盡管端午期間國際原糖連續(xù)5個交易日上漲，主力合約ICE07漲幅達9.3%，然而假期后的第一個交易日，國內(nèi)期糖價格高開后在商品價格出現(xiàn)一輪跳水的拖累下，主力合約1101在4850元/噸附近受阻回落。筆者認為，雖然進入6月份的白糖傳統(tǒng)消費旺季，但是國內(nèi)糖價短時期內(nèi)大幅上漲的可能性較弱。

首先，09/10榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量已經(jīng)出爐，消費量遲遲未有起色不利于糖價走勢。根據(jù)中糖協(xié)近期公布的產(chǎn)糖數(shù)據(jù)顯示，2009/10榨季全國食糖產(chǎn)量較上一榨季下滑13.6%。減產(chǎn)對糖價的利好作用已經(jīng)在2009年第四季度至2010年第一季度糖價的大幅上漲中被完全釋放。隨著端午期間食糖需求小高峰過后，后市白糖消費量的變化對糖價將起到至關(guān)重要作用之一。然而回顧本榨季至今的單月食糖消費量，同比下降的現(xiàn)象尤為明顯，在一定程度上對糖價上攻產(chǎn)生制約作用。

其次，本年度仍有60萬噸國儲糖需要被市場消化，進而制約糖價進一步走高。初步合計，本榨季剩下的4個月時間里，在不計算進口、上榨季結(jié)轉(zhuǎn)庫存數(shù)量的情況下，供應量約457.38萬噸，去年同期6月份至9月底期間，白糖的消費量為408.53萬噸，由此可見，倘若在未發(fā)生突發(fā)狀況下，白糖市場后期的供需缺口有望得到緩解。另外，6月份是食糖市場步入傳統(tǒng)消費旺季的第一個月，回顧過往同期的三年，無論是現(xiàn)貨白糖價格或者是跟蹤的白糖期貨連續(xù)價格，均反映出傳統(tǒng)消費旺季的影響因素并非是絕對性對白糖價格起到助漲。

最后，印度縮減食糖進口、巴西產(chǎn)量預期增加，全球原糖價格見底存在諸多不確定性。筆者認為，原糖價格是否已經(jīng)見底存在諸多不確定性，下行可能性仍然未被排除，但下行的空間已經(jīng)有限。主要是基于兩個方面：一方面從基本面上，導致本輪國際糖價大幅下跌的關(guān)鍵因素一是印度由原先產(chǎn)銷不平衡逐漸轉(zhuǎn)為產(chǎn)銷均衡，與此同時，巴西產(chǎn)量同比增加也對當前糖價上行產(chǎn)生壓力；另一方面從技術(shù)面上，ICE07主力合約在13美分/磅處具有較強的短期支撐作用，從月線k線圖上看，倘若價格6月期間無力站穩(wěn)60月均線14美分/磅，那么糖價或?qū)⑾滦兄?2.5-12美分/磅。由此可見，國際原糖由于本身與國內(nèi)白糖在本質(zhì)上存在一定差異性，因此國際糖價的短期內(nèi)的波動對國內(nèi)白糖價格的影響作用較小。

綜上所述，近期能夠?qū)鴥?nèi)期糖價格起到實質(zhì)性利多進而助推價格突破前期阻力的影響因素主要取決于國內(nèi)的食糖消費，短期內(nèi)糖價仍將在區(qū)間4586—4905元/噸運行，而一旦主力1101合約若破位于4586元/噸，將下探4400-4450元/噸。