上證指數(shù)今年上半年的表現(xiàn)，恐怕難以讓人恭維，尤其是自第二季度以來(lái)的走勢(shì)，累計(jì)下跌近20%，超過(guò)四成的個(gè)股跑輸大盤，其中近150家個(gè)股累計(jì)跌幅30%以上，用“慘不忍睹”形容雖然有點(diǎn)夸張，但確有諸多投資者在2季度的行情中忍受被套的痛苦。

　　而隨著6月份即將過(guò)去，在通脹預(yù)期、房?jī)r(jià)調(diào)控、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩等因素的綜合作用下，下半年行情將如何展開(kāi)，機(jī)會(huì)將藏匿何處，無(wú)疑值得投資者提前思考和布局。

　　半年報(bào)期間有操作機(jī)會(huì)

　　對(duì)于下半年，不管通脹是增加還是降低，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法，機(jī)構(gòu)普遍謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)3季度經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)階段性的“滯漲”，制約政策屆時(shí)或放松，而即使緊縮性政策預(yù)期有所改善，也難以完全消除。華泰證券就明確表示，股市基本面處于不利條件，反轉(zhuǎn)的條件（即估值底、政策底和經(jīng)濟(jì)底三重合一）仍難出現(xiàn)。

　　不過(guò)就當(dāng)前來(lái)看，7月與8月相對(duì)會(huì)出現(xiàn)階段性行情或個(gè)股性的機(jī)會(huì)，要看上市公司半年報(bào)披露的情況了。就當(dāng)前而言，上市半年報(bào)預(yù)披的時(shí)間表尚未明確，不過(guò)從近期市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，部分資金已陸續(xù)“潛伏”其中，伺機(jī)而動(dòng)，近期的招商輪船(601872,股吧)、順鑫農(nóng)業(yè)(000860,股吧)等個(gè)股，已能洞察到一些主力的蛛絲馬跡。在政策性因素仍存很大不確定的情況下，接下來(lái)半年報(bào)發(fā)布的過(guò)程中，可能吸引部分資金的駐扎，引發(fā)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)、大比例分紅送轉(zhuǎn)預(yù)期等個(gè)股的行情。

　　中金公司明確看“熊”

　　在諸多機(jī)構(gòu)對(duì)下半年行情的預(yù)測(cè)中，多數(shù)機(jī)構(gòu)盡管并不樂(lè)觀，但在投資組合中，仍基于各種理由推薦了眾多的板塊和個(gè)股，這不得不讓投資者懷疑，不樂(lè)觀的行情中，機(jī)會(huì)能有這么多嗎？

　　多家券商觀點(diǎn)中，中金公司算是唯一一家明確“熊市”行情的機(jī)構(gòu)。中金認(rèn)為，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策延續(xù)和歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)“二次探底”的風(fēng)險(xiǎn)加大，央行在短期內(nèi)加息的可能性已降低，短期內(nèi)政策大幅轉(zhuǎn)向帶來(lái)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的可能性很小，熊市將繼續(xù)。在這樣的“熊市”分析體系下，中金公司出招，共推薦10只個(gè)股：一是紅利是金，以過(guò)去3年分紅率不低于20%、紅利收益率超過(guò)一年期定期存款利率2.25%，加上凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)指標(biāo)，篩選出宇通客車、寧滬高速、工商銀行、水井坊以及張江高科；二是以守為攻，抓住政策敏感性低、盈利確定性高、估值相對(duì)安全等特征，推薦長(zhǎng)江電力、貴州茅臺(tái)、上海醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥和廣電運(yùn)通。

　　其他券商雖然對(duì)行情并不看好，但都沒(méi)有明確資本市場(chǎng)的“熊市”狀態(tài)。國(guó)信證券認(rèn)為，政策退出放緩或放松可能要到3季度后，對(duì)于后市行情判斷，一看物價(jià)（貨幣），二看地價(jià)（房?jī)r(jià)），三看出口。3季度將是一個(gè)震蕩筑底的過(guò)程，4季度隨著經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)加大，調(diào)控效果顯現(xiàn)，政策緊縮力度將見(jiàn)頂，行情看好。中投證券也認(rèn)為，目前市場(chǎng)的估值水平已反映出極度悲觀預(yù)期，下半年隨CPI月度高峰過(guò)去、房?jī)r(jià)調(diào)控效果顯現(xiàn)以及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示增長(zhǎng)仍將持續(xù)的時(shí)候，負(fù)面預(yù)期將得到改善，12月前后市場(chǎng)預(yù)期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及“十二五”規(guī)劃等相關(guān)政策將討論等，屆時(shí)負(fù)面預(yù)期或逐步修正，可能引發(fā)一波估值修正行情，預(yù)計(jì)下半年滬指運(yùn)行區(qū)間為2414-3100點(diǎn)。

　　投資機(jī)會(huì)是哪些

　　對(duì)于下半年的投資，各券商從各種角度推出各種各樣的組合，堪稱琳瑯滿目。

　　如華泰證券認(rèn)為，投資主線以經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和內(nèi)需消費(fèi)為主，周期性行業(yè)更多的可能是均值回歸促發(fā)的階段性機(jī)會(huì)，3季度末可關(guān)注汽車和家電可選消費(fèi)；投資組合可傾向于戰(zhàn)略新產(chǎn)業(yè)、區(qū)域振興等方向。中投證券則建議，超配低估值同時(shí)受益保障房、民間投資和中央投資儲(chǔ)備項(xiàng)目的部分周期性行業(yè)：煤炭、建筑與工程、工程機(jī)械；超配受益于內(nèi)需/消費(fèi)長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)的行業(yè)：醫(yī)藥、食品飲料、零售、航空、旅游、媒體、電信；主題性投資機(jī)會(huì)中的低碳、節(jié)能減排、新能源、新技術(shù)、購(gòu)并整合以及新疆、京津冀、長(zhǎng)三角等，適時(shí)捕捉交易性機(jī)會(huì)。這么多的行業(yè)和板塊，只能說(shuō)機(jī)會(huì)難抓。

　　國(guó)信證券也從四個(gè)角度尋找投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為生物醫(yī)藥、電子、傳媒、機(jī)械和建材等行業(yè)應(yīng)該超配，4季度可均衡配置受益于政策放松的周期性板塊和弱周期板塊。