暴跌約50%，反彈近200%，今年以來俄羅斯盧布對(duì)美元匯率坐上了“V”型過山車。

從3月份的全球表現(xiàn)最差貨幣，到最近的全球表現(xiàn)最佳貨幣，俄羅斯盧布僅用了兩個(gè)多月時(shí)間。這樣的“驚天逆轉(zhuǎn)”到底是怎么完成的？

盧布沒被打趴下

俄烏沖突以來，俄羅斯遭遇西方國(guó)家多輪經(jīng)濟(jì)制裁，例如將俄羅斯踢出環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)、對(duì)俄羅斯進(jìn)出口產(chǎn)品實(shí)施各種禁令等。

受此影響，俄羅斯盧布踏上“下行之路”，在3月7日跌至今年最低點(diǎn)：1盧布兌換0.0064美元，不到1美分，相比沖突前跌去50%。

可隨后，俄羅斯盧布上演驚天逆轉(zhuǎn)，不僅收復(fù)失地，而且一路走高。

5月24日，1盧布一度最高可兌換0.018美元，較此前最低點(diǎn)反彈幅度接近200%，與年初相比漲幅也超過35%。進(jìn)入6月份后，兌換匯率也基本穩(wěn)定在1盧布對(duì)0.016美元左右。

美國(guó)彭博社評(píng)價(jià)：“盧布是今年全球表現(xiàn)最好的貨幣?！?/p>

美國(guó)《商業(yè)內(nèi)幕》網(wǎng)站6月2日?qǐng)?bào)道稱，俄羅斯今年通過石油和天然氣出口獲得的收入或?qū)⑦_(dá)到2850億美元，即每天能從石油和天然氣中賺取8億美元，這比去年還高出20%。

英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》刊發(fā)評(píng)論文章稱，俄羅斯正贏得這場(chǎng)西方發(fā)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)。西方的一系列制裁，不僅沒有壓垮俄羅斯經(jīng)濟(jì)，反而推高了能源價(jià)格，拉高了西方國(guó)家通脹，讓盧布匯率越發(fā)堅(jiān)挺。

政府出手穩(wěn)匯率

是什么推動(dòng)了盧布的觸底反彈？

華興證券(香港)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟對(duì)中新社國(guó)是直通車表示，從主觀上說，俄羅斯在貿(mào)易結(jié)算和債務(wù)償還、資本管制、建立完全自有可控支付體系等方面的一系列組合拳，抵消了盧布的短期貶值壓力。

龐溟解釋稱，首先，俄羅斯要求與俄羅斯進(jìn)行天然氣貿(mào)易的“不友好”國(guó)家和地區(qū)，必須在俄羅斯銀行開設(shè)盧布賬戶并以此進(jìn)行天然氣貿(mào)易結(jié)算，否則俄方將視其為違約。

“這一盧布結(jié)算令使得目前有超過20家歐洲公司不得不采用盧布購(gòu)買俄羅斯天然氣，在需求端支持了盧布匯率，考慮到為今年冬季儲(chǔ)備天然氣的需求正不斷增加，盧布匯率有望在需求端獲得更大支持。”龐溟說，俄羅斯還允許企業(yè)和個(gè)人以盧布償還“不友好”國(guó)家和地區(qū)債務(wù)，既維持了國(guó)際信用，又能部分抵消盧布貶值壓力。

其次，俄羅斯央行緊急大幅加息，以熨平市場(chǎng)波動(dòng)、提升盧布儲(chǔ)蓄意愿，變相減少儲(chǔ)戶擠兌、拋售盧布購(gòu)買外幣等行為的誘因。

再次，俄羅斯采取了限制居民從外幣銀行賬戶中提取超額外幣或匯款至外國(guó)銀行賬戶、限制外國(guó)客戶提取特定外幣或出售盧布資產(chǎn)、要求油氣出口商出售80%的外匯收入并購(gòu)買盧布等一攬子臨時(shí)資本管制措施，穩(wěn)定盧布匯率。

他還提到，俄羅斯的NSPK國(guó)家支付系統(tǒng)和Mir支付卡，在一定程度上避免了國(guó)際支付巨頭撤出俄羅斯、SWIFT網(wǎng)絡(luò)剔除俄羅斯后帶來的不便，保證了俄羅斯國(guó)內(nèi)銀行交易正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

從客觀上看，龐溟表示，國(guó)際社會(huì)對(duì)俄羅斯油氣、農(nóng)產(chǎn)品、原材料等大宗商品的強(qiáng)勁需求為俄羅斯帶來的貿(mào)易順差，以及國(guó)際市場(chǎng)不斷修正對(duì)能源價(jià)格的預(yù)期，更支持盧布匯率走出了反彈暴漲的“V”字態(tài)勢(shì)，削弱了西方對(duì)俄羅斯制裁的效果。

盧布未來怎么走？

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，盧布得以逆市升值，根本原因在于實(shí)體資產(chǎn)重要性提升背景下，俄羅斯作為重要能源生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)的地位。近期俄羅斯的經(jīng)驗(yàn)表明，在逆全球化和去金融化背景下，實(shí)體資產(chǎn)重要性上升，大宗商品對(duì)于一國(guó)貨幣的支撐作用將增加。

也有分析認(rèn)為，上半年盧布的表現(xiàn)得益于俄羅斯能源武器的戰(zhàn)略支撐，而下半年隨著糧食國(guó)際需求看漲，盧布還會(huì)有新的“后盾”。

“盧布匯率在短期內(nèi)的強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)說明了俄羅斯金融和經(jīng)濟(jì)目前仍整體保持較為穩(wěn)定局面。不過必須看到，盧布匯率在中長(zhǎng)期來看仍存不確定性?！饼嬩檎f。

他舉例稱，上述不確定性與俄烏沖突的烈度、規(guī)模、談判結(jié)果等各方面進(jìn)展有關(guān)，與歐盟等西方經(jīng)濟(jì)體調(diào)整能源結(jié)構(gòu)、擺脫對(duì)俄能源依賴計(jì)劃的執(zhí)行力度和轉(zhuǎn)型速度有關(guān)，與俄羅斯、西方國(guó)家乃至全球金融市場(chǎng)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景有關(guān)。在美元和黃金之外，盧布迫切需要找到中長(zhǎng)期來看穩(wěn)定、可切實(shí)操作的價(jià)值錨定物與衡量標(biāo)準(zhǔn)，掛鉤一攬子貨幣或“油氣盧布”都是未來可能的選項(xiàng)。