在ICE美棉遠(yuǎn)月12月合約率先站穩(wěn)并展開反彈、國內(nèi)商品期貨端午節(jié)前風(fēng)險逐步釋放，以及國內(nèi)棉花供需矛盾仍未有效化解的支撐下，筆者認(rèn)為，鄭棉擺脫商品整體回調(diào)趨勢明顯，后市上漲仍可期。

宏觀環(huán)境趨穩(wěn) 鄭棉止跌反彈

進入第二季度以來，在國內(nèi)經(jīng)濟防過熱、防通脹的雙“防”壓力下，國家重拳出擊對房地產(chǎn)市場進行調(diào)控，股市跌勢綿綿，商品整體處于弱勢回調(diào)階段。而國外歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)問題陸續(xù)升溫，非美元貨幣持續(xù)貶值助漲美元上漲趨勢，美元創(chuàng)2010年反彈新高88.708，直接打壓了全球大宗商品上漲的勢頭。

目前歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機短期內(nèi)有所緩解，美元指數(shù)上漲趨勢減緩并陷入回調(diào)，商品市場整體出現(xiàn)反彈信號。在國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境有所趨穩(wěn)的背景下，鄭棉止跌反彈有望在近期展開。

供需缺口猶存 鄭棉上漲堅挺

5月下旬國家80萬噸棉花滑準(zhǔn)稅進口配額發(fā)放恰逢國內(nèi)外商品整體出現(xiàn)回調(diào)，棉花價格高位回落，但棉花供需失衡的矛盾仍未有效化解，下游紡織企業(yè)用棉仍緊張。市場預(yù)計后期棉價持續(xù)上漲，國家會進一步發(fā)放進口配額，但由于目前全球可供進口的棉花數(shù)量有限，2009/2010年度6-8月份外棉市場可供國內(nèi)棉紡廠選擇進口的空間非常狹小，僅有少量的美棉、澳棉和西非棉，裝運期大多排到8、9月份，且90%以上集中在幾家國際大棉商手中，因此，增發(fā)棉花進口配額短期對棉價的打壓作用很小，緩解國內(nèi)用棉缺口作用有限。

另外，目前國內(nèi)主流紗線價格已經(jīng)上調(diào)多達(dá)1500元/噸，紡織服裝企業(yè)普遍反映紗布銷售順暢，庫存偏少而下游訂單良好。而最新海關(guān)公布的5月份中國貿(mào)易數(shù)據(jù)，當(dāng)月服裝出口416.5億美元，增長13.1%，紡織紗線、織物及制品出口285.6億美元，增長29.7%。

由于供需缺口的存在，且下游紡織企業(yè)目前仍是用棉的高峰期，新棉上市還有3、4個月時間，短期內(nèi)難以有效緩解用棉緊張的局面，這將一定程度上成為棉價堅挺的有力支撐。

拋儲壓制棉價 短期尚難奏效

由于天氣因素的催化作用，今年以來部分農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)上漲的勢頭，棉花價格由于供需缺口的存在，且減產(chǎn)預(yù)期強烈，而進口短期內(nèi)難以有效化解用棉緊張格局，市場寄望國家通過拋儲緩解現(xiàn)貨緊張壓力。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國儲估計仍有110萬噸的2008年度棉花可供投放市場。然而，對棉花價格進行調(diào)控，不僅是保證供需平衡，而且穩(wěn)定棉花價格也日漸成為調(diào)控的重要目標(biāo)。因此，儲備棉難以清倉放儲投放市場，棉花價格過高抑制下游紡織企業(yè)發(fā)展，但棉花價格過低同樣挫傷棉農(nóng)植棉積極性，拋儲壓制棉價短期內(nèi)難奏效。