受棉花等原料供應(yīng)短缺、部分市場(chǎng)資金追捧以及植棉成本上升等因素的共同作用，今年以來(lái)我國(guó)紡織行業(yè)的原料成本呈現(xiàn)快速上漲勢(shì)頭，棉紡企業(yè)再次面臨住嚴(yán)峻的考驗(yàn)。據(jù)調(diào)查顯示，今年3月份以來(lái)，由于棉花價(jià)格持續(xù)走高，一些規(guī)模較小、資金量不大的企業(yè)已停止接單，不少織布機(jī)陸續(xù)停車，開工率正在下降。那么面對(duì)高企的棉價(jià)棉紡企業(yè)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)呢？下面本文就從期貨角度，幫助棉紡企業(yè)降低風(fēng)險(xiǎn)、尋找突破口。

一、棉花期貨拓寬現(xiàn)貨企業(yè)經(jīng)營(yíng)思路
 
　　棉花市場(chǎng)規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有舉足輕重的地位，而棉花期貨的出現(xiàn)有效的完善了棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)，拓寬了現(xiàn)貨企業(yè)的經(jīng)營(yíng)思路。
 
　　那么什么是棉花期貨呢？簡(jiǎn)單的說棉花期貨就是在鄭州商品交易所交易的以棉花為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。相應(yīng)的棉花期貨交易就是在鄭州商品交易所進(jìn)行的棉花標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的活動(dòng)。
 
　　因此歸納一下理解，棉花期貨市場(chǎng)是以棉花現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，在棉花現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段才形成與發(fā)展起來(lái)的。棉花期貨交易與現(xiàn)貨交易是互相補(bǔ)充，共同發(fā)展的。不過棉花期貨市場(chǎng)交易更為嚴(yán)謹(jǐn)，交易雙方不再為具體的交易條款進(jìn)行協(xié)商，節(jié)省了交易時(shí)間，減少了交易糾紛。
 
　　同時(shí)因?yàn)槊藁ㄆ谪泴?duì)市場(chǎng)供求變化的反應(yīng)較現(xiàn)貨市場(chǎng)更為靈敏和超前，因此棉花期貨具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用。而有效運(yùn)用棉花期貨這一現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理工具進(jìn)行套期保值運(yùn)作，可以幫助企業(yè)有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、控制成本、鎖定利潤(rùn)，從而為企業(yè)的穩(wěn)健生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和生命力。
 
　　那么什么是棉花期貨的套期保值呢？棉花期貨套期保值就是買進(jìn)或賣出與棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)交易數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的棉花期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過賣出或買進(jìn)相同的期貨合約，對(duì)沖平倉(cāng)，結(jié)清期貨交易帶來(lái)的盈利或虧損，以此來(lái)補(bǔ)償或抵消棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或利益，使交易者的經(jīng)濟(jì)收益穩(wěn)定在一定的水平。簡(jiǎn)單地說就是您對(duì)棉花現(xiàn)貨有什么擔(dān)心，就通過期貨做什么。如果您手中有棉花但因各種原因無(wú)法及時(shí)出手，而棉價(jià)又有下跌的預(yù)期，就可以及時(shí)在期貨市場(chǎng)賣出棉花；如果您需要棉花，但一時(shí)資金不足，又預(yù)期后市棉價(jià)會(huì)上漲，就可以用10%的保證金在期貨市場(chǎng)買入棉花，這就是棉花期貨的套期保值。
 
　　為什么棉花期貨的套期保值能幫助涉棉企業(yè)規(guī)避棉價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)呢？原理有兩點(diǎn)：第一，期貨交易過程中期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格盡管變動(dòng)幅度不會(huì)完全一致，但變動(dòng)的趨勢(shì)基本一致。即當(dāng)棉花現(xiàn)貨價(jià)格趨于上漲時(shí)，其期貨價(jià)格也趨于上漲，反之亦然。這是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)雖然是兩個(gè)各自分開的不同市場(chǎng)，但對(duì)于棉花來(lái)說，其期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格主要的影響因素是相同的。這樣，引起現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格漲跌的因素，也同樣會(huì)影響到期貨市場(chǎng)價(jià)格同向的漲跌。因此套期保值者就可以通過在期貨市場(chǎng)上做與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的交易來(lái)達(dá)到保值的功能，使價(jià)格穩(wěn)定在一個(gè)目標(biāo)水平上。第二，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格不僅變動(dòng)的趨勢(shì)相同，而且，到合約期滿時(shí)，兩者將大致相等或合二為一。這是因?yàn)椋谪泝r(jià)格包含有儲(chǔ)藏該商品直至交割日為止的一切費(fèi)用，這樣，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格要比近期期貨價(jià)格高。當(dāng)期貨合約接近于交割日時(shí)，儲(chǔ)存費(fèi)用會(huì)逐漸減少乃至完全消失，這時(shí)，兩個(gè)價(jià)格的決定因素實(shí)際上已經(jīng)幾乎相同了，交割月份的期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致。這就是期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的市場(chǎng)走勢(shì)趨同性原理。
 
　　通過以上闡述可見現(xiàn)貨企業(yè)參與棉花期貨市場(chǎng)不僅能拓寬企業(yè)的經(jīng)營(yíng)思路，而且若企業(yè)能有效的利用期貨市場(chǎng)的套期保值功能還能規(guī)避棉花價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　二、套期保值為棉紡企業(yè)保駕護(hù)航
 
　　上面已經(jīng)闡述了棉花期貨的套保功能，但在實(shí)際操作過程中我們還要正確選擇套保的方向才能事半功倍，規(guī)避棉花價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樘灼诒Ｖ蹈鶕?jù)在期貨市場(chǎng)上所持的頭寸的不同，分為賣方套期保值和買方套期保值。賣出套期保值（賣期保值）指交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)擁有棉花的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)賣出同樣數(shù)量的棉花期貨合約，以防止將來(lái)賣棉時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格下跌而蒙受利益損失。棉花生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者常用此方式回避風(fēng)險(xiǎn)。買入套期保值（買期保值）指交易者先在期貨市場(chǎng)買入棉花期貨合約，以便將來(lái)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨時(shí)不致因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種保值方式。買入棉花套期保值是需要現(xiàn)貨，同時(shí)又擔(dān)心價(jià)格上漲的企業(yè)常用的保值方法。
 
　　可見對(duì)于現(xiàn)貨企業(yè)來(lái)講應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身的需求選擇正確的套保方向才能起到規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定收益。
 
　　下面便重點(diǎn)針對(duì)棉紡企業(yè)解說棉花期貨如何幫助其降低風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　首先要解決問題先要明確問題的癥結(jié)所在，目前棉紡企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在于棉花資源緊缺，而且棉價(jià)高企，企業(yè)的利潤(rùn)空間被壓縮。
 
　　其次，明確了癥結(jié)所在，就依次尋求解決之道：
 
　　1、未雨綢繆為上策
 
　　未雨綢繆，分析年度棉花市場(chǎng)供需情況再利用期貨市場(chǎng)比現(xiàn)貨市場(chǎng)較早發(fā)現(xiàn)價(jià)格的功能，通過棉花期貨市場(chǎng)來(lái)購(gòu)買棉花便可有效解決棉紡企業(yè)“買棉難”以及后期面臨高企棉價(jià)的問題，這便是我們前面提到的棉花期貨的“買入保值”操作。
 
　　就今年的實(shí)際情況為例，2010年3月某棉紡企業(yè)就面臨著買棉難的問題，尤其是高品級(jí)的棉花更是難求，于是該企業(yè)經(jīng)過謹(jǐn)慎的市場(chǎng)分析預(yù)期后期棉花供應(yīng)緊張的格局仍將延續(xù)，于是便在期貨市場(chǎng)買棉花，選擇了CF1005合約，買入時(shí)期價(jià)為16140元/噸，并一直持倉(cāng)到交割，買到了品級(jí)優(yōu)良的交割棉，有效的解決了買棉難的問題。同時(shí)也規(guī)避了后期棉價(jià)上漲給企業(yè)帶來(lái)的成本提高的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)?月合約期價(jià)明顯處于漲勢(shì)，假設(shè)最后的平倉(cāng)價(jià)為17340元/噸，而此時(shí)棉花現(xiàn)貨價(jià)格為16843元/噸，可見該企業(yè)以16140元/噸的價(jià)格買的棉花明顯低于16843元/噸的現(xiàn)貨價(jià)，有效的降低了企業(yè)的加工成本，提升了利潤(rùn)空間。不僅如此，17340元/噸的平倉(cāng)價(jià)減去16140元/噸的買入價(jià)，中間1200元/噸的價(jià)差亦是該企業(yè)的附加收入。
 
　　簡(jiǎn)單的實(shí)例說明一目了然，反過來(lái)，若該企業(yè)沒有進(jìn)行買入保值的操作，只能眼睜睜的面對(duì)棉花市場(chǎng)資源緊缺以及棉價(jià)高企的風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　2、亡羊補(bǔ)牢為時(shí)不晚
 
　　目前棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲勢(shì)頭依舊不改，大部分紡織廠對(duì)于目前高位運(yùn)行的棉價(jià)承受能力已經(jīng)明顯繃緊，那么對(duì)于還未來(lái)得及參與期貨市場(chǎng)的棉紡企業(yè)來(lái)講，又將如何規(guī)避高企棉價(jià)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)呢？筆者認(rèn)為亡羊補(bǔ)牢為時(shí)不晚，仍可參與期貨市場(chǎng)，使企業(yè)多一條腿走路，有效拓寬經(jīng)營(yíng)思路，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　緣何筆者這樣建議呢，也是有一定前提的：就是目前現(xiàn)貨市場(chǎng)流通的棉花已經(jīng)很少了，尤其是高等級(jí)棉；而對(duì)于新年度棉花預(yù)期價(jià)格仍將高企，而且2010年預(yù)期棉花上市時(shí)間較往年有所退遲?；谝陨系囊蛩?，若紡織企業(yè)手中庫(kù)存不足，并且有一定的接單量，那建議盡快參與期貨市場(chǎng)在近月合約CF1007、1009上接棉花。雖然近月合約期價(jià)高企并明顯高于現(xiàn)貨價(jià)格，但是就目前的行情看，能搶到棉花就有了搶占市場(chǎng)訂單份額的前提，利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。同時(shí)據(jù)了解，雖然是18000元/噸的棉價(jià)使企業(yè)的承受能力繃緊，但是企業(yè)仍有3500-4000元的利潤(rùn)空間，因此就此來(lái)看，目前參與期貨市場(chǎng)搶購(gòu)棉花是上策。
 
　　三、正確定位期貨 變通參與
 
　　鄭棉期貨自2004年上市歷經(jīng)近6年的發(fā)展，已經(jīng)越來(lái)越成熟，涉棉企業(yè)亦充分認(rèn)識(shí)到期貨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，目前已有越來(lái)越多的棉紡企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，為自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。
 
　　不過并不是全部的企業(yè)都能取得預(yù)期的效果，這追根于以下幾點(diǎn)：
 
　　1、企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的目的是規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而不是盲目追逐高額的收益，因此在操作過程中不可將套保業(yè)務(wù)做成投機(jī)；
 
　　2、企業(yè)參與期貨套期保值在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可能使得企業(yè)取得的利潤(rùn)有所減少，企業(yè)應(yīng)該正確理解，因市場(chǎng)變化無(wú)常，無(wú)人可100%正確抓住每一步的操作。
 
　　3、針對(duì)市場(chǎng)在外圍環(huán)境下造成的市場(chǎng)趨勢(shì)驟變的情況下，企業(yè)的套保策略亦應(yīng)靈活變通。
 
　　因此綜合已參與期貨市場(chǎng)棉紡企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，后期我們?cè)诶闷谪洖槠髽I(yè)保駕護(hù)航的時(shí)候應(yīng)該時(shí)刻牢記：正確定位期貨，變通參與。