關于期貨交易手續(xù)費項目審批制度，在2007年頒布實施的“期貨交易管理條例”第35條中表述為“期貨交易的收費項目、收費標準和管理辦法由國務院有關主管部門統(tǒng)一制定并公布”。此條款的本意就是針對期貨市場長期以來交易手續(xù)費無序競爭局面提出的規(guī)范要求，提高到由國家層面進行管理監(jiān)督，旨在保障期貨市場規(guī)范健康發(fā)展。但自該條例頒布實施兩年多來并未得到有效執(zhí)行，其原因何在？是該條文缺乏操作性，還是認為市場仍處于理性競爭狀態(tài)無須執(zhí)行該條款？本文試就期貨交易手續(xù)費的現(xiàn)狀、問題、成因和解決思路進行分析探討。

一、期貨業(yè)交易手續(xù)費現(xiàn)狀

眾所周知，目前期貨公司收取交易費率的部分普遍只有交易所收取部分的1/3，一些比較極端的公司僅按交易所收取部分的1/10收取?？傮w而言，4家期貨交易所的收入是165家期貨公司的兩倍左右。如果按照今年1—5月94萬億元的成交額推算，全年成交額將達226萬億元，以平均萬分之零點八的費率計，可實現(xiàn)的總收入為180億元。4家交易所的收入為120億元，而165家期貨公司的收入僅為60億元，平均每家為3636萬元。2009年全行業(yè)利潤為14億多元，平均每家公司僅為800多萬元。今年1—5月，在市場發(fā)展形勢一片大好的情況下，有將近1/3的公司是虧損的。對于一個公司平均凈資本近億元的高風險金融行業(yè)而言，這樣的效益是不是太低了？

二、當前面臨的突出問題

當前迫切需要解決的問題有兩個方面：一是如何制止期貨公司手續(xù)費的惡性競爭。對于這個問題，業(yè)內已經爭論多年。一種意見認為收費是市場行為，自由競爭是必由之路，無需干預；另一種意見認為在行業(yè)發(fā)展的特定時期，在自身積累未完成的情況下，且無法達到較為理性的有序競爭狀態(tài)時，由政府依靠行政力量給予規(guī)范引導，使得行業(yè)有調養(yǎng)生息的機會，從而健康成長。從我國期貨行業(yè)18年的發(fā)展歷程來看，第一種觀點顯然是幼稚的，一個行業(yè)在經歷了18年、交易規(guī)模在增長了100余倍、公司數(shù)量減少了10%以后的今天，全行業(yè)仍然是一群小羊，未能出現(xiàn)幾家整體實力出類拔萃的龍頭企業(yè)，這就是無序競爭的惡果。行業(yè)自身已無法自律規(guī)范有序，因此，在當前期貨公司僅能依靠交易手續(xù)費維持運營的情況下，依托行政力量進行規(guī)范是必需的。二是如何合理調整期貨行業(yè)收入分配結構。作為行業(yè)的主體，期貨公司從業(yè)人員占比大于95%，承擔著主要的主要市場風險和運營風險，同時還承擔投資者教育、市場開發(fā)維護工作。但這個群體得到的利益僅是行業(yè)收益的35%左右，扣除作為傭金返給了居間人的10%左右，留給期貨公司的也僅有25%左右。這25%的收入除去要用于公司基礎設施投資、投資者教育、市場開發(fā)、員工工資獎金等費用后，留給股東的還能有什么？因此，如果說要保障期貨行業(yè)健康持久發(fā)展，就必須立即著手調整收入分配結構。否則，期貨行業(yè)的前景何談樂觀？

三、問題的成因

（一）手續(xù)費惡性競爭的主要原因

1.短線炒手是導致手續(xù)費急劇下降的始作俑者。市場上最低的手續(xù)費都是短線炒手所要求的，個別交易所甚至還直接發(fā)獎金給炒手，并依據(jù)每家公司在本所的成交量決定獎勵的額度，這直接助長了期貨公司為追求成交量而不惜以零傭金招攬炒手的行為。

2.期貨行業(yè)集中度過低是造成惡性競爭的重要因素。目前全國仍有165家期貨公司在運營，而每家的規(guī)模都不大，盈利能力都不強，2009年盈利超過2000萬的公司僅10多家，而平均利潤僅為800余萬元。凈資本在1億元以下的公司仍占多數(shù)，公司規(guī)模小，在競爭中難以體現(xiàn)優(yōu)勢，為了生存，采取價格戰(zhàn)也就在所難免了。

3.期貨業(yè)務淪為證券公司開展證券業(yè)務的附屬品是造成惡性競爭的新因素。證券公司在收購控股期貨公司后，在開展IB業(yè)務過程中，由于其所處的強勢地位，往往為了討好核心客戶，而將認為收益并不顯眼的期貨業(yè)務作為禮物，免費奉送。目前在股指期貨市場交易最活躍的大多是證券市場的權證客戶，其交易成本極低，期貨公司收取的手續(xù)費基本趨于零。此現(xiàn)象已經成為股指期貨市場只見規(guī)模不見收益、交易量與持倉量不匹配的主因。

（二）收入分配結構嚴重失衡的成因

交易所占據(jù)絕對強勢地位，只要定下了收費標準就不會打折扣。而期貨公司面對客戶則處于劣勢地位，在完全市場化的經營環(huán)境下，沒有定價權，只有被動接受客戶不斷的、苛刻的降價要求。因此，在這樣的游戲規(guī)則下，隨著交易規(guī)模的不斷放大，交易所的收入在快速膨脹，而期貨公司收入則難以有同步增長。

四、問題解決思路

解決問題的總體思路是在收費總水平不提高的情況下，改變無序競爭局面。惡性競爭者要受到處罰，行業(yè)的收入分配必須改革。具體為：

1.制止無序競爭的解決思路。首先要改變交易所對會員單位的評價標準。評價決不能以交易量作為主要指標，尤其要剔除日內超級短線炒手的交易量。其次，必須在分類監(jiān)管的指標中大幅降低保證金的加分值，以避免期貨公司為單一追求保證金量而不惜采取零傭金戰(zhàn)略。同時提高凈利潤的加分值，增加IT分類評級、凈資本充足率等能真正體現(xiàn)公司實力、風險控制能力以及基礎性保障能力的指標作為加分項。更關鍵的是要把手續(xù)費收入與交易金額的比率即費率作為一項評價指標，列入分類監(jiān)管的指標體系中，作為扣分項。由中期協(xié)每季度統(tǒng)計公布行業(yè)平均費率，各公司的實際執(zhí)行費率與此進行比較，如低于均值則根據(jù)不同幅度給于相應扣分，每季度執(zhí)行一次，并安排一定的飛行檢查。

2.改革收入分配結構失衡的思路?？偟乃悸肥菍⑹杖敕峙浣Y構改變?yōu)槠谪浗灰姿c期貨公司的分配比例為1：4，即交易所得20%，期貨公司得80%（包括10%左右的居間人傭金）。實現(xiàn)的辦法:

一是由交易所統(tǒng)一收取手續(xù)費，期貨公司不再收費。每月按照設定分配比例結算一次，費率按照目前的行業(yè)平均水平統(tǒng)一收取，不分客戶大小和類型，并規(guī)定期貨公司向居間人返傭率平均不得高于15%。二是成立全國統(tǒng)一的結算中心，統(tǒng)一收取結算費。取消交易所、期貨公司收取交易費，交易所只收取會員年費、席位費、交割費，放開期貨公司收取服務費、咨詢費。

上述手續(xù)費和結算費分配的依據(jù)，可以選取持倉量、交易量、交割量和合規(guī)情況、投資者教育等幾項指標制定一個評價辦法，設定百分制給于打分，100分則按照分配比例全額劃撥，90分就是打九折。該辦法的實施可以制定一個時間表分年度分步進行。

綜上，期貨公司是期貨行業(yè)最為重要、最為關鍵的一個環(huán)節(jié)，但當前已是處境堪憂。這必須引起全行業(yè)、全社會的高度重視，采取必要的措施，進行必要的改革，幫助期貨經紀行業(yè)盡快解脫困境，走上良性的可持續(xù)發(fā)展軌道。