上一次外匯交易員緊張到如此程度，還要追溯到疫情初次爆發(fā)之時。由此可以看出交易員們對今年風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的擔(dān)憂情緒已經(jīng)達(dá)到近年高點(diǎn)，而且他們認(rèn)為更巨大的風(fēng)暴還尚未到來。

這直接導(dǎo)致，發(fā)達(dá)市場的貨幣波動率剛剛超過俄烏沖突和美聯(lián)儲首次加息時的高點(diǎn)位置，而美國國債恐慌指數(shù)也已經(jīng)逼近上個月的峰值。

而究其源頭，日元匯率暴跌至20年新低可被視為強(qiáng)力導(dǎo)火索。

由于美日兩國央行在貨幣政策上漸行漸遠(yuǎn)，巨大的分歧對日元匯率造成損害不容小覷，導(dǎo)致日元隱含波動率出現(xiàn)飆升，外匯市場的焦慮情緒油然而生。

但現(xiàn)在的情況是，雖然美日央行對接下來的政策方向發(fā)出了截然不同的信號，但是從貨幣市場滲透出來的信息是，不少經(jīng)濟(jì)體都面臨潛在的衰退風(fēng)險(xiǎn)，原本投資者對央行刺激政策的依賴已經(jīng)“off the menu”。

雖然美聯(lián)儲正在努力向外界證明，他們可以在不嚴(yán)重?fù)p害經(jīng)濟(jì)的情況下控制住通脹，但是無論是歐洲美元市場還是美債市場，都對這一點(diǎn)難以茍同。

他們甚至擔(dān)心防止通脹根深蒂固的舉措可能難以獲得明顯效果，因?yàn)槎頌鯖_突等因素或?qū)⑦M(jìn)一步造成供應(yīng)鏈沖擊，由大宗商品推動的通脹可能會進(jìn)一步走高。

潛在的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)由此凸顯，屆時美債收益率曲線或?qū)⒗^續(xù)趨平，進(jìn)一步助力美元走強(qiáng)。但與此同時，用于對沖美債、貨幣和大宗商品突然逆轉(zhuǎn)的期權(quán)成本也隨之增加。

現(xiàn)在貨幣和債券市場已經(jīng)站在危險(xiǎn)邊緣，雖然股票市場還暫時穩(wěn)定，但是美國和日本股指的隱含波動率在一個多月以來首次躍升至50天均線的1.5點(diǎn)位置以上。

所以如果股市也開始陷入同樣的恐慌，那么大多數(shù)投資者面對的前景將更加不妙。然而隨著日元匯率下挫，日本銀行和保險(xiǎn)公司已經(jīng)拋售了數(shù)百億美元的美債（他們持有美債的成本上漲，收益減弱），導(dǎo)致美債收益率快速上抬，股票的吸引力開始下降。

咨詢機(jī)構(gòu)Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar稱：

如果出現(xiàn)新一輪債券拋售，可能會進(jìn)一步挑戰(zhàn)股市。