端午長(zhǎng)假之前，大連商品交易所LLDPE期貨在經(jīng)歷了第二輪恐慌性下跌之后展開(kāi)弱勢(shì)反彈。國(guó)內(nèi)長(zhǎng)假期間，美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，國(guó)際原油價(jià)格重回上升趨勢(shì)，帶動(dòng)石腦油、乙烯價(jià)格上漲。在國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體保持向好的大環(huán)境下，隨著棚膜生產(chǎn)備料期的來(lái)臨，后期國(guó)內(nèi)LLDPE期貨反彈之勢(shì)有望延續(xù)。

從國(guó)內(nèi)LLDPE的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，包裝膜占據(jù)主導(dǎo)地位，而塑料包裝材料的消費(fèi)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快發(fā)展、進(jìn)出口貿(mào)易繼續(xù)恢復(fù)有助于促進(jìn)塑料制品的消費(fèi)。上周公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，增速雖然較4月份略微回落，但仍然符合市場(chǎng)預(yù)期。5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比、環(huán)比均保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，顯示國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)依然強(qiáng)勁。國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)數(shù)據(jù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)有利于促進(jìn)塑料制品的消費(fèi)，而進(jìn)出口市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)毫無(wú)疑問(wèn)將大大加強(qiáng)市場(chǎng)信心。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)出口總值達(dá)到1317.6億美元，同比增長(zhǎng)了48.5%，比上月加快18.1個(gè)百分點(diǎn)。在與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易中，今年前5個(gè)月我國(guó)與歐盟之間的雙邊貿(mào)易總值達(dá)到1774.9億美元，增長(zhǎng)37.4%，并未受到歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來(lái)看，前期LLDPE期貨價(jià)格的下跌與金融危機(jī)時(shí)期有本質(zhì)的區(qū)別，在經(jīng)濟(jì)總體向好的情況下，未來(lái)價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間已經(jīng)非常有限。

從全球范圍來(lái)看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是前期大宗商品市場(chǎng)普遍下跌的主要影響因素。目前針對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的主要救助方案已經(jīng)出臺(tái)，后期隨著方案陸續(xù)實(shí)施，市場(chǎng)恐慌性情緒將逐步消除，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升有助于大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升。從近期美元指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，雖然其中期強(qiáng)勢(shì)格局并未改變，不過(guò)短期面臨較強(qiáng)的阻力，在本月初結(jié)束三角形整理向上突破之后遇阻回落意味著后期調(diào)整的時(shí)間將比較長(zhǎng)。本周一，美國(guó)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪投資服務(wù)公司下調(diào)希臘公債評(píng)級(jí)至垃圾級(jí)別，并稱歐元區(qū)與國(guó)際貨幣基金組織對(duì)其救助的方案存在風(fēng)險(xiǎn)。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，美元指數(shù)不升反降，顯示美國(guó)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的炒作對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)開(kāi)始降溫，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒消除，預(yù)示著美元后市有望繼續(xù)調(diào)整。而美元走軟將提振以原油為首的能源化工品走強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將重新主導(dǎo)商品市場(chǎng)走勢(shì)。

產(chǎn)業(yè)鏈最上游的原油止跌回升有助于國(guó)內(nèi)LLDPE期貨價(jià)格延續(xù)節(jié)前反彈之勢(shì)。從技術(shù)上看，NYMEX近月原油已經(jīng)在每桶70美元處獲得了良好的支撐，國(guó)內(nèi)端午假期間受歐美股市走強(qiáng)提振站上每桶75美元，后期有望重回上升通道。雖然美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，最近一周美國(guó)原油、成品油庫(kù)存意外增加，不過(guò)我國(guó)原油需求依然強(qiáng)勁。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，我國(guó)原油進(jìn)口量達(dá)到9570萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了29%。雖然5月份單月進(jìn)口量較4月份有所下降，但經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)有望帶動(dòng)后期進(jìn)口保持強(qiáng)勁。無(wú)論是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)都有利于國(guó)際原油價(jià)格重回上升通道，國(guó)內(nèi)LLDPE期貨在大幅下跌之后逐步向生產(chǎn)成本靠近，后期成本支撐作用將逐步體現(xiàn)出來(lái)。

從國(guó)內(nèi)LLDPE消費(fèi)的季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，棚膜生產(chǎn)備料期來(lái)臨，下游加工企業(yè)低價(jià)采購(gòu)意愿加強(qiáng)。當(dāng)期貨主力合約價(jià)格跌至9300元／噸附近之后，部分貿(mào)易商和加工企業(yè)開(kāi)始在期貨市場(chǎng)積極進(jìn)行買(mǎi)入套保。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年5月份我國(guó)乙烯產(chǎn)量達(dá)到106.5萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)了35%；今年1-5月份，我國(guó)乙烯產(chǎn)量達(dá)到497.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了23.1%。作為石化工業(yè)最重要的基礎(chǔ)原料，乙烯產(chǎn)量高速增長(zhǎng)也顯示了我國(guó)石化行業(yè)復(fù)蘇情況良好。亞洲乙烯價(jià)格在900美元／噸止跌反彈，亦將對(duì)國(guó)內(nèi)LLDPE形成支撐。在需求提振和成本支撐的共同作用下，LLDPE價(jià)格有望繼續(xù)反彈。

綜合以上分析，宏觀經(jīng)濟(jì)向好的大環(huán)境有利于LLDPE價(jià)格止跌趨穩(wěn)，原油、乙烯等上游原材料價(jià)格重拾升勢(shì)將給LLDPE帶來(lái)成本支撐，消費(fèi)旺季的到來(lái)也將改善LLDPE需求。節(jié)后LLDPE期貨主力合約有望延續(xù)節(jié)前反彈之勢(shì)，收復(fù)萬(wàn)元整數(shù)關(guān)口。