恍如噩夢纏身的墨西哥灣漏油事故，使得英國石油公司(BP)股價連連下挫，9日在美國股市觸及14年低點。市場傳言，由于擔憂漏油事故導致的巨額賠償，英國石油開始洽談收購，引發(fā)業(yè)內(nèi)關注。

就此，渣打銀行10日發(fā)表一份頗具創(chuàng)意的報告，提議中石油趁此機會收購BP，并從經(jīng)濟層面詳細考量了該收購的可行性。渣打銀行測算，中石油可以30%的溢價收購BP，相當于以6.1美元/桶的價格買下BP的180億桶石油儲備，從而一舉成為全球石油巨頭，油氣儲量比?？松梨诙?3%，比殼牌多187%。

雖然BP因漏油事故的賠付或高達400億美元，渣打銀行認為這不會妨礙收購，且認為中國政府會予以支持。需要擔心的，只是美國政府出于國家利益的反對和阻撓。為此，渣打銀行建議收購時分拆B(yǎng)P美國業(yè)務，并先尋求英國的支持。

收購成本僅6.1美元/桶

首先，中石油為什么要收購BP呢？渣打銀行就此提出了頗具誘惑的理由。

渣打銀行提出，中石油收購BP后，將從一家低速增長的中國油氣生產(chǎn)商，一躍而成遙遙領先的全球石油巨頭，并將大幅提高每股收益。

收購完成后，不論儲油量還是產(chǎn)油量，中石油都大幅提升。假使收購BP，渣打銀行測算預計，中石油的油氣儲量將比埃克森美孚多73%，油氣產(chǎn)量則少32%；跟殼牌相比，中石油的油氣儲量將多187%，產(chǎn)量少15%。跟沙特阿拉伯國家石油公司的油氣儲量相比，中石油仍差一截。盡管如此，收購BP后，中石油必將躋身全球石油巨頭之列。

那么，為了這筆收購，中石油需支付多少？渣打銀行預計，中石油的收購價，應在BP股價基礎上溢價30%。自4月20日發(fā)生井噴事故以來，?？松梨诘墓蓛r已下跌11%，資本縮水400億美元，而英國石油公司股價下挫38%，資本縮水670億美元。

渣打銀行預計，中石油將花1120億美元收購BP的上游業(yè)務。同時，需負擔BP的債務，約200億美元。這意味著，中石油對BP的石油庫存僅支付每桶約6.1美元的費用。目前，B P石油儲備高達180億桶，其中包括美國的30億桶和俄羅斯的35億桶。渣打銀行認為，考慮到近年中國到海外勘測開采石油成本高企，這筆買賣相當劃算。

此外，煉油廠方面，渣打銀行預計中石油只需花210億美元，就能買下BP現(xiàn)成的煉油廠。而如果重建的話，則需要640億美元。

業(yè)務互補可均衡分布全球

在渣打銀行看來，收購BP，對中石油的好處顯而易見。

BP與中石油的業(yè)務沒有重疊，且剛好互補。BP180億桶的石油儲量廣泛分布全球，唯獨沒有中國。而中石油218億桶的石油儲量幾乎全部集中在國內(nèi)。此外，BP的中下游資產(chǎn)主要位于西方國家，而中石油的中下游資產(chǎn)集中在中國。兩相結合后，其油氣儲量將比?？松梨诙喑?3%，比殼牌多出187%。

收購完成后，中石油上游資產(chǎn)將均衡分布全球。從上游資產(chǎn)和業(yè)務運營來看，據(jù)2009年的財報數(shù)據(jù)，囊括BP的中石油將達到相當均衡的油儲分布結構：60%在亞太地區(qū)，20%在北美洲，20%在歐洲及世界其他地區(qū)。石油產(chǎn)量的分布也很均衡：50%在亞太地區(qū)，25%在北美洲，25%在歐洲和世界其他地區(qū)。其中，在美國的石油儲量占比為13%，產(chǎn)量占比為14%。

不僅如此，中石油將一舉獲得BP在美國的煉油廠。中石油的煉油廠幾乎全部集中在中國，而BP的煉油廠則大都在西方國家。收購后，中石油的煉油產(chǎn)能分布也較均衡：56%在亞太地區(qū)，27%在美國，17%在歐洲和其他地區(qū)。

眼下是收購最佳時機

渣打銀行稱，中石油再也找不到比現(xiàn)在更好的收購時機了。一方面，由于墨西哥灣漏油事故，BP的股東現(xiàn)在很想脫手，因為他們擔心BP為此承擔的賠償責任，將顯著影響短期收益，甚至會損害長期收益。另一方面，最近油價和原油市場走弱，中石油能以較便宜的價格買入，而不必支付高昂溢價。

如果等到明年，一切就會不同。渣打銀行預計，明年油價將走強，到100美元/桶以上。而往前推3個月，收購也不現(xiàn)實。那時漏油事故尚未發(fā)生，BP股價飛揚。該收購會被看成是惡意收購，BP股東的要價也會高到你買不起。

而眼下，形勢對中石油非常有利。對BP陷入的窘境，BP股東頭疼不已；對其未來的長期運營和收益，他們心里也沒譜。渣打銀行猜測，此時，中石油若提出收購，很可能如解救困局的白武士一般，得到BP股東的由衷歡迎。

而且，BP在西方國家的市場競爭對手也不會反對。一方面，他們都紛紛譴責BP在漏油事故中失責，急于跟它撇清關系。另一方面，他們跟BP的業(yè)務有太多重合。比如，?？松梨诰蜎]必要把自己在美國的業(yè)務，去跟BP在美國的業(yè)務相混合。尤其是，這些公司都不愿意接過燙手山芋，承擔漏油事故的責任。

而中石油，則恰好遠離風波，也不會卷入西方的輿論譴責。對美國政府來說，也剛好幫其擺脫麻煩。跟西方公司傾向于采取短期行為來取悅股東不同，中國公司考慮問題往往更長遠。渣打銀行認為，中石油收購BP，有利于長遠收益，不會遭到股東反對。

巨額賠償難阻收購

渣打銀行稱，目前影響B(tài)P賣盤的關鍵不確定因素，是其將為漏油事故承擔多大的賠償責任。據(jù)稱有可能高達400億美元。

目前，BP已承諾為漏油事故承擔全部責任，但金額到底多大，尚未最終確定。BP稱，如果泄漏持續(xù)到8月下旬的話--現(xiàn)在看來很有可能--清理費將達30億美元。此外潛在的罰金和民事賠償，則難以估計。根據(jù)美國清潔水法案，對BP造成水污染的罰款，按原油泄漏量計，會高達4300美元/桶。按目前的泄漏速度估計，每天從油井泄漏12000到19000桶油。這意味著，BP每天罰金約為8200萬美元；若泄漏持續(xù)到8月下旬，則罰金共近100億美元。

至于民事賠償金額，更難準確估計。能對B P提出訴訟要求賠償?shù)漠a(chǎn)業(yè)和企業(yè)，簡直太多了。直接受漏油事故影響的行業(yè)，包括漁業(yè)、餐飲業(yè)、酒店業(yè)還有文娛業(yè)。可以說，所有跟旅游觀光相關的產(chǎn)業(yè)，都受到了負面影響。根據(jù)美國商務部的一份統(tǒng)計數(shù)據(jù)，6月2日出刊的《華爾街日報》估算，這些產(chǎn)業(yè)的總損失約為76億美元。但渣打銀行認為，總損失應有約120億美元。

上面各項加在一起，則漏油事故共給BP帶來約250億美元的賠償責任。這筆金額，可謂高昂。但在渣打銀行看來，如果中石油資金充裕的話，這筆錢不會妨礙收購。而且，中國政府很可能會給予支持。因此，收購資金不是問題。

BP美國業(yè)務可能分拆

不過，美國政府可能以反壟斷為名，阻礙收購。渣打銀行認為，美國政府很可能顧及國家利益，而不愿使B P尤其是B P的美國業(yè)務，落到中石油手里，而希望售予沒有國家政府背景的公司。因此，中石油收購BP時，很可能需要分拆其美國業(yè)務。

此外，渣打銀行建議，中石油若想收購，應該先到倫敦游說。因為BP是倫敦交易所的重要上市公司，對英國股市影響重大。中石油應先獲得英國的支持，然后再爭取美國。

至于漏油事故給BP帶來的影響，渣打銀行認為中石油會輕松應對，對財務影響有限。

渣打銀行預計，今年內(nèi)，B P為清理漏油而支出約30億美元。罰款和民事賠償?shù)闹С鰟t要拖上幾年時間。另外，若收購完成，明年中石油還需為清理漏油而花費30億美元。但是，收購BP后，中石油每年可望從中獲得1000億美元的稅前利潤。相較之下，上述罰金和賠償款并不成問題。