端午長假之前，大連商品交易所LLDPE期貨在經(jīng)歷了第二輪恐慌性下跌之后展開弱勢反彈。國內(nèi)長假期間，美元指數(shù)繼續(xù)回調(diào)，國際原油價(jià)格重回上升趨勢，帶動(dòng)石腦油、乙烯價(jià)格上漲。在國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢總體保持向好的大環(huán)境下，隨著棚膜生產(chǎn)備料期的來臨，后期國內(nèi)LLDPE期貨反彈之勢有望延續(xù)。

　　從國內(nèi)LLDPE的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，包裝膜占據(jù)主導(dǎo)地位，而塑料包裝材料的消費(fèi)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢密切相關(guān)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持較快發(fā)展、進(jìn)出口貿(mào)易繼續(xù)恢復(fù)有助于促進(jìn)塑料制品的消費(fèi)。上周公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份我國工業(yè)生產(chǎn)、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)較快增長，增速雖然較4月份略微回落，但仍然符合市場預(yù)期。5月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比、環(huán)比均保持平穩(wěn)較快增長，顯示國內(nèi)市場消費(fèi)依然強(qiáng)勁。國民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)數(shù)據(jù)基本符合市場預(yù)期，經(jīng)濟(jì)保持高速增長有利于促進(jìn)塑料制品的消費(fèi)，而進(jìn)出口市場的優(yōu)異表現(xiàn)毫無疑問將大大加強(qiáng)市場信心。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份我國出口總值達(dá)到1317.6億美元，同比增長了48.5%，比上月加快18.1個(gè)百分點(diǎn)。在與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易中，今年前5個(gè)月我國與歐盟之間的雙邊貿(mào)易總值達(dá)到1774.9億美元，增長37.4%，并未受到歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，前期LLDPE期貨價(jià)格的下跌與金融危機(jī)時(shí)期有本質(zhì)的區(qū)別，在經(jīng)濟(jì)總體向好的情況下，未來價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間已經(jīng)非常有限。

　　從全球范圍來看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是前期大宗商品市場普遍下跌的主要影響因素。目前針對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的主要救助方案已經(jīng)出臺，后期隨著方案陸續(xù)實(shí)施，市場恐慌性情緒將逐步消除，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升有助于大宗商品價(jià)格企穩(wěn)回升。從近期美元指數(shù)的表現(xiàn)來看，雖然其中期強(qiáng)勢格局并未改變，不過短期面臨較強(qiáng)的阻力，在本月初結(jié)束三角形整理向上突破之后遇阻回落意味著后期調(diào)整的時(shí)間將比較長。本周一，美國投資評級機(jī)構(gòu)穆迪投資服務(wù)公司下調(diào)希臘公債評級至垃圾級別，并稱歐元區(qū)與國際貨幣基金組織對其救助的方案存在風(fēng)險(xiǎn)。從市場表現(xiàn)來看，美元指數(shù)不升反降，顯示美國評級機(jī)構(gòu)對歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的炒作對市場的影響已經(jīng)開始降溫，市場避險(xiǎn)情緒消除，預(yù)示著美元后市有望繼續(xù)調(diào)整。而美元走軟將提振以原油為首的能源化工品走強(qiáng)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將重新主導(dǎo)商品市場走勢。

　　產(chǎn)業(yè)鏈最上游的原油止跌回升有助于國內(nèi)LLDPE期貨價(jià)格延續(xù)節(jié)前反彈之勢。從技術(shù)上看，NYMEX近月原油已經(jīng)在每桶70美元處獲得了良好的支撐，國內(nèi)端午假期間受歐美股市走強(qiáng)提振站上每桶75美元，后期有望重回上升通道。雖然美國石油協(xié)會(huì)（API）本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，最近一周美國原油、成品油庫存意外增加，不過我國原油需求依然強(qiáng)勁。海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，我國原油進(jìn)口量達(dá)到9570萬噸，同比增長了29%。雖然5月份單月進(jìn)口量較4月份有所下降，但經(jīng)濟(jì)快速增長有望帶動(dòng)后期進(jìn)口保持強(qiáng)勁。無論是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長都有利于國際原油價(jià)格重回上升通道，國內(nèi)LLDPE期貨在大幅下跌之后逐步向生產(chǎn)成本靠近，后期成本支撐作用將逐步體現(xiàn)出來。

　　從國內(nèi)LLDPE消費(fèi)的季節(jié)性規(guī)律來看，棚膜生產(chǎn)備料期來臨，下游加工企業(yè)低價(jià)采購意愿加強(qiáng)。當(dāng)期貨主力合約價(jià)格跌至9300元／噸附近之后，部分貿(mào)易商和加工企業(yè)開始在期貨市場積極進(jìn)行買入套保。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年5月份我國乙烯產(chǎn)量達(dá)到106.5萬噸，同比大幅增長了35%；今年1-5月份，我國乙烯產(chǎn)量達(dá)到497.1萬噸，同比增長了23.1%。作為石化工業(yè)最重要的基礎(chǔ)原料，乙烯產(chǎn)量高速增長也顯示了我國石化行業(yè)復(fù)蘇情況良好。亞洲乙烯價(jià)格在900美元／噸止跌反彈，亦將對國內(nèi)LLDPE形成支撐。在需求提振和成本支撐的共同作用下，LLDPE價(jià)格有望繼續(xù)反彈。

　　綜合以上分析，宏觀經(jīng)濟(jì)向好的大環(huán)境有利于LLDPE價(jià)格止跌趨穩(wěn)，原油、乙烯等上游原材料價(jià)格重拾升勢將給LLDPE帶來成本支撐，消費(fèi)旺季的到來也將改善LLDPE需求。節(jié)后LLDPE期貨主力合約有望延續(xù)節(jié)前反彈之勢，收復(fù)萬元整數(shù)關(guān)口。