受歐債危機(jī)蔓延和國內(nèi)緊縮政策調(diào)控的雙重利空因素壓制作用，在東京膠市持續(xù)深幅重挫背景下，滬膠也聯(lián)動(dòng)大幅下行，隨即兩市雙雙技術(shù)性反彈。而伴隨滬膠期價(jià)探底回升，滬膠持倉量卻呈現(xiàn)穩(wěn)步拓展趨勢，截至6月18日，滬膠持倉量拓展至34.4萬余手，創(chuàng)下該品種中長期持倉量最大記錄，21日縮減至31.6萬余手，滬膠指數(shù)一度創(chuàng)下6月2日高點(diǎn)22555元以來新高22519元，終盤收于22154元。

筆者分析認(rèn)為，目前影響膠市走勢的主要因素呈現(xiàn)多空交織態(tài)勢，由此吸引多空雙方分歧，并展開激烈擴(kuò)倉爭奪，滬膠場內(nèi)沉淀資金急劇拓展，將對(duì)其后市走勢產(chǎn)生重要影響。

分歧之一，天膠產(chǎn)量是擴(kuò)增還是縮減。多方認(rèn)為，由于泰、印、馬、越及國內(nèi)云南海南遭遇嚴(yán)重干旱災(zāi)害影響，天膠產(chǎn)量可能大幅縮減。而空方認(rèn)為，據(jù)國際橡膠組織最新數(shù)據(jù)，2010年全球天膠供過于求23.7萬噸，未來由于天膠種植面積擴(kuò)展和單產(chǎn)增長，天膠產(chǎn)量還將穩(wěn)步增長。

分歧之二，天膠消費(fèi)性需求是擴(kuò)展還是縮減。多方認(rèn)為，受經(jīng)濟(jì)回升影響，美、歐、日汽車消費(fèi)均有所增長，中國全年產(chǎn)銷規(guī)模將可能達(dá)到1500-1600萬輛，較去年仍將有穩(wěn)步增長。空方則認(rèn)為，汽車銷售已經(jīng)環(huán)比雙降，正面臨高位整理甚至拐點(diǎn)，國內(nèi)汽車消費(fèi)環(huán)境面臨諸多挑戰(zhàn)，壓制消費(fèi)者購車意愿。

分歧之三，歐債和調(diào)控影響加重還是減輕。多方認(rèn)為，歐債屬于金融層面，對(duì)天膠影響逐漸減輕，國內(nèi)調(diào)控直接針對(duì)房地產(chǎn)市場，對(duì)天膠、輪胎、汽車產(chǎn)業(yè)鏈影響較小?？辗絼t認(rèn)為，迄今歐債前景仍不容樂觀，可能顯著縮減天膠投資投機(jī)性需求，而國內(nèi)緊縮性調(diào)控，車市也將難善其身，將直接縮減上游輪胎和天膠的消費(fèi)性需求。

分歧之四，期現(xiàn)倒掛和顯性庫存大減影響幾何。多方認(rèn)為，期現(xiàn)倒掛和顯性庫存大減引發(fā)滬膠強(qiáng)勁技術(shù)性反彈，而空方則認(rèn)為，滬膠期價(jià)伴隨每日超百萬手的成交量和30余萬的持倉量，滬膠期價(jià)的影響力正逐漸逼近，并可能超過東京膠價(jià)格。因此，未來無論膠價(jià)漲跌，均是滬膠引導(dǎo)現(xiàn)貨膠價(jià)，而不是現(xiàn)貨膠價(jià)引導(dǎo)滬膠。

綜合上述多空雙方依據(jù)，筆者分析認(rèn)為，利多依據(jù)偏弱，利空依據(jù)則偏強(qiáng)，滬膠經(jīng)過4月初至今兩個(gè)多月的連續(xù)大幅下挫，雖然短線技術(shù)性存在反彈要求，但中期下跌趨勢尚未被根本逆轉(zhuǎn)跡象。因此，未來雙方主力重倉對(duì)峙的結(jié)果可能是，空方增倉打壓依然較重，而多方擴(kuò)倉吸納則較弱，滬膠期貨雖然短線仍有可能繼續(xù)回升，還中期還將重新納入階段性下跌趨勢。