進入6月份以來，在供求面和經濟面的雙重打擊下，滬膠重新展開跌勢。特別是在6月7日，滬膠出現(xiàn)了一個500余點的向下跳空缺口。然而，隨后行情風云突變，滬膠在4個交易日內大幅拉升，缺口也被迅速回補?？紤]到后期供應壓力的增大以及需求的疲軟，筆者認為，橡膠中期仍將下跌。

　　兩因素導致滬膠大幅反彈

　　一方面，歐洲債務危機緩解導致歐元止跌反彈，進而提振全球股市和商品市場，滬膠也受此影響開始反彈。6月9日，葡萄牙的國債標售成功融資約15億歐元；6月10日，西班牙的三年期公債標售獲強勁需求，令市場擔憂緩解，這是該國被評級機構下調評級以來首次發(fā)行債券，此次的公債標售規(guī)模為預期區(qū)間頂部，但得標利率高于4月的標售。基于西班牙和葡萄牙公債標售將失敗的預期，一些美國大型交易商做空歐元，預測失敗之后，大型對沖基金轉身變?yōu)闅W元的積極買家。另外，經濟數(shù)據(jù)好于預期也表明歐元區(qū)核心國家的經濟暫時并未受到債務危機的拖累。因國內外需求增長，德國4月份制造業(yè)訂單季調后環(huán)比意外上升2.8%，3月份制造業(yè)訂單修正后環(huán)比上升5.1%，數(shù)據(jù)表明德國經濟復蘇良好，歐元也受此提振連續(xù)上漲。

　　另一方面，對于中國5月份CPI數(shù)據(jù)預期兌現(xiàn)助推橡膠期價上漲。華爾街有句名言：炒消息，賺事實。意思是說在特定的消息公布之前，市場上會出現(xiàn)各種不同的預測和傳言，如果市場普遍預期該消息利空某個期貨品種，那么主力資金將會提前進場做空，當事實如預料般公布后，主力將會大規(guī)模平倉，導致期價反向運行。近期的行情就驗證了這句名言：之前市場早有預期5月份CPI將會上升。6月9日午后，一則“5月份國內CPI同比上漲3.1%”的消息傳遍市場，瞬間引起市場震動。理論上說，CPI超過警戒線是利空消息，應該打壓期價，但是滬膠最終不跌反漲，這是因為前期形成CPI上漲的預期以后，主力資金已經開始做空，期價也在不斷下行，當預期兌現(xiàn)后，主力資金大量平倉，導致期價反向運動形成瞬間的大漲。

　　短期利好因素難以持續(xù)

　　首先，“炒消息，賺事實”的行情只是期價短期運行的規(guī)律，通常持續(xù)時間較為短暫，更不能改變商品期貨運行的大勢，只是起到了助漲助跌的作用。從盤面可知，6月9日是橡膠連續(xù)上漲的4個交易日中漲幅最大的一個交易日，“炒消息，賺事實”行情成功起到了滬膠反彈助推器的作用，但是之后對于期價很難構成實質性影響，滬膠主要是受歐元走強帶動繼續(xù)上行。

　　其次，歐洲債務危機還遠未過去，短期緩解后還將會有新的利空消息出現(xiàn)。6月14日，國際三大評級機構之一的穆迪投資者服務公司將希臘主權信用連降4級，由“A3”降至“Ba1”，即“垃圾級”。穆迪表示，盡管歐元區(qū)國家和國際貨幣基金組織聯(lián)手幫助希臘擺脫主權債務危機，但對希臘主權債務前景仍不放心。此消息出現(xiàn)后，當日全球市場并未做出相應反應。顯然，市場對于降級之類的利空消息已經麻痹，難以做出更多的反應。但是，不論市場表現(xiàn)如何，希臘被降級都表明希臘問題依然嚴峻。

　　另外，作為歐元區(qū)第四大經濟體，西班牙的財政狀況也不容樂觀。近日，西班牙方面證實其國內的銀行和企業(yè)遭遇融資困難，甚至有消息稱歐盟已經準備起草針對西班牙的流動性計劃。西班牙目前的失業(yè)率超過20%，政府的借貸成本達到歷史新高，一旦西班牙爆發(fā)危機的話，其影響范圍以及救援難度都將遠大于希臘。

　　因成功預言次貸危機而被稱為“新末日博士”的紐約大學教授魯比尼稱，目前歐元區(qū)經濟二次衰退的風險正在上升，希臘進行債務重組，已是無可避免。種種跡象顯示，歐洲債務危機仍將延續(xù)，未來還將持續(xù)釋放利空消息，只不過焦點有可能由希臘轉向西班牙。對于滬膠來說，這不僅難以構成利好，還將反過來形成利空，打壓滬膠期價。