摘 要

全球銅市供過于求局面仍然持續(xù)。倫銅及滬銅走出前期超跌反彈行情后，本周在低于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響下進(jìn)行小幅回調(diào)。但因近期歐元區(qū)國(guó)家努力采取各種措施穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)歐元及歐盟國(guó)家前景的信心，市場(chǎng)非理性恐慌情緒已經(jīng)基本消失，倫銅及滬銅近期再度大幅下跌的可能性較小。但另一方面，無論是宏觀面還是基本面均無重大利好消息給予倫銅及滬銅價(jià)格足夠的刺激使其大幅上行。預(yù)計(jì)下周滬銅行情以震蕩上行為主，雖有望上行至53000甚至30日均線一帶，但其間恐怕需出現(xiàn)反復(fù)震蕩行情。操作上建議日內(nèi)高拋低吸為主，趨勢(shì)單可逢低做多，有效跌破5日均線處止損。

行情回顧

本周因端午節(jié)假期周一至周三休市，僅周四、周五開市。周四滬銅主力合約1009高開1250元于52600元，但當(dāng)日即下跌收陰線。周五延續(xù)周四的跌勢(shì)，最終收于50930元/噸，較上周下跌470元，或0.91%。

倫銅03期貨本周呈先漲后跌走勢(shì)。周一、周二上漲，周三沖至近10天來最高點(diǎn)6775美元后開始回落，周四、周五連續(xù)下跌，周五最低價(jià)為6310美元，最終收于6420美元，較上周下跌40美元，或0.62%。

宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1、 美國(guó)房屋數(shù)據(jù)及初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)均低于預(yù)期

美國(guó)商務(wù)部周三數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月房屋開工年率為59.3萬戶，大大低于4月修正

值65.9萬戶；5月房屋開工年率下滑10.0%，建筑許可年率下降5.9%；5月獨(dú)棟房屋開工年率減少17.2%,為1991年1月以來最大跌幅。美國(guó)對(duì)銅需求最大的行業(yè)為建筑業(yè)，5月份美國(guó)房屋開工年率較4月下滑較多，建筑許可年率及獨(dú)棟房屋開工年率均減少較多，顯示美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在政府優(yōu)惠政策到期后，重新進(jìn)入缺乏活力的局面，由此降低了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)建筑用銅需求的預(yù)期。

此外，截至6月12日當(dāng)周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為47.2萬人，高于前周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)修正值46萬人，且高于市場(chǎng)預(yù)期。近幾周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均不如市場(chǎng)預(yù)期理想，對(duì)國(guó)際銅價(jià)帶來負(fù)面影響。

2、國(guó)內(nèi)工業(yè)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁符合預(yù)期

工信部18日?qǐng)?bào)告顯示，5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)16.5%，增速比上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。1-5月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)18.5%，增速同比加快12.2個(gè)百分點(diǎn)。

工業(yè)增加值仍然保持平穩(wěn)快速發(fā)展的良好狀況，但增速較上月有所下降的情況，符合政府及市場(chǎng)預(yù)期，因前期政府出于控制通脹和經(jīng)濟(jì)過熱的考慮，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)采取了較為嚴(yán)厲的調(diào)控措施，對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)增速產(chǎn)生了減緩作用。

3、歐盟就改革方案達(dá)成共識(shí)，欲重振市場(chǎng)信心

在17日歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上，歐盟就一系列改革方案達(dá)成了共識(shí)，確定歐盟未來10年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，同意今后強(qiáng)化財(cái)政紀(jì)律和加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督，以避免債務(wù)危機(jī)重演；并決定在尊重各國(guó)預(yù)算主權(quán)的前提下，自2011年開始，成員國(guó)的預(yù)算方案應(yīng)接受歐盟委員會(huì)的評(píng)議，對(duì)違反歐盟財(cái)政紀(jì)律的成員國(guó)將實(shí)施懲罰，具體建議將于6月底提交。此外，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人還同意對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行壓力測(cè)試并最晚于7月下旬公布測(cè)試結(jié)果，以提高透明度和平息市場(chǎng)對(duì)于歐洲銀行業(yè)健康狀況的猜疑。歐盟近期努力采取各種措施提高市場(chǎng)對(duì)其信用及經(jīng)濟(jì)前景的信心，積極的處理態(tài)度使市場(chǎng)對(duì)歐元價(jià)值的信心有所恢復(fù)，間接重新燃起人們對(duì)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，利多銅價(jià)。

供需基本面分析

1、國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量仍在高位，進(jìn)口數(shù)據(jù)有所回落

工信部報(bào)告顯示，5月份電解銅產(chǎn)量為39.8萬噸，同比增長(zhǎng)17.8%，日均產(chǎn)量為1.28萬噸，比上月增長(zhǎng)1.4%；1-5月，電解銅產(chǎn)量為188萬噸，同比增長(zhǎng)15.7%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，5月份未鍛造銅及銅材進(jìn)口39.7萬噸，同比下降6.1%，環(huán)比下降8.9%；1-5月，未鍛造銅及銅材進(jìn)口190萬噸，同比增長(zhǎng)8.2%。

從以上數(shù)據(jù)及下圖可以看到，5月份國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量仍然較大，且增速并未回落；本年度前5個(gè)月，累計(jì)產(chǎn)量一直高于2008年和2009年同期，顯示市場(chǎng)上供應(yīng)十分充足。在國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，需求旺季已結(jié)束的情況下，5月份進(jìn)口銅數(shù)據(jù)的回落，也從另一側(cè)面反映出市場(chǎng)需求并不旺盛。

2、 上交所銅庫存繼續(xù)下降，倫敦及芝加哥交易所庫存穩(wěn)定

本周五上交所銅庫存量為135944噸，較上周的139332噸減少3388噸，為七周以來的連續(xù)減少。近七周上交所庫存共下降53497噸，降幅達(dá)28.24%。庫存量的持續(xù)下降，表明市場(chǎng)對(duì)銅需求仍較為穩(wěn)定，為銅價(jià)提供支撐。

國(guó)外庫存方面，倫敦金屬交易所庫存近一周保持在46萬噸左右，周五為45.74萬噸。但從下圖中可以看到，倫敦銅庫存一直呈減少趨勢(shì)，已經(jīng)由6月初的47.55萬噸減少了1.81萬噸。全球經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖增加對(duì)銅需求是倫敦銅庫存減少的重要原因。

3、全球精煉銅仍供過于求

世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2010年前4個(gè)月，全球精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)4.1%至624萬噸，全球銅消費(fèi)量為607萬噸，銅市場(chǎng)供應(yīng)過剩177,000噸。而2009年1-4月全球銅市場(chǎng)供應(yīng)過剩僅為59,900噸，2009年全年過剩290,000噸。從世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)及中國(guó)5月銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)企業(yè)仍有較高熱情保持銅的高生產(chǎn)量，只要銅價(jià)格仍遠(yuǎn)高于生產(chǎn)成本，第二、第三季度銅供過于求的局面預(yù)計(jì)仍將維持，基本面不支持銅大幅上行。

技術(shù)面分析

本周滬銅09合約周四、周五連續(xù)走出兩根陰線，但在5日均線處得到良好支撐，KD指標(biāo)前期出現(xiàn)背離形態(tài)，且近期形成金叉；MACD指標(biāo)在低位糾纏，有望形成金叉。從技術(shù)上看，后市有望止跌反彈至30日均線一帶。

結(jié)論

全球銅市供過于求局面仍然持續(xù)。倫銅及滬銅走出前期超跌反彈行情后，本周在低于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響下進(jìn)行小幅回調(diào)。但因近期歐元區(qū)國(guó)家努力采取各種措施穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)歐元及歐盟國(guó)家前景的信心，市場(chǎng)非理性恐慌情緒已經(jīng)基本消失，倫銅及滬銅近期再度大幅下跌的可能性較小。但另一方面，無論是宏觀面還是基本面均無重大利好消息給予倫銅及滬銅價(jià)格足夠的刺激使其大幅上行。預(yù)計(jì)下周滬銅行情以震蕩上行為主，雖有望上行至53000甚至30日均線一帶，但其間恐怕需出現(xiàn)反復(fù)震蕩行情。操作上建議日內(nèi)高拋低吸為主，趨勢(shì)單可逢低做多，有效跌破5日均線處止損。