昨日棕櫚油在國內(nèi)央行匯改消息和外盤原油大幅走高的影響下，早盤高開一路上揚，收報6518元/噸，上漲84元/噸，漲幅1.31%，反彈之勢強勁。筆者認為，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟依然延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，歐元區(qū)債務(wù)危機影響在逐漸減弱，但受全球大豆創(chuàng)紀錄增產(chǎn)、中國市場植物油進口到港以及結(jié)轉(zhuǎn)庫存整體充足等基本面因素影響，棕櫚油短期仍會延續(xù)目前區(qū)間振蕩筑底的格局。

人民幣匯率改革啟動，匯率明升暗降

上周末央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，退出人民幣匯率實際盯住美元的匯率政策，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)，以增強人民幣匯率彈性。這或許意味著人民幣兌美元貶值，而非美國所希望的升值。因為短期美元貶值空間有限，人民幣近幾個月兌歐元大幅升值，如果歐元持續(xù)貶值，人民幣可能將不得不相對美元貶值。雖然節(jié)前歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇，但短期內(nèi)歐洲債務(wù)危機的影響仍將持續(xù)，經(jīng)濟復(fù)蘇道路上仍存在不確定性，因此歐元短期持續(xù)上漲的可能性很小，人民幣大幅升值可能性不大。而人民幣穩(wěn)定或者貶值，或?qū)⑻嵴裼椭悆r格上漲。

馬來西亞棕櫚油即將進入增產(chǎn)期，氣候因素影響產(chǎn)量

此前馬來西亞棕櫚油局公布5月份棕櫚油產(chǎn)量庫存數(shù)據(jù)，其中5月份棕櫚油產(chǎn)量為138.5萬噸，環(huán)比增長約6%，較符合市場預(yù)期，因為市場預(yù)期產(chǎn)量在137萬—140萬噸之間；出口量與庫存則部分超出市場的預(yù)期，其中出口量約136萬噸，環(huán)比增長約6.2%；月末結(jié)轉(zhuǎn)庫存持續(xù)第五個月下降，減至160萬噸以下的水平，為156萬噸，中國為第一進口大國進口量為26萬噸。出口數(shù)據(jù)利好支撐棕櫚油價格，但市場擔(dān)憂的焦點首先是即將到來的棕櫚油產(chǎn)量增長周期，其次是近期馬來西亞貨幣走強，使得棕櫚油進口價缺乏競爭力，從而打壓了毛棕油價格。據(jù)預(yù)測，2010年下半年馬來西亞有可能面臨拉尼娜氣候，這種天氣狀況將帶來更多的降雨，但其影響究竟如何還要視降雨量的大小而定，若降雨量過大則將抑制棕櫚油產(chǎn)量。同時，外圍市場美原油在70美元附近企穩(wěn)，上周末收報于77美元，后期原油價格將在70—82美元區(qū)間運行，下跌空間有限，對棕櫚油價格起到一定支撐作用。

我國植物油消費保持較快增長，供應(yīng)相對充足

據(jù)我國統(tǒng)計局公布的5月產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，我國5月份精制食用植物油產(chǎn)量為306.2萬噸，同比增長14.5%；1—5月累計產(chǎn)量為1389.6萬噸，同比增長13.8%。美國農(nóng)業(yè)部6月報告最新數(shù)據(jù)顯示，2009/2010年度中國主要植物油國內(nèi)消費增速為8.4%，其中，食用植物油增速達到8.68%，消費保持較快增長。不過，從我國統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)來看，我國食用植物油前5個月產(chǎn)量增速呈現(xiàn)兩位數(shù)的增長，因此，供應(yīng)依然保持充足。

國內(nèi)短期庫存高企，期待消費旺季到來

端午節(jié)后，油脂現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有升，價格保持在6450—6670元/噸之間，成交一般；各港口庫存已經(jīng)高達70萬噸，為歷史單月最高水平。同時，國內(nèi)豆油庫存為200萬噸左右，加上600萬噸的大豆庫存和6月預(yù)計到港的600萬噸共計1200萬噸大豆，折合豆油庫存為200萬噸左右，這樣算來，豆油庫存壓力達400萬噸左右，壓力非常大。顯而易見，龐大的庫存短期將壓制油脂價格的上漲。

如果油脂庫存在未來幾個月內(nèi)不能得到有效消化，那么油脂類價格將有一跌。如何消化龐大的庫存，成為目前國內(nèi)棕櫚油走勢的關(guān)鍵。這里就不得不考慮天氣因素，今年我國大部分地區(qū)氣候反常，進入6月份之后，氣溫回升緩慢，北方地區(qū)晝夜溫差大，南方省市陰雨、洪澇天氣增多，不利于棕櫚油的勾兌和正常銷售，導(dǎo)致棕櫚油消費旺季不旺?？上驳氖?，6月下旬各地氣溫開始普遍上升，炎熱天氣持續(xù)，或?qū)⑻嵴褡貦坝拖M需求，消化高企的庫存。

綜上所述，目前棕櫚油市場面臨諸多利空利多因素影響，在宏觀經(jīng)濟環(huán)境趨緩的情況下，棕櫚油未來價格將更多的取決于供求基本面的變化，短期內(nèi)維持區(qū)間振蕩筑底走勢，投資者可關(guān)注6300元/噸重要支撐位，密切關(guān)注棕櫚油庫存變化和未來氣候變化。