端午小長假期間，國際能源市場延續(xù)了節(jié)前的振蕩上行走勢。雖然當?shù)貢r間上周五美國商務部公布的消費數(shù)據(jù)打壓了油價的上漲勢頭，但隨著美元陷入調(diào)整，國際油價在6月15日收在了五周的最高位。官方數(shù)據(jù)顯示，今年5月美國零售數(shù)據(jù)意外下降了1.2%，降幅為8個月以來最大，由于消費者開支占美國經(jīng)濟總量的近70%，是反映其經(jīng)濟活動的最重要指標之一，故原油價格在上周最后一個交易日中大跌近2%，結(jié)束了此前的上漲走勢。但油價并沒有因此而一蹶不振，股市走勢、庫存數(shù)據(jù)，以及技術(shù)買盤等多個因素共同促成了油價的繼續(xù)回暖。最新的路透/密西根大學美國6月消費者信心指數(shù)已經(jīng)攀升至75.5，為近兩年半以來最高，市場的風險偏好程度得以提升。當?shù)貢r間6月15日，7月交貨的美輕質(zhì)原油收報在76.94美元/桶，較前一交易日上漲了2.42%，8月原油合約價格也逼近了78美元/桶。筆者認為，雖然當前決定原油價格走勢的主導因素仍然來自于匯率市場，但消費增長的預期將推動原油完成階段性的筑底行情。

歐洲經(jīng)濟方面

自從以希臘為首的幾個歐元區(qū)小國深陷債務危機以來，國際金融市場就乘上了“歐債過山車”，隨著危機暴發(fā)、財政緊縮、歐盟救助、評級下調(diào)等一系列事件，歐元始終處在下挫——反彈——下挫的節(jié)奏中。在商品市場上，我們看到油價從90美元高位一線重挫到70美元附近，銅價也曾大跌了25%，其原因無非在于投資者對于歐元區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)生了懷疑。如今，債務危機浮出水面半年之后，各國經(jīng)濟真的如資本市場上所反映的那么差么？

本周二，國際信用評級機構(gòu)穆迪投資服務公司再度下調(diào)希臘主權(quán)信用評級至Ba1級，同時下調(diào)了希臘九家銀行的信用評級，歐洲中央銀行因此在6月15日決定將希臘政府債券的5%作為銀行抵押，這意味著希臘政府債券持有者到歐洲央行兌現(xiàn)債券時只能得到其價值的95%，另外5%被銀行留作抵押。顯然，這使希臘本已脆弱的復蘇之路再添陰雨。希臘政府隨即認為國際評級機構(gòu)在投機炒作希臘經(jīng)濟以及歐元，穆迪此舉既沒有反映出希臘經(jīng)濟在過去幾個月以來取得的進展，也沒有反映出其未來發(fā)展的前景。無論各方觀點如何，希臘經(jīng)濟要在嚴重的財政緊縮中實現(xiàn)快速復蘇確實比較困難。但我們應該看到，希臘、葡萄牙等幾個歐洲小國在整個歐元區(qū)經(jīng)濟體中所占的比重非常小，市場更多是受到信心層面的沖擊而大幅走軟。

而本周公布的歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)好于市場預期，提振了風險意愿，亦提振了原油市場。之前歐元區(qū)財政狀況較疲弱的國家進行的公債標售獲得強勁需求，也令市場對歐洲債務問題的擔憂得以緩解。就業(yè)方面，歐盟統(tǒng)計局(Eurostat)周二(6月15日)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)今年第一季度就業(yè)率季率持平，此前連續(xù)六個季度出現(xiàn)下降，顯示出歐元區(qū)經(jīng)濟的逐漸復蘇正開始改善勞動力市場狀況。在利空消息接踵而來的時期過去之后，市場有望享受難得的寧靜。從外匯市場的盤面表現(xiàn)也可看出，只要市場上沒有出現(xiàn)新的利空消息，美元的上漲就受到限制，而歐元的反彈就能持續(xù)。

消費數(shù)據(jù)有望提振原油

全球經(jīng)濟的持續(xù)復蘇還難言十分樂觀，中國銀監(jiān)會周二就曾表示，世界經(jīng)濟復蘇的過程將緩慢而曲折。中國面臨來自多重因素的風險，包括貿(mào)易保護主義和不良房地產(chǎn)貸款等，匯率市場恐怕也只能獲得喘息時機。但投資者的注意力正從歐洲債務問題轉(zhuǎn)移到美國和亞洲普遍向好的消費數(shù)據(jù)上，能源價格有望得到消費數(shù)據(jù)的支持，特別是美國與中國的原油需求。

需求方面，6月10日中國海關(guān)總署網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年5月份，中國進口原油1784萬噸，出口原油19萬噸。而2010年1—5月份，中國累計進口原油9569萬噸，同比增長29.3%；累計出口原油101萬噸，同比減少55.5%，整體看，中國需求仍然強勁。而從近幾個月持續(xù)利好的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)判斷，即將到來的夏季消費旺季，將有望為消費市場帶來樂觀預期。

供應與庫存數(shù)據(jù)方面，據(jù)彭博6月16日報道，由于暫停深水鉆井作業(yè)6個月，美國能源部把其對今年墨西哥灣聯(lián)邦租借區(qū)的原油日產(chǎn)量預測從5月份報告中的180萬桶減少到了169萬桶。今年美國墨西哥灣的原油平均日產(chǎn)量將比去年第四季度預測的數(shù)字低2.6萬桶。據(jù)貝克休斯公司日前公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在奧巴馬政府停止33口勘探井的作業(yè)以后，上周在美國墨西哥灣鉆探石油和天然氣的鉆機數(shù)減少了50%，減少到了過去16年來的最低點。

市場預期本周原油庫存將連續(xù)第三周回落，路透調(diào)查顯示，截至6月11日當周原油庫存料減少120萬桶，預期餾分油庫存增加100萬桶，汽油庫存增加20萬桶。市場猜測美國市場原油供應過剩對油價構(gòu)成的下行壓力或許正在減弱，交易員的樂觀情緒進一步升溫。

其他方面

在投機市場上，美元的多頭頭寸已經(jīng)十分龐大。最新公布的IMM持倉數(shù)據(jù)顯示，截止到6月8日，美元投機性多頭頭寸已升至紀錄新高19.6萬手，歐元兌美元投機凈空頭合約為11.1萬手，僅次于5周前12.4萬手的紀錄高位。日元兌美元投機凈空頭合約從1.3萬手增加至2.1萬手。投機市場能否容納更多的美元多頭現(xiàn)在變得十分重要，如果沒有交易員愿意繼續(xù)增持美元，隨著時間的推移，這些投機性頭寸的獲利回吐將導致美元走軟，進而推高商品價格。

從技術(shù)角度來看，原油價格連續(xù)指數(shù)在連續(xù)小幅反彈之后，有望完成階段性的筑底過程，8月交貨的原油價格在突破了均線密集區(qū)域之后，有望向上挑戰(zhàn)80美元的壓力位置。

綜上，我們認為，在外匯市場美元漲勢放緩與能源消費數(shù)據(jù)漸趨樂觀的共同作用之下，原油價格的短期走強值得期待。