言，通過合理的期現(xiàn)結(jié)合可以從中尋找到安全的投資機(jī)會(huì)。