上周受外盤上漲的提振，國內(nèi)豆類期價小幅震蕩收高，由于供需基本面偏空及缺乏資金關(guān)注抑制價格上漲空間。但是周末我國央行恢復(fù)人民幣匯率彈性及國內(nèi)外高溫天氣造成市場對產(chǎn)量的擔(dān)憂，因此后期國內(nèi)期價保持上漲趨勢。

一、國內(nèi)大豆到港量龐大，帶來供應(yīng)壓力

據(jù)統(tǒng)計當(dāng)前我國大豆港口庫存為553萬噸，5月大豆到港量約550萬噸，6月份預(yù)計到港量接近600萬噸，二季度大豆到港量將超過1500萬噸，目前國內(nèi)港口大豆分銷價格回落至3400-3420元之間。目前到港大豆多為南美大豆，根據(jù)核算，南美大豆5月船期進口成本集中在3400-3550元作用。油廠雖然近期壓榨利潤下滑，但是受制于大豆庫存的壓力，后期開工率難以大幅下降。豆粕(資訊,行情)現(xiàn)貨價格繼續(xù)走低到2700元/噸一線，油廠迫于市場壓力，步步下調(diào)價格。但從成交來看，2700元/噸附近較為市場認可。并且從油廠的遠期合同來看，油廠對后期豆粕期價較為看好。

7月船期美國產(chǎn)大豆天津港到港成本3580元/噸，張家港到港成本3556元/噸，廣州港到港成本3540元/噸，8月美國產(chǎn)大豆天津港到港成本3524元/噸，張家港成本3500元/噸，廣州成本3484元/噸，7月船期巴西產(chǎn)大豆天津港到港成本3522元/噸，張家港到港成本3498元/噸，廣州港到港成本3482元/噸，8月船期巴西產(chǎn)大豆天津港到港成本3522元/噸，張家港到港3498元/噸，張家港到港成本3482元/噸，7月阿根廷產(chǎn)天津港到港成本3429元/噸，張家港到港成本3405元/噸，廣州港到港成本3389元/噸。

二、基金做多熱情不高 天氣因素顯現(xiàn)

近期，基金多空雙方爭執(zhí)比較激烈，在疲軟的基本面壓制下，基金做多熱情不高。據(jù)美國商品期貨交易所公布的大豆期貨持倉報告顯示，截至2010年6月1日，基金多單減持877手至95394萬手，空頭增加762萬手至72327萬手。

目前國內(nèi)大豆需求萎靡不振，國儲庫存又在高位，因此大豆上漲過程中受到的壓力顯而易見。不過，由于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的季節(jié)屬性，進入6月，在需求很難大幅變動的前提下，天氣因素逐漸成為左右豆類價格的重要因素從目前的天氣模型來看，美國中部作物帶可能生成一條高壓脊，將為下周產(chǎn)區(qū)帶來溫暖、干燥天氣，將威脅美國中西部作物帶，誘使交易商增添期價風(fēng)險升水。

由于考慮到大豆作物需要經(jīng)歷較長一段時間才能成熟或到達關(guān)鍵生長期，市場將持續(xù)保持一定的天氣升水，價格也因此多了一層不確定性。市場在逐漸的筑底過程中將尋找新的突破點。

三、豆油潛在供給壓力巨大 且處于季節(jié)性消費淡季

從基本面看，大豆產(chǎn)量壓力造成全球性供給過剩是豆類下跌的主要原因。美國農(nóng)業(yè)部6月11日公布了2010/11年度美國大豆的供需預(yù)估情況，預(yù)估產(chǎn)量為9008萬噸，低于2009/10年度創(chuàng)紀錄的9142萬噸；消費數(shù)據(jù)方面國內(nèi)使用量、出口量均維持5月預(yù)估數(shù)據(jù)分別為4884萬噸、3674萬噸，供給方面過剩明顯。據(jù)巴西分析機構(gòu)Celeres報告，

2009/10年度巴西大豆預(yù)估產(chǎn)量高達6720萬噸，去年同期為5700萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計5480萬噸，去年同期為3200萬噸。創(chuàng)歷史的產(chǎn)量壓力通過09/10年度的期末庫存轉(zhuǎn)嫁到10/11年度期末庫存上，達到6699萬噸的歷史高位。此外，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨疲軟態(tài)勢仍未改善。隨著收儲政策的結(jié)束，大豆產(chǎn)區(qū)5月收購價開始回落，均價自4月底的3740元/噸下跌240元至3500元/噸；港口分銷價則較穩(wěn)定，均價自3530元/噸下跌110元至3420元/噸。產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛現(xiàn)象有所緩解。

下游產(chǎn)業(yè)中，豆油市場正處于季節(jié)性消費淡季，成交清淡，我國油廠大豆供應(yīng)壓力集中、包括下游產(chǎn)品在內(nèi)的豆類庫存充裕，豆油市場供應(yīng)面偏空格局短期難以改善。今年1月至4月期間，我國總共進口豆油158749噸，較去年同期減少55.14%，平均每月到港量不到4萬噸，主要因為國內(nèi)豆油供大于求，內(nèi)、外市場價格“倒掛”嚴重，另外，4月1日之后政府限制阿根廷豆油對華出口的政策也對進口起到抑制作用。

四、近期天氣支撐價格上漲 但供給壓力不可忽視

近期美國出現(xiàn)高壓脊，我國也受到熱帶風(fēng)暴侵襲，南方暴雨引發(fā)洪澇災(zāi)害，北方連續(xù)高溫，尤其是東北大豆主產(chǎn)區(qū)，溫度大幅高于往年。這是本周期內(nèi)大豆市場較好的利多因素，因此在豆類市場消息匱乏的情況下，多頭借此形成一波反擊在所難免。但是我們在追多過程中不可忽視巨大庫存的壓力作用，追多時頭寸不宜過大。因此筆者建議前期多單可繼續(xù)持有，頭寸逢高減半，未入場者可以保持短多的操作方式，以逢低買入為主。