棕櫚油季節(jié)性上漲行情至今沒有顯現(xiàn)，弱勢依舊。

　　歐債危機(jī)蔓延，利空商品市場

　　“二次探底”的可能性持續(xù)困擾著歐美市場，雖然美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其復(fù)蘇勢頭依然存在，但是也出現(xiàn)減緩的跡象。歐洲債務(wù)危機(jī)可能還將持續(xù)蔓延，歐元的快速貶值，直接導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)推高，沖擊商品短期走勢。筆者認(rèn)為，近幾個月內(nèi)即便全球經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)“二次探底”，股市及商品市場延續(xù)上月的調(diào)整態(tài)勢也在所難免。后市歐元的反彈才是經(jīng)濟(jì)再次復(fù)蘇的前瞻性信號。

　　菜油一枝獨秀難改油脂弱勢

　　菜籽油無疑是上周油脂市場乃至商品市場最為亮眼的品種，主力合約1101期價多次放量拉升，攻破8200元/噸關(guān)口，并且一度帶動豆油和棕櫚油上漲。期間對加大油菜補(bǔ)貼、湖北油菜產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和今年菜籽減產(chǎn)的炒作，也未給菜油期價帶來更持久的支撐，向上突破勢頭如曇花一現(xiàn)，不過也使買豆油拋菜油的套利投資者再次獲利。從盤后持倉中也沒有看到主力多頭資金的大舉入場，反而是空頭席位集中增倉。棕櫚油主力合約1101盤中數(shù)次沖擊6700元/噸這一前期反彈高點，但明顯上沖乏力，屢屢受阻回落。且從油籽自身基本面來看，2010年二三季度也將更多是區(qū)間振蕩走勢，四季度美豆產(chǎn)量塵埃落定之后或許行情才有發(fā)動的條件。

　　短期港口棕櫚油庫存壓力巨大

　　馬來西亞貨幣年內(nèi)明顯的升值趨勢，共同造成馬盤BMD毛棕油期貨抗跌筑底運行，當(dāng)?shù)刈貦坝统隹谏痰难b船報價居高不下。因此，外圍市場也成為國內(nèi)經(jīng)銷商幾乎唯一的跟盤挺價支撐，但基本面偏空壓力仍對港口分銷市場形成明顯的反彈阻力。

　　2009年四季度以來，我國進(jìn)口棕櫚油到港勢頭異常強(qiáng)勁，成為植物油進(jìn)口市場強(qiáng)勁增長的龍頭品種。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2010年1—4月，棕櫚油進(jìn)口總量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的202萬噸，同比提高14%。目前國內(nèi)棕櫚油港口庫存大約在70萬噸，為歷史最高紀(jì)錄，而且受今年上半年倒春寒、氣溫回升緩慢等反常天氣影響，棕櫚油的季節(jié)性消費遲遲未能啟動，導(dǎo)致低熔點棕櫚油脹庫現(xiàn)象嚴(yán)重。

　　棕櫚油有望長期保持消費增長趨勢

　　目前，國內(nèi)棕櫚油年消費量約為700萬噸，其中約250萬噸為工業(yè)用油，其余450萬噸食用。事實上，這種食用棕櫚油和工業(yè)棕櫚油消費的差異，已經(jīng)反映到兩者的價差結(jié)構(gòu)上。正常情況下，進(jìn)口24度棕櫚油應(yīng)比工業(yè)棕櫚油高50美元/噸以上，但今年以來兩者價差基本持平，甚至出現(xiàn)過倒掛。2010年以來，因地產(chǎn)和汽車業(yè)的火爆，整個行業(yè)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢，目前諸多以棕櫚油為原料生產(chǎn)硬脂酸的企業(yè)，企業(yè)基本零庫存。因而筆者認(rèn)為，后期棕櫚油工業(yè)消費仍將保持平穩(wěn)增長。

　　且隨著分提、精煉技術(shù)的發(fā)展，目前低度棕櫚油（如12度）外觀基本和豆油一致。棕櫚油消費有望長期保持增長。此外，隨著進(jìn)口關(guān)稅的減少，棕櫚油的成本優(yōu)勢愈發(fā)明顯，日后國內(nèi)油脂消費中棕櫚油的比例仍將進(jìn)一步增大。

　　綜上所述，棕櫚油市場后期處于“去庫存化”階段，將受到來自經(jīng)濟(jì)環(huán)境及供需基本面的利空影響。雖然港口成本居高不下，但棕櫚油期價可能還將繼續(xù)探底。如果短期市場系統(tǒng)性下跌風(fēng)險能夠緩解，則6300—6400元/噸這一成本區(qū)間將是此次下行趨勢的重要支撐位。