上一周國內(nèi)商品市場受外盤急跌的拖累而在上周一大幅跳空低開，不過，隨著偏空氛圍的部分緩和，多數(shù)品種在隨后的幾個交易日展開了小幅的反彈，收回了部分跌幅。油脂類在跳空低開中表現(xiàn)較基本金屬等商品抗跌，不過基本面利多消息的相對匱乏亦使得油脂在隨后的交易日中反彈力度弱于金屬石化等品種，綜合來看，國內(nèi)油脂在上一周的跌幅在商品中仍然相對偏大。從文華指數(shù)看，食用油指數(shù)周跌幅為2.4%，而有色金屬類跌幅為1.95%，石化類跌幅為1.2%，文華整體商品指數(shù)跌幅則為1.1%。油脂類中的品種表現(xiàn)亦出現(xiàn)分化，豆油(資訊,行情)與菜油下方支撐力度較大，在跳空低開后均進(jìn)入窄幅振蕩狀態(tài)，而棕櫚油則繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，連續(xù)5天以陰線報收，未能在6460附近站穩(wěn)，目前仍然受4月底開始的下行趨勢線所壓制。

上一周油脂自身的基本面消息并不至于過分偏空，因?yàn)橄鄬盏念}材主要還是前期提到過的供給壓力問題：首先是最近幾個月已經(jīng)到港或者即將到港的創(chuàng)紀(jì)錄大豆進(jìn)口量，使得限制阿根廷豆油進(jìn)口這一相對利多措施的失效，因?yàn)槎褂凸┙o重新回到相對充裕的局面；另外一個，是國內(nèi)港口進(jìn)口棕櫚油的積壓，目前庫存在55-60萬噸之間，處于相對較高的位置。上一周MPOB公布的馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量庫存等數(shù)據(jù)屬中性偏多，雖然產(chǎn)量環(huán)比增長，但由于出口量的恢復(fù)，使得月末結(jié)轉(zhuǎn)庫存繼續(xù)下降，從4月份的162萬噸下降到5月份的156萬噸。不過，無論是馬盤還是大連棕櫚油，對稍微超出預(yù)期的數(shù)據(jù)反應(yīng)并不大，主要是市場對馬來西亞未來幾個月棕櫚油產(chǎn)量增加的擔(dān)憂在增加，因?yàn)轳R來西亞棕櫚油已經(jīng)開始進(jìn)入下半年的高產(chǎn)期，而目前需求的增長并不明顯。

國內(nèi)端午假期期間，外盤相關(guān)油脂類變化并不一致：美豆油開始了連續(xù)幾天反彈，前兩周的弱勢態(tài)勢已經(jīng)得以部分扭轉(zhuǎn)；而馬盤棕櫚油繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，多空目前正在2400附近展開爭奪。美豆油近期表現(xiàn)較好的部分原因可以歸結(jié)到中國在限制進(jìn)口阿根廷豆油后開始轉(zhuǎn)向美豆油的采購，這可以從美國農(nóng)業(yè)部最近的報告中看出（美國農(nóng)業(yè)部在上周五表示，私人出口商報告向中國出口40,000噸豆油）。

預(yù)計(jì)國內(nèi)豆油會在外盤豆油的反彈提振下展開反彈，不過需要觀察跟隨反彈的方式是循序漸進(jìn)的還是跳空高開一步到位后進(jìn)入窄幅振蕩狀態(tài)。由于我們在前幾天的報告中亦已經(jīng)提到過，目前豆油與棕櫚油的價差基本達(dá)到了歷史相同月份的目標(biāo)水平，所以隨著豆油的反彈，棕櫚油亦有望跟隨。至于菜油，我們亦一直提到關(guān)注8120一線的突破情況，不過上一周連續(xù)幾天均未能有效突破并站穩(wěn)該位置，所以多單暫時不急于跟進(jìn)，最近可以繼續(xù)觀察該位置的企穩(wěn)情況，以及與豆油棕櫚油聯(lián)動反彈的情況再做進(jìn)一步?jīng)Q定。（中證期貨陳健平）