股指期貨仍未見(jiàn)底

中國(guó)收緊流動(dòng)性的努力實(shí)際上已經(jīng)取得了階段性的成果,這是若干政策疊加效應(yīng)的結(jié)果。銀行機(jī)構(gòu)普遍感覺(jué)到了資金壓力的存在,這是因?yàn)橹醒脬y行提高了存款準(zhǔn)備金率,而居民在經(jīng)歷了持續(xù)幾年的價(jià)格上漲之后,已經(jīng)普遍對(duì)儲(chǔ)蓄行為感到厭倦,加上房貸的急劇萎縮,都將大大削減銀行的盈利能力。而證券市場(chǎng)的低迷反過(guò)來(lái)使銀行增長(zhǎng)迅速的中間業(yè)務(wù)利潤(rùn)降低,農(nóng)業(yè)銀行的發(fā)行實(shí)在是趕上了一個(gè)非常糟糕的時(shí)機(jī)。同時(shí),由于農(nóng)行發(fā)行上市,市場(chǎng)資金狀況將進(jìn)一步惡化。

與3年前相比,要使滬深300指數(shù)出現(xiàn)大幅上漲將更加困難,這是因?yàn)槿魍l件下的大盤(pán)股需要更多的接盤(pán)資金,顯然,在全社會(huì)收緊流動(dòng)性的條件下,這樣的故事是不會(huì)發(fā)生的,對(duì)于藍(lán)籌行情有熱切期盼的投資者,顯然是忽略了這樣極其重要的前提條件。

在近兩年的策略分析中,筆夫反復(fù)強(qiáng)調(diào),高通脹將會(huì)使中國(guó)企業(yè)喪失競(jìng)爭(zhēng)力,使中國(guó)經(jīng)濟(jì)喪失競(jìng)爭(zhēng)力。不幸的是,這樣的局面來(lái)得比想象的更早一些,在中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程還在半山腰、國(guó)民收入還排在全世界100名之后的時(shí)候,富士康就發(fā)出了部分工廠外遷的信息。是誰(shuí)在驅(qū)趕富士康？絕對(duì)不是為其工作的工人,不是中國(guó)的勞工,而是靠土地發(fā)家致富的利益集團(tuán)。正是這些貪得無(wú)厭的家伙從土地資源中獲得了太多的利潤(rùn),從而壓縮了其它企業(yè)的利潤(rùn)空間,壓縮了產(chǎn)業(yè)工人的生存空間。而更大的悲劇在于,中國(guó)社會(huì)的這種利潤(rùn)流向成為一種普遍模式,即以土地為資源的核心利益集團(tuán)將全社會(huì)的利潤(rùn)搜刮殆盡,最終將導(dǎo)致社會(huì)生產(chǎn)率的停滯。

這樣的殘酷現(xiàn)實(shí)使我們無(wú)法正視中國(guó)上市公司的未來(lái)前景,無(wú)法期望這些公司能為股東帶來(lái)持續(xù)不斷的回報(bào),這一現(xiàn)實(shí)反映在價(jià)格走勢(shì)上,就是滬深300期貨及現(xiàn)貨指數(shù)仍會(huì)向下回歸到其合理的價(jià)值定位上。

商品期貨節(jié)后續(xù)跌

中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的5月份中國(guó)出口增幅達(dá)到48.5%,這一數(shù)字讓一片消沉的市場(chǎng)投資者如獲至寶,但是對(duì)這一數(shù)據(jù)的解讀充滿(mǎn)疑問(wèn)。在出口大幅增加的同時(shí),中國(guó)的PMI指數(shù)卻回歸平庸,這一點(diǎn)令人難以理解,同樣是海關(guān)的數(shù)字顯示,5月份中國(guó)精煉銅和廢銅的進(jìn)口量卻出現(xiàn)了大幅下滑,說(shuō)明制造業(yè)對(duì)大宗商品原材料的需求在放緩。這樣的數(shù)據(jù)是較為矛盾的。

基本金屬市場(chǎng)所面臨兩個(gè)重要的增長(zhǎng)點(diǎn),房地產(chǎn)市場(chǎng)和汽車(chē)市場(chǎng)均遭遇冷淡期,房地產(chǎn)市場(chǎng)投資未來(lái)出現(xiàn)階段性下滑,這應(yīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。

5月份,汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng),庫(kù)存量也持續(xù)攀升,顯示由政策刺激所產(chǎn)生的消費(fèi)景氣已經(jīng)告一段落,未來(lái)汽車(chē)業(yè)將迎來(lái)一段去庫(kù)存化周期。房地產(chǎn)受到信貸緊縮的制約,其恢復(fù)可能仍需要半年以上的時(shí)間。從剛剛公布的5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出,5月份工業(yè)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩,顯示經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境正在悄然發(fā)生變化,這些都不支持大宗商品價(jià)格在近期走強(qiáng)。

發(fā)改委對(duì)部分農(nóng)產(chǎn)品的畸形價(jià)格開(kāi)始實(shí)施監(jiān)管,季節(jié)性因素也將使得農(nóng)產(chǎn)品在未來(lái)一段時(shí)間可能出現(xiàn)調(diào)整,但是,筆夫估計(jì),四季度全球農(nóng)產(chǎn)品將迎來(lái)真正的上漲行情,那將是新一輪通脹行情的起點(diǎn)。